來源  Gangtise投研

—— 製造|科技（4家）——

【鋰電池】分析師表示，2024年一季報中，湖南裕能單噸淨利回升至1000元，領先於其他鐵鋰廠商；當升科技單噸盈利恢復至1萬元，領先於其他三元正極廠商；廈鎢新能受益於高鎳三元，2024Q1訂單飽滿，單噸淨利潤爲7000元。結構件環節中，科達利2023Q4~2024Q1的淨利率超出市場預期，震裕科技2024Q1鋰電結構件業務顯著改善，淨利率環比提升3~4pct。

【非晶電機】專家表示，非晶電機在新能源車電驅上轉換效率提升2~3pct，續航提升9~15pct，且在減重降噪方面表現顯著。非晶材料的加工難度大，但不太可能出現原材料漲價問題，主要成分包括硅、硼、碳和鐵。衝壓和線切割爲非晶材料的兩種主要工藝路線，衝壓良率目前50%以上，未來有望達到90%。吉利計劃2024年5月進行樣車測試，預計2025年在某款車型量產，規劃產量5000~10000臺，若效果明顯將推廣至全平臺。

【空調】分析師表示，2024Q1空調內銷零售和出貨表現良好，根據最新排產數據，預計5~6月內銷排產相較於2023年同期可能有三位數或雙位數增長，預計2024Q2空調內銷排產整體增長12%，在2023年高基數的基礎上依然保持較大的增速。

【商用車】專家稱，目前燃氣車的庫存佔比由之前的30%上升至50%，4月燃氣車庫存超過10萬臺，預計之後燃氣車庫存佔比將穩定在50%左右。預計2024年全年燃氣重卡的銷量超24萬臺，滲透率在37%左右。結合保有量來看，2024年以舊換新政策帶來的重卡增量購置需求可能爲20萬臺。

—— 消費|醫健（8家）——

【中藥】分析師表示，67家樣本中藥上市公司2023年營收總量同比增長近7%，歸母淨利潤總量同比增長17%，歸母淨利潤增速明顯快於營收增速。受高基數影響，樣本公司2023Q4營收總量同比下降3%，2024Q1同比增長0.11%，已恢復正增長；2023Q4歸母淨利潤總量同比下降近50%，2024Q1同比下降5.88%，下滑進一步縮窄。銷售費用下滑明顯，樣本公司2024Q1銷售費用率爲20.9%，同比下滑1.14pp，主要系行業反腐影響市場營銷及學術推廣活動、中成藥集採執標帶動相關產品銷售費用下降。樣本公司2024Q1毛利率爲43.68%，同比下滑1.88pp，主要系中成藥集採執標影響相關產品價格、原材料漲價對成本端產生壓力。分紅比例持續提高，樣本公司2023年分紅比例均值達到58%。從行業走勢來看，無論院內院外、感冒發燒類或消費類中藥企業，均呈現向好趨勢，穩健性和投資性價比相對較高。

【眼科醫療服務】分析師表示，5家樣本眼科醫療服務上市公司2023年營收同比增長28.8%，歸母淨利潤同比增長45%，扣非歸母淨利潤同比增長37.7%，主要受低基數和需求的恢復性增長影響。眼科醫療服務行業受消費環境變化的影響，自2023年年中開始，市場競爭加劇，特別是屈光板塊出現價格戰現象，並且價格戰導致的降價一直延續至今。2024年行業增速相對疲軟，2024Q1樣本公司營收增速僅有3%，歸母淨利潤增速-5.3%，行業性的降速趨勢客觀存在。

【藥店】分析師表示，藥店的行業集中度仍處於持續提升階段，龍頭藥店門店數量增速較高，2023年益豐、老百姓、大參林、健之佳和漱玉平民的直營門店數量均有20%以上的同比增長，一心堂的直營門店數量增長稍慢，但也有10%以上的同比增長。展望2024年，藥店行業集中度提升及處方藥外流的大邏輯沒有變化，各省門診統籌政策有望進一步明確和推進。

【運動鞋服】分析師表示，經過長達1.5~2年的去庫存，頭部品牌的庫存逐步恢復良性，Nike的存貨週轉天數基本維持在100天左右；Adidas的存貨週轉天數連續四個季度處於下降狀態，回落到160多天；Lululemon的存貨週轉天數回落到120天左右；Deckers開始進入補庫存週期。2024年初以來，頭部運動品牌不斷預熱奧運會的新產品，可能推動行業進入下一輪技術升級週期。

【清潔電器】專家表示，2024Q1掃地機器人線上的銷額和銷量同比分別增長36%和33%，洗衣機線上的銷額和銷量同比增長35%和74%，從4月數據來看，清潔電器銷額和銷量仍然能維持接近30%的同比增長，預計Q2表現應該會不錯，因爲銷售旺季主要在5月和6月。預計618銷售活動期間清潔電器銷額同比增長在兩位數，銷量的增速會超過銷額的增速，主要由於2024年整個行業的銷售策略是以價換量。

【生豬】分析師稱，2024Q1上市生豬養殖企業資本開支同比下降13%，能繁母豬存欄量環比2023Q4下降3.6%（與企業交流的口徑），平均資產負債率達到67%（剔除正邦）。整體而言，上市生豬養殖企業虧損在持續，產能在下行，槓桿率還在創新高。預計2024H2和2025年生豬價格會出現高景氣度的狀態。

【旅遊】分析師稱，2024年五一假期整體旅遊客流修復至2019年同期的128%，旅遊收入修復至2019年同期的113.5%，旅遊客流和旅遊收入均達到放開以來的新高水平（相較2019年同期）。2024年五一假期單人次消費修復至2019年同期的90%左右，單人次消費略有下滑，主要系機票和酒店價格較2023年同期有明顯下滑，及消費降級趨勢。

【海外旅遊】專家稱，2024年五一出境機票預訂量較2019年同期增長8%左右，機票價格較2019年同期上漲約10%，機票價格較2023年同期下降約20%；海外酒店預訂量較2019年同期增長5%左右，酒店價格較2019年同期增長約6%；海外度假的量恢復至2019年的80~90%，海外度假的價格比2019年同期高15~20%。

—— 材料|能源（3家）——

【玻纖】專家表示，目前美國油車塑料用量佔整車的16.5%，法國15%，德國22.5%，日本12%，中國10%。以2噸重SUV爲例，中國油車車均塑料用量約200公斤，其中玻纖用量不足10公斤。國產電車的玻纖用量與國產油車相近，主要用於電池部分。新能源汽車設計理念的輕量化趨勢將會促進玻纖使用量的增加，例如SUV車重量從2噸降至1.9噸甚至1.8噸，需要使用玻纖製品替代金屬件，特別是門板和後蓋。長遠來看，玻纖的使用量和價格都將上升。

【快遞物流】分析師表示，2023年及2024Q1快遞業績增速優於跨境物流和大宗商品供應鏈。2023年快遞行業增長平穩，競爭策略積極，價格下行，利潤波動，致力於降本增效。2024Q1快遞行業增速超過20%，價格出現二階導拐點，預計全年不會發生劇烈價格戰。跨境物流量價齊跌後，預計2024年量增價升，歐美市場補庫將拉動需求。

【製冷劑】專家稱，目前單公斤R1233zd作爲製冷劑市場售價爲200~300元，作爲發泡劑市場價格爲80~100元；R1234yf全球產能近5萬噸，需求量在4萬噸以上，汽車空調領域需求佔比60~70%，車企採購價在200元以內，但其它企業多在300~500元。R1234ze應用專利將於2024年底或2025年初到期，R1234yf應用專利將於2025H2~2026H1到期，R1233cd將於2026年底或2027年初到期。

—— 金融|基建（2家）——

【建材】分析師表示，目前防水市場的總需求規模約1500億元左右，如果2024年地產政策的出臺並未給新開工帶來較大的增長，預計整體防水市場規模可能進一步萎縮，防水市場總需求規模將在1200億元左右，2025年或2026年防水市場可能恢復到正常增長水平。

【房地產】專家分析，五一假期北京新房來訪量有明顯提升，項目售樓處單盤平均來訪是135組，而4月每週項目售樓處單盤平均來訪是90組左右，環比上升52%左右，但認購量和成交轉化率沒有明顯變化。在北京80個重點樓盤中，五一假期平均單盤認購約6套左右，環比4月增長50%左右，整體轉化率仍處於4%左右的低位。熱銷項目主要集中在五環外，主要是北京政策調整短期收穫一波成交，同時疊加項目的優惠活動。