上週，COMEX黃金價格上漲2.46%至2366.90美元/盎司，滬金主連上漲2.17%至561.40元/克。

對於近期金價盤面分析，我們從美聯儲利率安排及地緣衝突兩個角度來看。

美聯儲利率安排：美聯儲或面臨“滯脹”困擾，降息預期的反覆或將使得金價波幅走擴。

繼非農報告釋放疲軟信號後，初請失業金人數於近5周來首度超預期走高，錄得23.1萬人，爲2023年8月以來最高值，市場認爲這或再度顯露出美國就業市場頹靡的跡象。然而，有政策制定者對此卻持不同的看法，舊金山聯儲主席戴利認爲近期就業數據走軟是正常的，現在就宣佈勞動力市場脆弱或衰退還爲時過早。

不難發現，美聯儲和市場之間似乎出現了分歧，高企的利率非但沒有使得通脹順利回落，相反，越來越多的數據表明高利率或使得美國經濟出現疲態。密歇根大學消費者信心指數在4個月沒有明顯變化的背景下，於5月錄得67.4，低於預期值76，較前值回落了近13%，處於近半年最低水平。

最新的一年期通脹率預期數據或再度昭示通脹治理之路的崎嶇，數據顯示5月一年期通脹率預期爲3.5%，高於預期值3.2%，創去年11月以來新高。通脹的高企，使得美聯儲一些官員仍舊堅稱利率將維持高位，官員卡什卡利和官員鮑曼的發言最具代表性。由於住房通脹頑固，卡什卡利對中性利率的估計值從2%上調至2.5%，並表示美聯儲將需要在“較長一段時間內”，甚至今年全年保持利率不變，再次加息的門檻“相當高，但也不是無限高”。鮑曼認爲美聯儲在2024年降息並不合適，其需要更長時間才能對通脹降至目標充滿信心。

消費者信心的走弱、就業市場的疲軟與通脹預期的抬升，或意味美聯儲面臨着“滯”“脹”的雙重困擾，市場降息押注在疲軟的經濟數據與偏鷹的官員表態間反覆橫跳，這或使得金價波幅走擴。

地緣衝突：中東局勢不明，地緣風險再度上行，避險情緒或將再度支撐金價走強。

相關報道顯示，最新的加沙停火談判未果，哈馬斯和以色列代表已離開開羅。哈馬斯接受以色列撤軍的草案，但以色列認爲協議與其要求差距較大，決定繼續拉法軍事行動，巴以衝突或將升級。

也門胡塞武裝本週在亞丁灣對兩艘船隻發動了火箭彈襲擊，該組織領導人宣佈，作爲對以色列攻擊拉法的回應，他們將把目標對準任何涉及向以色列供應或運輸貨物的公司相關船隻。

中東地緣局勢或進一步緊張，紅海衝突或將加劇，避險情緒升溫或將支撐金價走強。

綜合來看，短期金價或震盪走強，關注通脹數據落地情況及地緣衝突演進，警惕美元指數走高對金價的抑制。

通脹高企、就業疲軟或使得降息預期徘徊，但在避險需求的支持下，金價短期或將震盪走強。

在美聯儲官員接連表示對於利率的安排仍然關注抗通脹進展的背景下，本週市場焦點或在於周內即將落地的CPI、PPI等通脹數據。市場關注在連續三個月超預期走高後，4月核心CPI數據能否回落，以判斷美聯儲是否有望於9月降息。周內，仍有諸多官員就貨幣政策立場表態，重點關注鮑威爾於週二的發言，留意其發言對降息路徑的指引。

此外，在瑞士“搶跑式”降息後，瑞典央行於上週宣佈將其政策利率下調25個基點至3.75%，爲8年來首次降息，並表示下半年可能再降息兩次。雖歐央行、英國央行暫未選擇降息，但相關官員均對6月降息保持樂觀看法。作爲美元指數的重要組成部分，若歐央行、英國央行相繼領先美聯儲降息，則美元指數或將再度走高，金價走勢或將承壓。

資料來源：Wind、金十數據、光大期貨研究所

撰稿：吳愛華

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