作 者丨唐婧

近段時間以來，金價急漲急跌牽動市場神經。今年3月以來，國際金價一度漲勢如虹，從2000美元/盎司附近一路攀升至2400美元/盎司以上，不斷刷新歷史高點，但卻在4月下旬迎來“急剎車”，出現兩次較爲明顯的下跌。

4月22日，黃金市場一夜“變天”，金價創近兩年單日最大跌幅，並在23日跌破2300美元/盎司大關。4月30日，金價跌幅超過2%，再度跌破2300美元/盎司，隨後緩慢收復失地，目前徘徊在2350美元/盎司附近。

“五一”假期期間，受國際金價回落及“五一”假期促銷等多重因素影響，終端黃金價格也出現了較爲明顯的回落，不少品牌黃金優惠後的價格重回600元/克以下。

種種跡象顯示，黃金的火熱行情出現了“降溫”。光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，從歷史經驗看，長期或超長期持有黃金具有一定抗通脹作用，但需要留意近期黃金波動增大，市場分歧上升，投資者需要對潛在波動風險保持警惕。

周茂華直言，影響黃金價格因素較多，投資專業性要求不低；投資時機、持有期限等也會影響投資者最終收益情況。從穩健投資角度，投資者更應傾向於多元化投資組合，重視短期市場波動風險。

數據背後的重要信號

世界黃金協會發布的數據顯示，截至4月底，全球黃金ETF總持倉減少33噸至3079噸，較過去12個月以來的均值低了6%。與此同時，金價漲勢推動全球ETF資產管理總規模（AUM）上升至2290億美元，較上月增長3%，是自2022年4月以來的最高值。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）公佈的期貨統計數據顯示，截至4月30日當週，COMEX黃金期貨投機性淨多頭頭寸減少9，018手合約至167，139手，首次出現了逆轉趨勢，表明多頭資金在逐步撤退，爲黃金火熱行情“降溫”。而CFTC公佈的最新期貨統計數據顯示，截至5月7日當週，COMEX黃金期貨投機性淨多頭頭寸進一步減少4，007手合約至163，132手。

針對金價後期走勢，光大期貨研究所有色金屬研究總監展大鵬向記者分析，之前金價的快速上行已開始透支美聯儲降息以及地緣衝突預期，中期調整在所難免，但長期看漲趨勢不變。另外，從CFTC黃金持倉來看，機構淨多持倉並未跟上，這也表明金價或已進入“魚尾”行情，且多頭交易已較爲擁擠，應警惕出現回調多頭平倉踩踏風險。

事實上，美聯儲降息預期的變化是影響黃金走勢的重要因素，但美聯儲內部對此仍存在較大分歧，這也意味着金價走勢可能存在反覆。而本週公佈的美國4月消費者價格指數（CPI）將成爲市場的一大焦點，物價回落才能減輕美聯儲政策決策壓力。

美聯儲理事鮑曼近日表示，希望看到接下來幾個月的通脹數據變得更好；今年沒有理由降息；可能要等“數次會議”後才準備好降息；如果發生意想不到的衝擊，就存在美聯儲降息的可能。而亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克在採訪時稱，儘管放寬政策的時機和程度尚不確定，且通脹進一步下降的速度也很緩慢，但美聯儲今年可能仍將降息。

值得注意的是，5月7日，中國央行公佈數據顯示，中國黃金儲備連續第18個月增加，但卻是18個月以來增持最少的一次。4月末黃金儲備7280萬盎司（2264.33噸），環比增加6萬盎司（1.87噸），3月末爲7274萬盎司（2262.47噸）。

中銀國際證券全球首席經濟學家管濤告訴記者，2022年11月至2023年9月，中國增持黃金儲備與國際金價（月均）之間爲強負相關0.751，反映中國在增持黃金儲備的過程中更加註意逢低買入而不是追高。 

不過，多名業內人士曾向本報記者指出，央行增持黃金絕不是基於短期投資獲利的需要，而是受到幾大因素影響：一是鑑於未來全球金融市場波動加大，中國相關部門通過增持黃金，可以有效降低儲備資產的波動幅度；二是國際形勢變化令各國儲備資產加快多元化配置步伐，作爲傳統避險類資產與超主權資產，黃金可以帶來更好的資產保護作用；三是隨着中國外匯儲備持續回升，相關部門也需增持黃金，令黃金的佔比保持在一個相對合理的水準。

投資黃金的注意事項 

多名專業人士告訴記者，黃金的多面性決定了其價格走勢分析的複雜性，包括貨幣屬性、金融屬性、避險屬性在內的多重因素均在影響黃金的價格走勢。對於大多數投資者而言，準確把握黃金的高點和低點是非常困難的。

世界黃金協會中國區CEO王立新表示，黃金作爲一種非常特殊的資產，影響其短期走勢的因素非常多。但只要合理定位黃金在投資組合中的角色和倉位，就無需過分糾結於短期的價格波動。投資者不要出於炒股票的心態去買黃金，而應該從長期資產配置的角度來考慮黃金的作用，從而避免短期波動帶來焦慮。

展大鵬認爲，對於普通投資者而言，投資黃金市場應更多立足於長期投資。長期來看，黃金與股票等其他資產價格走勢相關性偏弱，海外投資者常將一定比例的資產投資於黃金，一方面發揮黃金的保值功能，另一方面利用黃金與其他資產的波動特點來穩定整個投資組合的收益。

北京黃金經濟發展研究中心主任李廣國提醒，投資黃金需關注三大風險。

一是盲從風險，一些消費者、投資者主觀上對於黃金市場缺乏瞭解，買漲不買跌，盲目跟風、急於上車。最直觀的例子就是，2011年時的“黃金大媽”，雖然曾名噪一時，但有人被套9年後纔在2020年解套。

二是行情風險，客觀上本輪國際金價背後的驅動邏輯與2011年大相徑庭，但行情漲跌仍然難以把握，巨大波動幅度可能令普通消費者、投資者難以把握和承受。

三是渠道風險，一些公司、自媒體誘導普通投資者參與買賣，不明就裏的參與者可能會面臨血本無歸風險。

李廣國直言，一切投資不可盲目跟風，應建立在足夠的知識儲備基礎上。對於黃金首飾消費應量入爲出，對於金條金幣投資，應在回購渠道有保障的前提下量力而行，以不影響正常支出爲標準，一定不要盲目入市、跟風追漲。無論國際金價如何變化，都應該保持一個冷靜心態。