來源：中華糧網

五一假期期間，巴西南部暴雨引發洪水，嚴重影響南里奧格蘭德州大豆收穫，引發市場看漲熱情，CBOT大豆主力合約漲至1250美分/蒲式耳之上。隨着巴西天氣升水被盤面交易消化，多頭在美國農業部5月供需報告公佈前獲利離場，CBOT大豆主力合約期價回落至1200美分/蒲式耳附近。之後雖然美國農業部5月供需報告數據偏空，但在關稅傳言刺激美盤豆油期價上漲、天氣炒作題材充足支撐下，美盤大豆期價仍偏強震盪。

跟隨CBOT大豆走勢，5月份以來，國內豆粕主力合約運行重心明顯抬升，整體呈現先大幅上衝、後小幅回落至3550元/噸附近偏強震盪的運行態勢。由於豆粕現貨庫存持續上升、基本面偏空，基差更相對弱勢，呈現小幅偏弱趨勢。截至5月17日，國內43%蛋白豆粕均價約在3450元/噸，較4月末上漲145元/噸，華北地區近月09合約基差在-110元/噸，較4月末下跌50元/噸，廣東地區近月09合約基差在-140元/噸，較4月末下跌40元/噸。

進口大豆到港增加，油廠大豆及豆粕庫存上升

海關總署數據顯示，2024年4月國內進口大豆857萬噸，較上月同期增加54.69%，較上年同期增加18.04%。2024年1-4月累計進口量爲2715萬噸，同比減少10.34%。5月份國內進口大豆到港量預計約在1000萬噸左右，6月份到港量約在1100萬噸左右。隨着進口大豆到港的增加，油廠大豆庫存緊張情況緩解，庫存持續回升至高於前兩年同期水平，油廠開機率因此整體提升。截至第19周，國內油廠開機率已提升至50%之上。

由於養殖盈利水平上升，豆粕運行區間也從4000元/噸之上下移，刺激豆粕消費需求上升，全國豆粕添加比例上調。油廠豆粕提貨量因此增加，成交量明顯高於一二月份，尤其是油廠遠月合同成交量增加明顯。但在油廠開機率回升迅速的情況下，油廠豆粕庫存自4月份以來持續處於增加狀態，已大幅高於去年同期水平。五六月份國內進口大豆到港繼續增加，豆粕需求預期良好，油廠豆粕預計將繼續處於累庫狀態。

巴西大豆升貼水報價堅挺，國內進口大豆成本高企

雖然4月份美豆期價走低，但國內油廠買船積極，巴西雷亞爾走弱，巴西當地大豆壓榨利潤可觀，支撐巴西大豆CNF升貼水報價較爲堅挺。5月份，巴西南部遭遇洪澇災害，StoneX預計2024年巴西大豆產量從之前的1.508億噸下調至1.478億噸，疊加洪水對收割、倉儲及港口物流的影響，同時國內買船積極，巴西大豆出口升貼水報價得到新的支撐，繼續保持堅挺，進而對國內大豆進口成本及豆粕現貨基差帶來託底。截至5月17日，巴西大豆6月船期CNF升貼水報價153美分/蒲，較4月末上漲13美分/蒲，6月交貨國內進口巴西大豆到港完稅價4075元/噸，較4月末上漲120元/噸。

雖然洪水對巴西大豆產量造成的損失不會改變國際大豆供需寬鬆的格局，但暴雨破壞基礎設施導致南里奧格蘭德州州大豆出口能力下降，可能會影響後續國內進口大豆到港節奏，進而對國內豆粕期現貨及基差帶來提振，需要密切關注。

炒作題材充足，美豆及豆粕盤面將震盪偏強等待時機

從當前市場環境來看，5月9日，爲反對政府經濟新政，阿根廷多個行業舉行了24小時的全國大罷工，羅薩里奧主要樞紐周邊地區的港口和大豆壓榨廠處於停擺狀態。未來罷工會不會再度進行，仍存在較大不確定性。種植生產方面，受強降雨影響，巴西及阿根廷大豆收割均出現延誤。截至5月12日，巴西南里奧格蘭德州大豆僅收穫79%，低於去年同期的86%。截至5月8日，阿根廷大豆收穫47.8% ，比五年同期均值落後13%。截至5月12日，美豆播種進度35%，低於市場預期的39%，去年同期爲45%，五年均值爲34%。多雨天氣放慢了美國春播步伐，但目前來看還未改變美豆種植進度總體向好的基調，如果沒有進一步的變化，對美盤主要起到支撐作用，難以帶來新的拉昇。

雖然巴西南部洪水利多已經基本被美盤交易充分，即使最終帶來市場預期的200-300萬噸產量損失也難以對美豆盤面帶來新的拉昇。但綜合考慮乾旱威脅俄羅斯小麥產量、中美貿易關係緊張、國際地緣政治形勢多變、巴西南部洪水、阿根廷罷工、美豆處於天氣炒作敏感期等題材衆多，市場整體環境偏多，且極易出現新消息帶來的拉昇行情，預計短期CBOT大豆及國內豆粕盤面將窄幅偏強運行，等待新消息出現。