轉自：金融界

本文源自:財聯社記者 梁祥才

財聯社5月19日訊（記者 梁祥才）“原料太緊張，市場已經瘋掉了，一天一個價。”對於近期暴漲的銻價，雲南某貿易商向財聯社記者感嘆道。

受制於礦端供給趨緊，銻價近期呈“直線拉昇”走勢，年內漲幅超四成後，又創歷史新高。財聯社記者採訪多位業內人士獲悉，有銻冶煉大廠即將“無米下鍋”，在供緊需強背景下，銻業高景氣度或將延續。

股銻礦雙龍頭湖南黃金（002155.SZ）、華鈺礦業（601020.SH），前者去年銻的業績貢獻佔比近一半，後者可控銻資源量位列行業前茅。

正在裝車發運的銻錠 （受訪者供圖）

礦料緊張 銻價創歷史新高

今年以來，銻價呈現“直線”拉漲走勢。據Choice數據，截至5月17日，長江有色市場1#銻均價11.6萬元/噸，年內漲幅超四成，已超過2011年4月11.1萬元/噸歷史高點。

長江有色市場1#銻平均價 （數據來源：Choice）

財聯社記者與多位銻產業鏈人士交流獲悉，上游礦料供給緊張是本輪銻價上漲的主要因素之一，本週銻的實際成交價已在13萬元/噸左右。

礦料的緊缺甚至已經影響到行業龍頭的生產計劃，“現在這個行情，我們現在都沒有貨賣”，閃星銻業某負責人向財聯社記者如此表示。

據悉，位於湖南冷水江市的錫礦山有着“世界銻都”之稱，目前主要由中國五礦旗下的閃星銻業運營，該礦山銻金屬保有儲量約30萬噸，銻品在國內市場佔比約三分之一。

華鈺礦業證券部人士對以投資者身份諮詢的財聯社記者表示，公司銻礦產品都是以預收款方式隨行就市的對外出售，下游客戶受近期價格波動影響並不大。

上海鋼聯稀貴金屬事業部銻分析師陳琪琪向記者表示，本輪銻價上漲主要原因是原料不夠飽和生產造成的，導致銻品庫存不足，供應商惜售情緒較重。

庫存方面，據百川盈孚數據，截至2024 年5 月10 日，中國金屬銻工廠總庫存約0.3萬噸，氧化銻工廠總庫存爲0.6萬噸，分別較年初下降26.2%、27.3%，均處於近五年曆史同期庫存低位。

值得注意的是，銻作爲重要的“工業味精”，在軍工、航天航空還有印刷、阻燃等應用領域基本難以替代，在國內外都被列入緊缺礦產名單。

有機構數據顯示，銻資源稀缺度高，全球靜態儲採比僅24:1，中國儲量、產量均居全球第一。隨着國內銻資源儲量減少、品位下降、選礦成本提高、安全及環保要求提高等的影響，中國銻礦產量下降，導致全球供給量從2011年18萬噸大幅下降至2021年8.3萬噸。

股銻礦企業盤點

湖南黃金與華鈺礦業爲A股銻礦雙龍頭。

公告顯示，截至2023年末，湖南黃金保有銻資源儲量爲30.73萬金屬噸。公司原料端自產量近幾年基本穩定，以2023年爲例，共產銻品約3萬噸，其中有1.75萬噸爲自有原料，剩餘部分則來自於外購。

銻產品所貢獻的業績，已佔湖南黃金的半壁江山。據Choice數據，公司2023年，黃金營收佔比90.65%，利潤佔比53.08%；銻類產品合計營收佔比雖然僅爲8.5%，但因毛利率較高，利潤佔比高達46%左右。

湖南黃金工作人員對以投資者身份諮詢的記者表示，公司根據固定的開採指標來計劃生產，暫無擴產計劃，基本上不會因爲價格變動去控制產量。

需要注意的是，湖南黃金新龍礦業本部因生產安全事故已於3月27日臨時停產，本部2023年銻產量6060噸，佔公司同年銻礦產量的35%，目前仍未復產。湖南黃金工作人員表示，“暫時還沒有復產通知，要等到（湖南）省廳15號督察檢查驗收後，再視情況對外公告。”

華鈺礦業方面，公告顯示，截至2023年底，公司國內可控銻資源量20.76萬金屬噸，海外的塔鋁金業（公司持有50%股權）可控銻資源量26.41萬金屬噸，銻總產出約2500噸。

公告顯示，塔鋁金業於2022年7月正式投產，目前處於產能爬坡階段，達產後年產銻精礦1.6萬金屬噸，後期隨着西藏新建項目及塔鋁金業達產，屆時公司每年會有 2.1 萬噸金屬銻產出。

有受訪的業內人士向記者表示，華鈺礦業塔吉克斯坦的塔鋁金業在銻產出方面“雷聲大，雨點小”。據公司2023年財報，塔鋁金業去年計劃銻 5200噸，實際完成469.21 噸，完成率僅有 8.90%。

有華鈺礦業客戶向記者反饋，塔鋁金業銻的品位並沒有之前預想的那麼高，這是導致產能難以釋放的重要原因之一。

華鈺礦業工作人員對以投資者身份諮詢的記者表示，隨着塔鋁金業後續整體產能的提升，在開採到含銻的富集區後，屆時銻礦方面有望達產。

此外，A股還有另外兩大銻企，興業銀錫（000426.SZ），銻金屬儲量爲18.47萬噸；華錫有色（600301.SH）銻金屬資源量爲20.88萬噸；但銻產品在兩家公司業績中所佔比例均較小。

大廠即將“無米下鍋” 高景氣度或將延續

多位受訪人士認爲，在供緊需強背景下，銻價中樞有望繼續抬高。

閃星銻業相關負責人向記者表示，公司作爲上游原料礦端廠家，目前基本上已無足夠的貨去滿足下游客戶訂單需求，因此預估未來銻價仍將上漲。

財聯社記者從閃星銻業一供應商處瞭解到，該供應商因貨源緊張近期已暫停向閃星銻業供貨，有國內大型銻品生產商因缺少原料面臨停產風險。該供應商認爲，在原料緊缺的背景下，未來銻價或將上漲到15萬元/噸，如果國外原料無法進入國內，銻價或將衝擊20萬元/噸的高點。

湖南黃金在2023年報中表示，在全球銻資源供應沒有出現大幅度增長的前提下，供應偏緊預計將成爲新常態。

陳琪琪告訴記者，近期國內外銻礦原料短缺情況仍未得到解決，原料緊缺的問題或許會繼續成爲銻價進一步上漲的動力。結合目前價格走勢，市場大部分人士對銻價未來走勢十分樂觀。

據機構數據顯示，2023年全球銻消費中，阻燃劑佔比46%，光伏玻璃、鉛酸電池、聚酯催化劑分別佔比24%、14%、11%。

值得注意的是，光伏玻璃或將帶來用銻新的需求增長點。有分析認爲，銻是光伏玻璃澄清劑焦銻酸鈉裏面繞不開的元素，焦銻酸鈉在終端組件成本中佔比不足1%，對於銻價敏感度較低。

有華南某阻燃劑生產商告訴記者，“銻在阻燃劑中成本佔比很低，銻價漲得這麼猛，對公司下游客戶影響不是很大，剛需還是得要用。”

招商證券本月有研報測算，2023年-2026年全球銻資源供需缺口將由0.8萬噸增加至2.1萬噸，缺口比例由5%上升至12%；光伏需求增長帶動玻璃澄清劑對銻需求，佔比將由2023年的24%提升至2026年的39%，供需缺口持續擴大，銻價有望持續上行。