卓創資訊分析師 張豔飛、李海寧

[導語]4月在瀝青生產利潤依舊較差的情況下，地方煉廠瀝青產量出現下滑，而主營煉廠產量繼續增加。5月瀝青生產利潤得到改善，地方煉廠產量有增加預期，但市場需求偏弱的情況下，產量增幅預計有限。

4月產量環比減少3%

4月中國瀝青產量爲226.34萬噸，環比減少6.99萬噸或3.00%。4月份國際油價呈現高位震盪走勢，稀釋瀝青貼水同樣維持在-10美元/桶的階段性高位，瀝青成本端支撐持續偏強，生產利潤保持年內低位，以綜合型地方煉廠爲例，4月瀝青生產利潤均值爲-1048.90元/噸，環比下滑62.54元/噸或6.34%，地方煉廠對瀝青排產積極性依舊不高。儘管中石化瀝青排產量繼續增加，但由於部分年初已開工煉廠選擇階段性停工或降低瀝青生產負荷，導致4月瀝青產量整體減少。

4月主營產量增加、地煉產量減少

分集團所屬來看，4月地方煉廠瀝青產量爲102萬噸，環比減少16萬噸，利潤、出貨等因素導致地方煉廠生產積極性較差，鑫海降低瀝青生產負荷，北海和源、寧波科元階段性停工，帶動4月地方煉廠產量下滑；主營煉廠生產計劃量較強，產量受利潤影響較小，4月中石化和中石油產量環比分別增加6.5萬噸和4萬噸，其中廣州石化、齊魯石化、濟南煉化和雲南石化等煉廠產量增加相對明顯。

5月瀝青生產利潤改善明顯

進入5月份，國際油價出現一定幅度的回調，加之5月成交的稀釋瀝青貼水價格下滑4美元/桶，瀝青成本端壓力得到緩解，地方煉廠瀝青生產利潤較4月得到明顯改善。受利潤改善的提振，前期已開工的地方煉廠大概率將維持瀝青生產，個別前期未開工煉廠也有復產的動作，預計5月份地方煉廠瀝青產量或有小幅增加的可能。

但是，受到項目規劃和項目資金較差的影響，今年道路項目動工較少，瀝青剛性需求表現較差，主流貿易商瀝青出貨量同比去年下滑30%-50%，瀝青資源消耗緩慢，社會庫庫存壓力持續較大，5月主營煉廠瀝青排產環比下滑10-12萬噸左右，因此5月產量增長空間或比較有限，預計產量在225-230萬噸。