获母公司资金支持,穆迪授予光大新鸿基证券首次Baa3/P-3评级

3月5日,穆迪投资者服务公司已向光大新鸿基有限公司授予Baa3的长期发行人评级和Prime -3的短期发行人评级。

上述长期评级的展望为稳定。

这是穆迪首次向光大新鸿基授予评级。

评级理据

Baa3的长期发行人评级反映了光大新鸿基的ba1的个体信用评估,也包含了一个子级的提升,提升依据是穆迪预计光大新鸿基在面临压力时将通过其母公司光大证券股份有限公司 (光大证券,Baa3/稳定) 和最终母公司中国光大集团股份公司获得中国政府 (A1/稳定) 中等水平的支持。

ba1的个体信用评估考虑了光大新鸿基:(1) 在香港 (Aa2/稳定) 零售经纪业务的品牌历史悠久;(2) 资金来源多元化;(3) 杠杆率相对较低。但是,其评估也受到下列因素的制约:(1) 该公司的资产和业务增长较快;(2) 投资和信用风险上升;(3) 盈利能力波动。


光大新鸿基于1973年成立,在香港零售经纪业务领域 (包括理财和孖展融资) 建立了强大的品牌。光大新鸿基于2015年6月被光大证券收购,并与后者在香港的全资子公司中国光大证券国际有限公司整合,因此可能会提升其在香港和中国内地的投资银行及跨境经纪业务。

在被光大证券收购之后,母公司已協助光大新鸿基获得不同来源的资金支持其运营,包括有抵押和无抵押银行贷款、循环信贷、回购、长期贷款和银团贷款。2017年9月,光大新鸿基从不同银行获得45亿港元3年期银团贷款,进一步改善了资金状况与流动性

然而,光大新鸿基过去几年业务快速增长及加快投资银行业务发展等未来的扩张计划可能会产生额外风险,进而可能会对其内部控制和风险管理体系构成压力。截至2017年底,该公司的总资产 (含客户存款) 从2015年底的129亿港元升至231亿港元,零售经纪和孖展融资业务是主要推动因素。

光大新鸿基的孖展融资业务集中度风险较高。该公司长期以来建立的信贷审批政策和体系使上述风险略有缓解。此外,与中国光大证券国际有限公司的整合将加大光大新鸿基对私募股权基金和非投资级债券的投资,虽然此类投资规模仍然较小,但也可能会提高其投资风险。

经纪业务佣金和孖展融资的利息收入受到市场氛围和交易量的影响,因此过去几年光大新鸿基的收入和税前利润显示出较高的波动性。此外,因竞争加剧,该公司将面临盈利能力下降的压力。

2017年底,光大新鸿基分别由光大证券及新鸿基有限公司持股70%和30%。一个子级的提升反映了中国光大集团对中国政府的重要性,也反映了光大新鸿基是光大证券的国际分支机构兼中国光大集团的主要境外子公司之一。因此,如果光大证券违约,则将为集团带来重大的声誉风险。

光大新鸿基2015年6月被光大证券收购后,获得光大证券及中国光大集团香港子公司的资金支持。2017年9月,光大证券向其在香港发放的45亿港元3年期银团贷款提供安慰函,以帮助提升光大新鸿基的流动性水平。

可导致评级上调的因素

假如发生以下情况,光大新鸿基的评级可能得到上调:(1) 融资和流动性比率持续改善;(2) 降低孖展融资业务的集中度风险;(3) 业务增长稳定。

可导致评级下调的因素

若穆迪认为母公司或集团提供支持的意愿和能力下降,则光大新鸿基的评级可能会被下调。

假如光大新鸿基发生以下情况,其评级也可能会被下调:(1) 盈利能力严重下降;(2) 大幅增加高风险证券投资,导致风险偏好提高或流动性状况恶化;或 (3) 孖展融资业务的风险和亏损明显升高。

光大新鸿基的评级所采用的主要评级方法为2017年9月发表的《证券业做市商》(Securities Industry Market Makers) 。

光大新鸿基有限公司总部在香港,截至2017年底报告总资产 (含客户存款) 为231亿港元。