北京时间4月19日，中诚信国际发布公告，维持蒙古国政府主权信用级别Bg，评级展望上调至正面。

中诚信国际认为,支撑蒙古国主权信用评级展望上调的因素主要包括：（1）随着主要出口矿产资源需求和价格上升，经济增长前景向好；（2）在IMF救援计划的指导下，财政赤字有望得到控制；（3）2017年10月成功在国际金融市场融资，对外偿付压力有所缓解。同时，值得关注的因素主要包括：（1）政府财政状况依然严峻；（2）外债负担沉重，外汇储备较低；（3）经济结构单一，易受外部冲击。

蒙古国经济增长与矿业发展联动性较大，易受矿产需求和价格波动影响。2017年以来受益于国际矿产资源价格回升以及中国进口需求扩张，蒙古国经济增长有望加快。蒙古国以畜牧业和采矿业为主，采矿业在经济、财政和出口中所占比重较大。受益于大宗商品价格上涨，2005年至2014年经济平均增速达到8.56%。2015年以来，受国内投资环境恶化阻碍外国矿产投资、矿产资源价格走低以及最大贸易伙伴中国经济增速放缓导致进口需求下降影响，2015年和2016年蒙古国经济增长率分别降至2.4%和1.0%。同时，持续的扩张性财政政策导致财政赤字扩大，外债水平不断攀升,外资持续流出，图格里克汇率大幅贬值，蒙古国逐渐陷入债务危机。2017年2月国际货币基金组织（IMF）宣布提供一揽子经济救援计划，帮助化解债务及货币贬值问题。随着蒙古国主要出口产品煤和铜价格回升，中国环保限产政策带来进口需求扩张，以及最大矿产奥尤陶勒盖铜金矿二期扩张计划的实施带动投资和消费增长，2017年蒙古国经济增速有望达到4.2%，并有望于2018年进一步加快。

蒙古国财政实力较弱，财政赤字缺口较大，政府债务负担较重，随着IMF一揽子紧急救援计划的实施，政府赤字状况有望得到控制。多年来蒙古国实行扩张性财政政策刺激经济发展，政府维持赤字运营。2016年由于经济增长放缓，同时政府支持抵押贷款补贴导致财政赤字规模显著扩大，财政赤字占GDP的比例由2015年的5.0%迅速增长至15.1%，同期政府债务占GDP的比例由2015年的53.6%增长至77.3%。2017年2月由于无力偿还由政府担保的国家开发银行5.8亿美元债务向IMF寻求援助。在IMF的审查下，蒙古国政府实施紧缩性财政政策，包括削减支出，增加税收，推迟退休年龄等措施。2017年随着税收收入的增加以及一次性资本支出的减少，预计财政赤字占GDP的比例有望降至6.5%。根据2017年11月发布的2018年财政预算，随着税收收入以及社保缴款的增加，财政收入预计增长13.2%；财政支出预计增长5%，全年财政赤字占GDP的比例下降至8.0%。

蒙古国政府的对外偿付能力较弱，2017年10月成功发行美元债券有效缓解了短期对外偿付压力。蒙古国经常账户长期维持高额逆差，2012年经常账户逆差占GDP比例高达43.8%，此后随着矿业投资低迷以及图格里克持续贬值，经常账户逆差逐年缩小，2016年逆差占GDP比例降至6.1%。2017年随着主要出口产品价格回升，经常账户逆差有望缩小至2.7%。外债方面，由于外资流入减少，政府举借外债导致外债规模迅速膨胀，从2011年的109.1亿美元增长至2016年的246.2亿美元，占GDP的比例从104.8%增长至216.3%，但外汇储备的规模却从2011年的22.1亿美元减少至2016年的11.8亿美元，外储对外债的覆盖能力很低。2017年10月蒙古国成功发行8亿美元外债用于偿还2018年到期的债务，有效缓解了政府短期对外偿付压力。

蒙古国制度实力较弱，随着IMF援助计划的实施，制度实力有望得到提升。国内方面，虽然蒙古国政府更迭频繁，但2017年7月总统选举中，民主党击败人民党获得胜选，通过总理和内阁改组使得政策的连续性得到延续。此外，蒙古国腐败问题严重，政治和商业结合密切，行政效率低下。随着IMF救援计划的实施，通过一系列结构性改革对财政体系进行整顿，增强经济抵御外部冲击的能力，有望提升蒙古国的制度实力。

蒙古国事件风险一般。国际方面，蒙古国与邻国中国和俄罗斯以及美国、日本等建立了稳固的关系，地缘政治风险较低。金融系统风险方面，随着经济状况的改善以及IMF救援计划的实施，金融系统风险有望下降。

未来可导致评级上调的因素包括：如果蒙古国经济经济结构持续改善，财政赤字和债务负担进一步下降，外债水平降低或者外汇储备增加，中诚信国际将考虑上调蒙古国的主权信用级别。

未来可导致评级下调的因素包括：如果蒙古国结构性改革受阻，导致政府财政赤字扩大，债务负担持续上升，外债规模攀升，外汇储备下降，或者无法持续获得多边机构贷款，中诚信国际将考虑下调蒙古国的主权信用级别。