5月8日，中诚信国际信用评级有限责任公司（简称：中诚信国际）发布了今年第16期《地方政府债与城投行业监测周报》，本期要点如下：

要闻点评

天津市市政建设开发公司资管产品延期兑付：4月27日，中电投先融(上海)资产管理有限公司公告旗下“中电投先融•锐津一号资产管理计划”、“电投先融•锐津二号资产管理计划”3至4期延期兑付。两款资管产品对应融资人为天津市市政建设开发公司（以下简称“市政开发”），贷款规模5亿元，由市政开发股东——天津市政建设集团（以下简称“市政建设”）提供连带责任保证担保，截至目前贷款已归还2.5亿元，剩余2.5亿元将延期至2018年6月29日前归还。根据媒体披露，天津市政建设集团于2018年5月5日发布《市政建设集团关于“中电投“延期支付情况”的说明》，文件显示此次市政开发与资管协商延期主要因为天津市红桥区政府欠付市政开发款项未能按期归还，且四月底已获金融机构批复的资金未能按期到位。市政建设领导班子将牵头主动与金融机构沟通说明情况，防止在国企混改的关键时间，引发机构对于天津国企的系统性误判。

动态点评：此次资管产品涉及融资人天津市政开发与担保方天津市政建设目前已无存续期债券。根据鹏远资信评估有限公司出具评级报告显示，担保方天津市政建设信用评级2014年6月19日由AA展望稳定调整为AA展望负面，最近披露2017年信用评级报告中信用等级仍为AA且展望维持负面。天津市政建设最近披露财务报告显示，2016年其资产负债率已高达91.17%，有息债务达到504.53亿元，高负债水平下公司土地出让收入波动性较大，营业收入及毛利率明显下降。同时，公司资产流动性较弱，根据2018年5月5日发布公告显示，天津市政建设应收政府欠款90余亿元，2018年全年预计可解决约50亿元回款，资金压力整体较大。从区域情况看，天津市2016年直接债务余额为2912.74亿元，债务率达到76%，在全国排名16名，但考虑融资平台有息债务、政府付费型PPP等隐性债务后，天津市债务率则呈现快速攀升。此次延期兑付事件再次表明，伴随监管从严从紧及金融整顿持续深入，平台企业融资环境将持续收紧，在此背景下平台企业流动性危机将加速暴露，需重点关注债务风险尤其是隐性债务风险较高的区域平台，以及政府应收款占比较高且回款难度较大的平台企业。

财政部发布《关于加强地方预算执行管理，加快支出进度的通知》：5月3日，财政部发布《关于加强地方预算执行管理，加快支出进度的通知》（财预〔2018〕65号，以下简称“65号文”），提出要推进财政存量资金的统筹使用，加大财政存量资金与预算安排挂钩的力度，对上年末财政存量资金规模较大的地区或部门，相应压缩下年财政预算安排规模。65号文同时强调要加强地方政府债券发行与库款管理的统筹协调;加快资金拨付进度，确保“保工资、保运转、保基本民生”各项资金按时拨付到位，尤其是扶贫、保障性安居工程等涉及重点民生领域的资金;确保库款安全，坚决杜绝违规“以拨作支”、虚列支出、挤占挪用资金等行为。

动态点评：年初两会政府工作报告强调“2018年积极的财政政策取向不变，要聚力增效”，提升财政资金使用效率是践行财政政策聚力增效的必然要求。此次财政部发布65号文再次强调加强财政存量资金的统筹使用，并就地方政府债券发行提出“加快地方债务限额下达进度；合理确定债券发行时间和节奏；抓紧置换存量债务，减少资金留存国库时间”等具体要求。上述具体要求同时是对财政部3月《关于做好2018年地方政府债务管理工作的通知》（财预〔2018〕34号）“开好前门”精神的重要落实。此外，需注意的是，65号文中首次提出“各级财政部门可在库款较高月份先通过库款垫付拟置换的债务，债券发行后及时将资金回补国库”，在此要求下，地方债务的实际置换进度预计将快于地方政府置换债券发行进度，以确保在国务院明确的期限内完成全部非政府债券形式存量政府债务置换工作。

四家城投企业发布公告提前兑付本息：根据上周债券公告披露显示，共计4家城投企业发布关于提前兑付本息的公告，涉及债券5只，金额约30.12亿元，环比下降52%。截至目前，今年城投企业发布提前兑付本息公告共涉及债券104只，金额共计约543.84亿元，提前兑付企业及相关信息详见附表。

地方政府债与城投债发行情况

地方政府债：上周没有新发行地方政府债券。截至2018年5月6日，存续期内地方政府债券规模合计15.26万亿元，其中2018年以来发行132只，规模合计5213.32亿元。

城投债：上周共计发行城投债券27只，规模合计240.2亿元，较前值下降519.8亿元。存续期内城投债券规模合计6.50万亿元。上周发行城投债券中，从发行成本看，AAA级3年期的发行利率上升45bp，AAA级5年期和AA级5年期分别上升2bp和12bp；其它种类发行利率有所下降。从发行利差看，AAA级3年期的发行利率上升40bp，AAA级5年期和AA级5年期分别上升6bp和13bp；其它种类发行利差有所下降，其中AA级1年以下期和3年期下降幅度较大。从债券类型看，中期票据占比下降至37%，仍为上周新发行城投债中占比最高的券种；从债券发行主体级别看，AA级主体从前值40%上升至52%，占比最高；AA+级主体占比从39%下降至26%；AAA级主体占比由前值21%下降至16%。从区域分布看，本周新发行城投债涉及省及直辖市达到12个，江苏和安徽均发行5只城投债，发行量在全国居首；从主体行政级别看，市属平台占比由50%上升至63%，仍占据发债城投企业主导，省属平台占比由18%下降至7%，区县平台占比从32%下降至30%。

地方政府债与城投债交易情况

地方政府债：上周地方政府债券交易规模共计169.45亿元，较上周下降86.79亿元，地方债二级市场仍延续较为低迷的交易态势。从到期收益率看，3个月以内期限收益率明显回落，长端收益率有所抬升。

城投债：上周城投债二级市场现券交易规模707.19亿元。从到期收益率走势看，短端明显回落，长端基本保持平稳。从交易利差看，呈现整体回升态势，其中5年期回升幅度较大，达到20bp。