中诚信国际:地方债发行明显回升,城投债收益率小幅上行

6月20日,中诚信国际信用评级有限责任公司(简称:中诚信国际)发布了2018年第22期《地方政府债与城投行业监测周报》本期要点如下:

要闻点评

财政部公布2018年5月财政收支情况

动态点评:从财政收入情况看,1-5月财政收入延续向好态势,一般公共预算收入与政府性基金预算收入合计11.24万亿元,同比增长17.38,较去年同期增速上升4.28个百分点。从月度情况看,伴随经济下行压力加大,5月一般公共预算收入小幅回落,同比增长9.7%,增幅较4月下降0.4个百分点。从收入结构看,税收收入与非税收入均有所下滑,5月份税收收入同比增加12.8%,较4月份下降1.8个百分点;5月份非税收收入同比下降12.8%,但跌幅较4月份有所收窄。从税种情况看,5月份增值税同比增长21.8%,较4月份大幅提升8.3个百分点,但消费税、企业和个人所得税、进口货物增值税、消费税及关税同比增速均较4月有所回落。从财政支出情况看,1-5月一般公共预算支出与政府性基金预算支出合计10.37万亿元,同比增长14.11%,较去年同期增速下降1.61个百分点。从月度情况看,受部分支出错月及去年同期基数较高影响,5月份一般公共预算支出同比增速大幅放缓,较4月大幅回落7.3个百分点。从支出结构看,5月社会保障、科技、文化、节能环保等民生类支出同比增速较4月均出现明显回升,相比之下农林水支、交通运输、城乡社区类5月支出同比增速均较4月回落,其中交通运输类支出降幅较4月扩大20.91个百分点。从地方财政收支情况看,1-5月地方政府性基金预算收入大幅提升,其中国有土地使用权出让收入同比增长45.9%,较2017年同期大幅增加13.1个百分点,同时国有土地使用权出让支出亦保持快速增长,增速较2017年同期增加28个百分点。

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地方政府债与城投债发行情况

地方政府债:上周新发行地方政府债券27只,规模合计1858.46亿元,较前值上升1115.06亿元,环比上升150%,其中新增债券1323.48亿元,置换与偿还到期债券共计534.98亿元。截至2018年6月17日,存续期内地方政府债券规模合计15.77万亿元。其中2018年以来发行247只,规模合计1.16万亿元,较2017年同比下降35%,其中新增债券1724.72亿元,置换与偿还到期类债券共计9843.03亿元。

城投债:上周共计发行城投债券25只,规模合计263亿元,较前值上升59.6亿元。存续期内城投债券规模合计6.38万亿元。上周发行城投债券中,从发行成本看,除AAA级1年以下期和AA+级5年期的发行利率有所回落外,其它债券品种发行利率均有所上升,其中AA级5年期发行利率上升140bp,上升幅度最大,AAA级5年期上升104bp,AA级1年以下期上升84bp,A+级5年期下降41bp。从发行利差看,AA级5年期发行利差上升138bp,AAA级5年期和AA级1年以下期分别上升107bp和79bp,AA+级五年期则下降44bp。从债券类型看,本周新发行城投债券中,超短融占比从前值48%下降至44%,仍为占比最高的债券品种,中期票据、企业债占比有所下降,短融、PPN和公司债占比略有上升;从债券发行主体级别看,AAA级主体占比由前值28%上升至44%,占比最高,AA+级主体占比从43%下降至40%,AA级主体占比下降至16%;从区域分布看,本周新发行城投债涉及省及直辖市15个,江苏发行6只城投债,发行量领先;从主体行政级别看,市属平台占比由57%下降至52%,省属平台占比由29%下降至28%,区县平台占比由14%上升至20%。

地方政府债与城投债交易情况

地方政府债:上周地方政府债券交易规模共计423.54亿元,较前值上升14.26亿元。地方债二级市场仍延续较为低迷的交易态势。从到期收益率走势看,中短期有所回落,长期基本保持平稳。

城投债:上周城投债二级市场现券交易规模为790.12亿元,在信用债交易规模中占比约为31.51%,占比略有上升。从到期收益率走势看,呈现小幅上行态势。从交易利差看,各类期限交易利差整体走阔,其中5年期、7年期增长幅度较大。

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