6月20日，中诚信国际信用评级有限责任公司（简称：中诚信国际）发布了2018年第21期《信用利差快报》，本期看点如下：

热点事件: 5月份，我国社融规模新增7608亿元，不及前值的一半，创2016年8月以来最低值；同时社融规模增量较去年同期少增3023元，金融去杠杆效果正逐步显现，且信用收缩的力度超出市场预期。社融规模大幅下降主要与表外融资大幅萎缩有关，5月份委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票规模均有所减少，导致表外融资合计大幅减少4215亿元。此外，受风险规避情绪持续发酵影响，债券市场融资明显降温，融资规模由新增转为下降。整体来看，去杠杆政策下信用环境的收缩使得实体经济的融资减少，社融的明显缩水在短期内或进一步加重市场谨慎情绪，在企业再融资压力加大、部分融资渠道受阻的情况下，未来信用风险或将持续发酵。

宏观数据: 5月份我国规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，增速较上月回落0.2个百分点，工业生产平稳；受基建投资增速放缓影响，1-5月份全国固定资产投资同比增长6.1%，增速较前四个月回落0.9个百分点；社会消费品零售总额同比增长8.5%，增速同样环比下降0.9个百分点；5月末，M2同比增长8.3%，增速与上月末持平。综合来看，5月份部分经济数据低于市场预期，经济下行风险显现，但现阶段压力并不大，经济运行总体仍较为平稳。

货币市场:公开市场方面，上周央行分别投放7天期、14天期、28天期逆回购2300亿元、1400亿元、1100亿元，当期共有2400亿元逆回购到期，此外，上周央行开展了规模为1000亿元的3月期国库现金定存，最终央行在货币市场实现资金净投放3400亿元。虽央行加大流动性投放力度，但临近季末市场资金需求旺盛，上周短期流动性仍有所收紧，月内期限质押式回购利率全面上行，其中隔夜回购利率小幅上行2bp，其余期限利率上行幅度均在15bp以上。

一级市场: 上周一级市场降温，主要品种信用债合计发行486亿元，较上周减少96.4亿元。具体来看，上周企业短融、中期票据、企业债、公司债发行规模分别为119亿元、128亿元、57亿元、182亿元。上周企业短融、公司债发行量有所增加，而中期票据和企业债发行量有不同程度的缩水。从发行成本来看，上周信用债发行利率涨跌互现，其中公司债发行成本多数下行，超短融、企业债、中期票据发行利率普遍抬升，短融发行利率均值有涨有跌。

二级市场: 上周二级市场现券交易总额为28836.75亿元，日均现券成交额为5767.35亿元，成交量较上周有所减少。上周部分经济数据回落、社融萎缩等因素对利率债形成利好，推动其收益率多数下行，除部分短期收益率小幅上行外，5年及以上期限利率债收益率均有所回落，下行幅度在1-5bp之间；而在信用收缩的环境中，市场对于信用债偏好明显下降，利率债和信用债走势也出现明显分化，上周信用债收益率多数上行，幅度从1bp到12bp不等，其中较低等级收益率上行幅度相对更大。