无论人民币到目前为止如何倔强地升值，也无论美元如何在加息状况下异常贬值，都是短暂的，都会回到基本经济规律要求的轨道上来。著名财经金融评论家余丰慧认为：美元走强就在2018年美联储第一次加息的时间点…

作者： 余丰慧

来源：功夫财经（ID：kongfuf）

在笔者准备开篇时，推送过来一个对话框：人民币中间价上调263点，为逾三个半月新高。谈起人民币汇率以及美元走势，2017年笔者是最为尴尬的。黄金走势，基本预测准确；美股也基本靠谱；中国A股大势也没有多大偏离；就连数字货币的比特币也大致不差。

唯一预测离谱的是美元与人民币走势，算是彻头彻尾看走了眼。不对，是按照传统经济学理论来分析美元走势而导致错的离谱。对此，一直不服气，心里一直憋着一股气，就开始仔细分析原因、查找问题。

自2008年经济危机后，为了鼓励借款，刺激经济，美联储将基准利率调低至几乎为0。从2015年开始，随着美国经济的好转，美联储货币政策开始转向，开始所谓的货币政策回归正常化，第一轮结束量化宽松后，美联储自2015年底开始实行第一次加息，接着2016年实施第二次加息，再接着2017年实施了三次加息。

到目前，美联储共实施五次加息，将联储基金利率从接近于零调高至目前的1.25-1.5%。

按照正常经济学理论，无论哪个央行加息对股市、楼市都是利空，将促使货币价值上升。道理非常浅显，加息与股市是反相关的关系。加息使得货币附加值增加。

然而，美联储进入加息通道后，却出现了几乎是超乎市场想象的情况，美股该跌却不跌，美元该涨却不涨。2017年在美联储三次加息下，美股道指创出71次新高，美元“辜负”了大多数人的期待，一度贬值超过5%，成为最弱势的G10货币。如此背离基本经济学原理，特别是美元在加息三次情况下贬值5%，着实令全球分析人士费解。问题出在哪里呢？

美联储进入加息通道后，美股不跌反涨非常容易理解。这要感谢特朗普总统。由于特朗普履行承诺、兑现承诺，减税措施等利好不断，使得美股具有了抵抗加息风险的巨大承受力。美股上涨有其内在因素。

· 美元大贬5%原因何在？

从美联储货币政策工具操作策略分析，有两点需要注意：

首先，美联储一直强调加息是让货币政策回归正常，也就是过去是不正常的。如何不正常呢？接近于零的利率正常吗？不正常。什么是正常的呢？据分析，联邦基金利率达到3%才算正常，2017年加息三次，总共加息五次后利率水平才达到1.25%-1.5%。仍在不正常的利率超低水平上，因此对美元的助推作用有限。

其次，美联储加息采取每次25个基点的极小幅度策略，目的就是防止对美元冲击过大。这个目的达到了。

最近有分析认为，美联储在五次加息情况下，美元竟然不涨反跌，是特朗普的“大阴谋”或称大智慧。我们知道，特朗普上台后拼经济是第一位的，提出贸易上以美国为中心，出口这驾马车是特朗普最为看重的。如果美元升值的话，对美国出口的抑制作用将是非常大的。特朗普上任时就反对美联储加息导致美元升值，进而影响美国出口，扩大美国贸易逆差。

在这种情况下，美联储货币收紧，美国政府财政放水货币比如减税等。加之，各个国家包括中国在内对美联储加息采取了应对措施，全球各国形成了围剿美元，应对美联储加息冲击的态势，结果把美元升值扼杀在了2017，这正合特朗普之意，是特朗普最乐于看到的。

美元升值过快，导致新兴市场资本流出到美国，又导致美国出口受阻，是一个两败俱伤的结果，特朗普不愿意看到，各个国家都不愿意看到。但是，笔者始终笃信市场机制的纠错能力。

无论人民币到目前为止如何倔强地升值，也无论美元如何在加息状况下异常贬值，笔者认为，都是短暂的，都会回到基本经济规律要求的轨道上来。

· 人民币走弱，美元走强，或将发生在2018年

根据何在？如果美联储继续加息到2%的话，美元应该立即走强，美元指数应该迅速上涨。目前美国联邦基金利率上限为1.5%，按照每次加息25个基点，那么，再加息两次就可以达到上限的2%。目前预测美联储在2018年加息四次，即每季度加息一次，也就是说2018年6月份就达到2%的利率水平。美元最迟在一季度末就会反转走强。

因此，我坚定认为，作为非美以外央行特别是新兴市场国家央行，在美联储进入加息通道后，货币贬值，资本外流是今后很长时期的风险，时刻要警惕，每刻都不能放松。

作为有出国、留学、探亲访友、旅游，特别是到美国的，购买与储备一些美元已经是时候了。美元底部已经探明，现在购买一些美元，在未来使用储备与投资具有双重功能。

作为外汇投资者，现在到了抄底美元的时候了。当然，投资炒汇包括日元、澳元、瑞士法郎等都是选择。

总之，在美联储进入加息通道后出现的奇葩现象，即美元贬值、人民币升值等现象是例外的例外，这个例外进入2018年已经开始纠正纠错，美元走强就在2018年美联储第一次加息的时间点！

· End ·