6月27日，标普全球评级宣布，确认深圳高速公路股份有限公司（深高速）长期主体信用评级“BBB”，展望稳定。

深高速主要涉足广东省深圳市及其他城市收费公路的投资、建设和运营。

确认评级表明，未来几年深高速的收费公路业务将带来强劲现金流，且标普预计其将进行审慎的收购活动，这将使该公司已弱化的财务状况保持稳定。确认评级还表明标普认为该公司的业务状况将不受影响，未来两年非收费公路业务对息税及折旧摊销前利润（EBITDA）的贡献将持续低于20%。尽管如此，非收费公路业务产生的现金流相较收费公路业务现金流的波动幅度更大。

自2016年深高速的大规模收购已显著弱化其财务状况。此外，在收费公路上持续的资本支出将影响该公司已高企的杠杆率。深高速斥资72亿元人民币收购益常高速、沿江高速以及环保设施服务企业重庆德润环境有限公司的少数股权。2018年2月，深高速将沿江高速并表，额外吸纳46亿元债务。此外，深高速有几条收费公路的特许经营权将于10年内到期，并且有三条收费公路的特许经营权已交回政府，未来几年该公司将面临几条在建新公路的执行及业务增长风险。受上述因素影响，该公司的个体信用状况从'bbb'弱化至'bbb-'。

标普预计深高速在未来的并购活动中将更为审慎。原因在于2015年底深圳市政府因取消南光、盐排和盐坝高速公路的收费而补偿深高速66亿元现金，但深高速已用完该笔现金。然而今年该公司还未完成任何实质性收购。

标普预计，得益于高速公路业务的有机增长和已收购公路的贡献（按全年收入并表），未来两年深高速的收费公路收入将实现20%的增长。前述公路包括沿江一期公路、益常高速及长沙环路。标普预计该公司的收费公路将产生强劲且上升的现金流，从而其经营性资金流（FFO）对债务的比率将稳定在21%-24%之间，尽管资本支出及适度规模的收购活动将持续带来现金支出。

未来两年深高速的收费公路业务将保持稳定。2017年收费公路板块收入增长7.3%，标普预计未来两年将继续保持增长韧性。同期，标普认为非收费公路业务将不会对该公司的业务状况产生负面影响。2017年，深高速因持有德润环境20%股份而获得1.2亿元分红，但该金额仅占深高速EBITDA的3%。深高速将扩大该板块业务，但其减弱的收购意愿可能限制业务的大规模增长。

标普继续将深高速视作深圳国际控股有限公司（深国际：BBB/稳定/--）的核心子公司，其评级将与母公司的评级同步变动。

深高速的稳定展望反映深国际的展望，原因在于标普将深高速视作深国际的核心子公司。深高速的稳定业绩表明，未来24个月该公司的收费公路业务将有机增长，新收费公路资产的贡献将越来越大，以及环路项目的资本支出将分阶段进行。标普亦预计深高速在非收费公路业务上的并购活动将更为审慎。

如果标普下调母公司的评级，或标普认为深高速在集团中的地位已下降，标普可能下调其评级。

如果出现以下情形，标普可能下调对深高速的个体评估：

• 由于大举收购或高额资本支出，该公司的经营性资金流（FFO）的利息覆盖倍数下降至持续低于3.5倍，或FFO对债务比率下降至持续低于15%；或
• 深高速激进举债扩张非收费公路业务并持有多数股权，或非收费公路业务的EBITDA贡献率接近20%。上述因素将促使标普重新评估该公司的可持续战略及业务风险。

如果标普上调深国际的评级，标普也将上调深高速的评级。