6月27日，标普全球评级宣布，确认深圳国际控股有限公司（深国际）的长期主体信用评级为“BBB”，展望稳定。深国际是中国一家投资控股公司，主营收费公路和物流园业务。

确认评级源于标普预计，因闲置现金大幅减少，深国际的收购意愿将会减弱。确认评级亦反映标普认为，深国际的业务表现将保持不变，非收费公路业务对公司息税及折旧摊销前利润（EBITDA）的贡献率将持续低于20%。

在深国际之核心子公司深圳高速公路股份有限公司（深高速）进行大规模收购活动后，深国际的财务风险有所上升。过去两年内，深高速斥资72亿元人民币收购益常高速、沿江高速及一家环保设施服务企业的少数股份。2018年2月，深高速将沿江高速并表，额外吸纳47亿元人民币债务。

标普预计，深国际将合理控制财务杠杆、更加严格地约束收购活动，并将凭借高速公路车流量的稳步增长及新公路的通车而稳步提升经营性现金流水平。近期收购的沿江一期公路以及即将完工的深圳外环路及沿江二期公路将会提升其未来的收入水平。因此标普将深国际的财务政策评估从负面调整为中性。

深国际通过土地置换获得的位于深圳市黄金地段的土地储备将继续利好公司发展。这是因为该公司计划开发的两个房地产项目预计将从2019年起产生大规模现金流入。另外，深国际还可自由决定是否将少数股权大额变现。上述所有因素都有望对其财务风险状况带来正面影响。

标普预计，未来两年内深国际的业务状况将保持稳定。2017年收费公路板块收入增长6%，并可能在未来两年继续保持增长韧性。同期，标普认为非收费公路业务将不会对公司的业务状况产生负面影响。未来三年内，物流业务将继续为深国际贡献20%或以上的EBITDA。尽管房地产开发业务可能在一段时间内为公司带来大额现金流入，但标普认为该业务板块并不是其可持续性业务。

标普认为，深国际在必要时仍有较高可能性获得深圳市政府的特别支持。该公司是深圳市唯一的物流和基础设施投资平台。标普认为，深圳市政府将通过任命公司全部执行董事的方式，对深国际的财务和业务战略产生较强的影响力。

稳定展望反映标普预期，未来12-24个月内，深国际主营的收费公路业务所产生的强劲现金流，将使其保持充足的财务缓冲空间（除非其进行大规模举债收购活动）。稳定展望还反映标普预期，深国际将充分管理执行风险，并严格管理扩张非收费公路业务所产生的资本开支。标普预计，同期非收费公路业务对该公司的EBITDA贡献率将保持在低于20%的水平。

如果标普将深国际的个体信用状况评估下调两个级别至“bb”，标普就可能下调其评级。

如果该公司的经营性资金流（FFO）对债务比率降至低于10%，或FFO对利息覆盖率降至持续低于2.5倍，上述情形就可能发生。下列原因可能导致前述指标恶化：（1）中国经济放缓程度比标普预期的严重，或有其他严重影响深国际收费公路及物流业务运营的事件发生；或（2）该公司进行更大规模的资产收购或资本开支，导致债务水平大幅增加。

若深国际的业务风险状况弱化，其个体信用状况也可能恶化。若其扩张非收费公路业务的激进程度超过标普预期，就可能导致上述情形发生。激进扩张非收费公路业务可能增加利润波动性，并促使标普提高评级对应的财务指标要求。

考虑到深国际利润率较低的物流业务板块将持续扩大，且地产开发业务存在执行风险、公司长期战略存在不确定性，标普认为该公司获得评级上调的可能性有限。但是，若在公司收费公路强劲内生增长的支撑下，其能通过保持审慎的收购步伐和资本开支而提升FFO对债务比率并使其保持在30%以上，标普就可能上调其评级。