7月4日，穆迪投资者服务公司维持中国东方资产管理股份有限公司 (东方资产) A3及P-2的长期与短期发行人评级。与此同时，穆迪维持东方资产ba3的基础信用评估 (BCA) 。上述评级展望为稳定。

穆迪也维持东方资产境外子公司United Wealth Development Ltd.和Charming Light Investments Ltd的中期票据 (MTN) 计划评级及其所发行票据的评级。

穆迪同时因商业原因撤销了东方资产的发行人评级展望及Charming Light Investments Ltd的债项评级展望。

本新闻稿结尾部分列出了受影响的评级。

评级理据

维持东方资产A3/P-2的发行人评级考虑了其ba3的基础信用评估和6个子级的提升，提升原因是根据穆迪对政府相关发行人的联合违约分析，穆迪预计必要时中国政府有望给予东方资产极高的支持，并且两者之间依存度极高。穆迪的支持评估反映了东方资产是中国四大国有不良资产管理公司之一，由财政部持股约80%，并在中国经济结构调整和维持金融体系稳定性方面发挥战略作用。

穆迪对东方资产提供的维好协议所支持的境外证券和中期票据计划的评级较该公司的长期发行人评级低一个子级，对东方资产担保的境外中期票据计划的评级与其长期发行人评级相同。

维持东方资产ba3的基础信用评估反映了：1) 该公司不良资产管理的业务良好；2) 不同业务板块的盈利能力处于改善之中；3) 流动性管理相对审慎。然而，东方资产的不良资产管理业务行业集中度风险相对较高，而其银行业务的资产质量较弱，这些因素将继续挑战其风险管理。此外，尽管2017年12月引入的战略投资者向东方资产注资，但其资本水平仍然因为资产快速增长和收购而面临压力。

东方资产是中国四大国有不良资产管理公司之一。由于中国金融机构的不良贷款持续上升，同时企业处于去杠杆过程，因此该公司的业务继续扩张，并从中获益。

近年来东方资产的不良资产处置业务利润强劲增长。2017年该公司此项业务的税前利润同比增长约70%，达到人民币17亿元。此外，近年东方资产协助其主要子公司改善盈利能力。2017年其保险和银行子公司的税前利润增长均超过80%。

东方资产审慎管理其不良资产管理业务的流动性。该公司利用长期资金来支持业务发展与资产增长。2017年底，该公司一年以上的长期资金总额 (包括负债和股东权益) 约占总资产的70%，这有助于该公司缓解再融资风险。

但是，东方资产对房地产业的敞口较大，行业集中度较高，使其易受房地产市场大幅下滑的影响。由于东方资产房地产业务的利润疲弱，而不良资产管理业务的信贷成本较高，因此房地产市场滑坡可能会导致该公司的利润下降。此外，东方资产通过大连银行开展银行业务，2017年底该银行不良贷款率约为2.3%，高于银行体系平均值，表明其资产质量较弱。

东方资产的资产和收购交易快速增长已对其合并后资本充足情况产生压力。虽然该公司的有形普通股/管理的总资产比率从2016年底的7%左右小幅升至2017年底的8%左右，主要原因是2017年12月战略股东进行了注资，但该指标依然相对较低。

尽管如此，穆迪预计东方资产的资产增速将会放缓，或者通过补充资本为满足四大国有资产管理公司的资本新规而维持一定的缓冲。2017年12月中国银行业监督管理委员会颁布该新规，对母公司和集团合并后资本充足率和杠杆率均提出了全面要求。

即使2017年12月东方资产引入了战略股东导致中国财政部的持股比例降至80%左右，并会因为东方资产计划上市而进一步稀释，但穆迪认为财政部将维持其在东方资产的大股东地位。与其他国有资产管理公司相同的是，东方资产将继续在中国银行体系和整体经济中发挥战略作用。因此，穆迪仍在东方资产的评级中考虑了极高的政府支持。

评级可能上调的因素：

若发生以下情况，穆迪可能会上调东方资产的评级：(1) 如果该公司业务活动的战略重要性上升，获得中央政府支持的力度加大；(2) 其个体信用质量大幅提升。

若发生以下情况，穆迪可能会上调东方资产的基础信用评估：(1) 该公司进一步改善其资产质量、盈利能力和资本充足率，同时降低信用风险集中度；(2) 大连银行的资产质量和盈利能力进一步改善。

评级可能下调的因素：

若发生以下情况，穆迪可能会下调东方资产的评级：(1) 中央政府的支持力度下降，来自从事同类不良资产管理业务的公司的竞争加剧，从而削弱东方资产的战略重要性；(2) 该公司的个体信用质量大幅下降。

若发生以下情况，穆迪可能会下调东方资产的基础信用评估：(1) 中国经济增速显著放缓，导致该公司的资产质量承受压力；(2) 中国房地产市场大幅下滑，严重妨碍东方资产的不良资产回收前景；(3) 该公司大举进行资产扩张和重大收购，导致其资本、风险管理和流动性承受压力。

上述评级所采用的主要评级方法是2016年12月发表的《金融公司》 (Finance Companies) 和2018年6月发表的《政府相关发行人》 (Government-Related Issuers) 。

中国东方资产管理股份有限公司是中国四大不良资产管理公司之一，总部在北京。截至2017年底的合并后资产为人民币9,803亿元。

受影响的评级列表

发行人：中国东方资产管理股份有限公司

.... 维持A3的本外币长期发行人评级，撤销稳定展望

.... 维持P-2的本外币短期发行人评级

.... 展望仍为稳定

发行人：Charming Light Investments Ltd.

.... 维持(P)Baa1/(P)P-2的有担保高级无抵押长期和短期本币中期票据计划评级

.... 维持Baa1和Baa1(hyb) 的有担保高级无抵押本币长期票据评级，撤销稳定展望。

....展望仍为稳定