7月17日，中诚信国际信用评级有限责任公司（简称：中诚信国际）发布了2018年第26期《地方政府债与城投行业监测周报》，本期要点如下：

要闻点评

贵州黔东南州凯宏资产运营有限责任公司资管计划逾期：根据媒体报道，贵州黔东南州凯宏资产运营有限责任公司为实际融资人的资管计划——“首誉光控黔东南州凯宏资产专项资产管理计划1号”，截至合同约定的收益分配日仍有2129.4万未偿还，构成贷款逾期违约，7月12日融资人完成剩余本息兑付。7月13日，首誉光控黔东南州凯宏资产专项资产管理计划3号又发生逾期，融资人未能如约足额偿还本息8060万。两款逾期产品资金均投向黔东南州政府下属的棚户区改造项目，并由黔东南州开发投资有限责任公司提供无限连带责任担保

动态点评：此事件为2018年以来第五起城投企业信用风险事件 ，融资方黔东南州凯宏资产运营有限责任公司（以下简称“凯宏资产”）与担保方黔东南州开发投资有限责任公司（以下简称“黔东南开投”）实际控制人均为黔东南州人民政府，凯宏资产与黔东南开投目前存续期债券共计4只（12黔东南债、16凯宏专项债、12黔开投债和16黔开投），余额共计27.1亿元，主要集中于2019年到期。根据大公国际2017年12月出具的最新跟踪评级报告显示，凯宏资产主体评级AA-，2017年资产负债率55.4%，利润总额3.14亿元，较2016年下降42%，短期有息债务较2016年快速攀升至23亿元，流动资产中以政府回款为主的其他应收款高达105亿元；担保方黔东南开投主体评级AA，2017年资产负债率为47.4%，短期有息债务14.74亿元，流动性较弱的其他应收款与存货共计205亿元。两家城投企业资产流动性均较弱，短期偿债能力较差，对政府支持依赖较高，同时两家企业存在互相担保情况，除逾期资管产品外，根据公开信息披露，凯宏资产对黔东南开投共计2亿元债务提供担保，互保情况加剧企业间信用风险传导。从区域情况看，黔东南州在贵州省内经济发展相对落后，2017年全州一般公共预算收入完成86.55亿元，同比下降19.03%，上级各项补助收入298.68亿元，一般公共预算支出401.17亿元，政府性债务余额410.56亿元，财政依赖上级补助，债务压力整体较大，对于下辖城投企业的财力支持较弱，在城投企业再融资受阻的情况下，流动性风险加速暴露。

国务院发布《关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理的意见》

十家城投企业发布公告提前兑付本息

地方政府债与城投债发行情况

地方政府债：上周新发行地方政府债券36只，规模合计2163.68亿元，较前值上升552.96亿元，环比上升34%,其中新增债券1118.88亿元，置换与偿还到期债券共计1044.8亿元，环比上升96%。截至2018年7月15日，存续期内地方政府债券规模合计16.30万亿元。其中2018年以来发行358只，规模合计1.79万亿元，较2017年同比下降27%，其中新增债券5525.08亿元，置换与偿还到期类债券共计12358.32亿元。

城投债：上周共计发行城投债券30只，规模合计250.5亿元，较前值上升60.5亿元。存续期内城投债券规模合计6.34万亿元。上周发行城投债券中，从发行成本看，AA+级3年期发行利率下降105bp，幅度最大，AA+级和AAA级1年以下期分别下降了53bp和37bp； AAA级3年期发行利率显著上升88bp。从发行利差看，AA+级3年期发行利差下降104bp，幅度最大，AA+级和AAA级1年以下期分别下降了82bp和10bp；AAA级3年期发行利差显著上升90bp。从债券类型看，本周新发行城投债券中，超短融占比从前值77%下降至46%，仍为占比最高的债券品种，中期票据、PPN、公司债和短融占比有所上升；从债券发行主体级别看，AAA级主体占比由前值50%下降至43%，占比最高，AA+级主体占比从41%下降至37%，AA级主体占比上升至20%；从区域分布看，本周新发行城投债涉及省及直辖市13个，江苏发行了9只城投债，发行量领先；从主体行政级别看，市属平台占比由59%下降至53%，省属平台占比由18%上升至30%，区县平台占比由23%下降至17%。

地方政府债与城投债交易情况

地方政府债：上周地方政府债券交易规模共计728.58亿元，较前值下降196.23亿元。地方债二级市场活跃度较为低迷。从到期收益率走势看，中短端保持平稳，长端有所回落。

城投债：上周城投债二级市场现券交易规模为883.68亿元，在信用债交易规模中占比约为26.52%，占比略有上升。从到期收益率走势看，短期收益率有所上升，中长端基本保持平稳。从交易利差看，3年和5年期交易利差略有回升，7年期交易利差持续下降。