特朗普点燃汇率战，会令全球皆输

易宪容

美国总统特朗普上任一年半以来，满口雌黄，随意妄为已经成了他的一个标志。侮辱妇女及伤残人士是家常便饭，不顾惯例抢先自行公布政府数据或新政策同样的肆无忌惮。到最近，这位狂人变本加厉，连关乎美国国家安全与经济福祉的大事，都翻云覆雨。不管是盟国还是对手对此都无所适从，国内外金融市场风险大增。正如我年初所指出的，美国总统特朗普是2018年金融市场最大风险。

上个星期五（7月20日），特朗普在美国全国广播公司的专访中指出，他已经做好准备对中国出口美国所有5,000亿美元商品征收关税。他还说，中国无法跟我们相比，否则我们总是处于不利地位。但另一方面，特朗普又发推特表示：中国、欧盟和其他国家一起在操纵本国货币，并压低利率，令美国竞争优势缩减，对美国不公平；对于美联储，特朗普则批评，每当美国经济形势走好，美联储就想提高利率，使得美元一天比一天强势，这样既夺走美国重大的竞争优势，也让美国改善经济的努力功亏一篑。其言论一出，立即导致美元由1年高位急跌，美元汇率指数上个星期五大跌0.7%，收报94.48；欧元、日元及英镑同日分别急升0.7%、0.9%及0.9%。

在特朗普这些随意妄为的言论中，一是要把这场中美贸易战进行到底，以便让中国就范；二是要把这场全球贸易战引向汇率战，三是要对美联储的货币政策指手划脚，影响美联储的独立性。

对于美联储的独立性，早已经写入美国法律，是受到主要政党及政治领袖尊重的。在过去几十年的时间里，很少有美国总统公开评论美联储的货币政策及干预美联储的议息决定的。美国历史上凡是有意对美联储影响的总统，基本上都不能够善始善终。尼克松总统在他为1970年新任美联储主席伯恩斯（Andrew Burns）主持宣誓仪式时说，自己尊重美联储主席的独立性，但希望主席能跟他一样相信低息有利经济。结果是尼克松因水门事件丑闻下台。上个世纪90年代初，老布什总统曾私下找人游说，希望美联储主席格林斯潘（Alan Greenspan）加快减息刺激经济，协助争取连任。结果是总统只做一任就败选给克林顿总统。

这次则是特朗普直接表示对美联储加息的不满，直接要求美联储官员配合他的政治及选举需要，根本不在于美联储的独立性。如果这样，不仅会令市场对美联储的独立性产生质疑，丧失其权威性，更是容易对美国经济及全球市场造成巨大的伤害。因为，美联储货币政策的调整，根本上是为了保证美国经济持续稳定增长，防止通货膨胀过热及资产泡沫出现。如果强迫美联储不按照市场经济法则作为，而是迎合特朗普的政治操作而改变货币政策走向，让通货膨胀失控，让资产泡沫过度吹大，最后引发金融危机，那肯定会祸害美国及全球经济。

更为重要的是，就当前的美国经济形势来看，美元强势并非是坏事。因为，在特朗普推出宠大的减税政策之后，不仅让美国经济过热的风险大增，也让美国的财政赤字猛然上涨。所以美联储逐渐加息是一个必要的政策取向，而且只有强势美元才能让国外大量流入美国，这样才能冲减美国财政赤字大增的风险。如果美元弱势，当然有利于美国商品出口，但是外国资金是不会愿意流入弱势货币下面。两者的取舍就看当前美国更重要的需要是什么，当然是强势美元冲减美国巨大的财政赤字风险更重要，而不是增加出口的竞争力。这也看到特朗普的知识不够所导致信口雌黄。

还有，今年以来。由于美元的强势，这必然会导致非美元的弱势。但是，从特朗普上任总统以来，他一直在指责中国、欧盟、日本等国在操纵汇率而获得贸易利益，尤其是指责中国操纵人民币。这也使得美元汇率指数从2017年1月初的高点一路下挫，至今年4月初跌幅超过13%；同时人民币对美元的汇率则升值超过了10%。在美元走弱的情况下，特朗普挑起了中美贸易战，汇率问题则暂时搁置。但是，从4月3日美国公布第一波征收关税清单之后，美元走势开始全面逆转。随意中美贸易战逐渐升级，人民币对美元汇率更是一路走贬，到7月20日离岸人民币价格跌到了6.83，创近一年来人民币对美元汇率新低，今年累计跌幅达到9.5%。而各国非美元货币也纷纷贬值。从4月3日到7月20日，人民币兑美元的汇率贬值7.5%，欧元兑美元贬值5.55%，英镑贬值7.65%，日元贬值5.69%，韩元贬值7.01%，新台币贬值5.10%。也就是说，特朗普本来是希望加征关税来增加美国的利益，但是由于非美元货币的贬值，使特朗普所希望的这些利益成了泡影。特朗普当然不会容忍，自然会信口雌黄。不过，如果特朗普由此把一场贸易战转换成汇率战，那么，国际市场所面临的风险会更大，不确定性更是会增加。其结果肯定是全球皆输。