​​​惠誉评级表示，碧桂园控股有限公司（碧桂园，BBB-/稳定）因工地事故频发暂停其所有中国项目的施工，此举不会立即影响该公司的评级。碧桂园已开展检查以排查和整顿潜在的安全问题，该公司多数项目现已恢复施工。惠誉将在获得更多详细信息后，评估工地事故对碧桂园的业务发展速度和成本结构产生影响的程度以及是否会立即对碧桂园的财务状况产生实质影响。

过去两个月以来，碧桂园分别位于安徽、上海和杭州的三个项目相继发生工地事故，造成多起伤亡。三个出事项目在碧桂园1468个在建项目中的占比很小；但惠誉认为，碧桂园的项目数量在过去18个月内翻番，项目激增必然导致执行风险上升。惠誉将持续关注碧桂园实施更加严格的安全措施的情况以及该公司管理众多项目的能力。

根据公开数据，惠誉估计，在截至2018年6月的六个月内，碧桂园的权益合同销售额增长了49%至约3110亿元人民币，平均售价已从去年的每平方米8670元人民币升至每平方米9170元人民币。

截至2017年末，碧桂园的权益合同销售额与总负债的比率约为2倍。按净负债与调整后库存的比率计算的杠杆率（包括合资公司调整以及为合资公司/联营公司提供的担保）已从2016年末的37%降至约34%。

如果下列条件成立，惠誉可能对碧桂园采取正面评级行动：该公司的三年平均EBITDA利润率持续高于20%（2015年至2017年的平均水平为19%），三年平均净负债与调整后库存的比率持续低于25%（2015年至2017年的平均水平为37%），并且营运现金流保持中性或正值（2017年为240亿元人民币）。

但是，如果下列条件成立，惠誉则可能下调碧桂园的评级：该公司的三年平均EBITDA利润率持续低于16%，三年平均净负债与调整后库存的比率持续高于35%，三年平均权益合同销售额与总负债的比率持续低于1.8倍（2015年至2017年间的平均水平为1.5倍），并且营运现金流持续为负。

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