金诚集团金融咨询局认为,创新药企业在阶段性成果出来之前,股价往往长期震荡,甚至被低估,一旦达到临床终点,相关Biotech企业有望迎来股价的大幅上涨,因此即便近期有企业破发,也不会影响国内创新药的投资热情。

自港交所向未盈利的生物科技公司敞开大门后,目前已有歌礼制药、百济神州两家企业挂牌上市,且有信达生物、盟科生物、方达医药、Steath、AOBiome、康希诺、维亚生物、 君实生物、亚盛药业、迈博药业约 10 家企业等待排队上市,后续港股有望逐步迎来 biotech 企业的上市热潮。

但从目前上市两家企业股价表现来看,最新收盘价均已破发,部分投资者担心近期的连续破发是否会影响国内创新药的投资热情,但金诚集团金融咨询局认为不会,原因来自于 3 个方面:

首先,除去港股近期整体低迷、破发情况在各个板块均普遍存在的原因外,创新药企业的股价波动主要取决于临床进展。在阶段性成果出来之前,股价往往长期震荡, 甚至长期被低估的现象也存在。如 CAR-T 领域的明星企业 KITE Pharma,在 2015 年 1 月至 2017 年 2 月两年多的时间内,股价表现持续低迷,2017 年 2 月 24 日的收盘价较 2015 年 1 月的高点已经下跌 40%,但 2017 年 2 月底 KITE 公布了 KTE-C19 的 II 期 6 个月随访结果,显示出 KITE-C19 持续、有效的抗癌效果,股 价随即大幅上涨,直至 2017 年 8 月底被 Gilead 以 119 亿美金收购的 6 个月内, 股价上涨了 200%以上。因此,Biotech 企业的股价低迷现象并不值得过度担心, 一旦达到临床终点,相关 Biotech 企业有望迎来股价的大幅上涨。

其次,Biotech 企业的陆续上市会倒逼国内传统药企增加研发投入,继续推动行业头部效应的体现。从近期披露的半年报中,可以明显感受到药品研发正受到传统药 企的愈发重视,除了中国生物制药、恒瑞医药继续保持大额的研发投入外,石药集团、通化东宝、华东医药的研发投入增幅达到了 112%、825%、61%,增幅较往年均有显著提升。

同时,金诚集团金融咨询局认为 Biotech 企业的繁荣会推动药企之间更加紧密的合作。虽然 Biotech企业在研发团队的平均学历背景和专注度上较有优势,但传统药企在生产、渠道、政府事务等方面的积累更加深厚,因此两者之间天然存在产品合作、甚至要约收购的可能性。如君实生物与石药集团目前就 PD-1 和白蛋白紫杉醇的联合用药展开合作,未来在产品营销等角度的深度合作也值得期待。

日前,辽宁省人民政府办公室发布《辽宁省人民政府办公厅关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的实施意见》(以下简称《意见》),对未过一致性评价的药品,原则上暂停采购。对此金诚集团金融咨询局点评如下:

政策利好通过一致性评价较快的企业。随着各省一致性评价相关政策的陆续落地实施,通过一致性评价的药品会受到招标采购的青睐。据统计,目前已经有十几个省份实施仿制药一致性评价品种直接挂网的政策,并且鼓励优先使用通过一致性评价药品。率先通过一致性评价的企业,赢得了政策给予的“红利窗口期”入场券,而落后的药企则要面对严峻的竞争淘汰局面。此外,通过一致性评价的仿制药企业凭借价格上的天然优势,将会对原研药品企业形成巨大的竞争压力,进口替代速度有望显著加快。

编辑:dz11-0076