一、本周宏观综述

国内：经济基本面，8月固定资产投资增速继续回落，基建下滑而房地产及制造业增速好于预期；8月社会消费品零售增速有所好转，但仍难言较好；货币及流动性方面，8月货币数据仍不及预期，信贷条件略有放宽；政策方面，1、资金面合理充裕，资金利率继续回落，强调金融稳定；2、国家发改委召开座谈会，研究促进“中间群体”增收思路和举措

国际：1、十四年来次高！美国9月密歇根大学消费者信心反弹超预期；2、国家发改委召开座谈会，研究促进“中间群体”增收思路和举措

下周重点关注：中国工业企业利润等数据、中美贸易战进展等。

二、国内经济与政策形势分析

（一）经济基本面

1、8月固定资产投资增速继续回落，基建下滑而房地产及制造业增速好于预期

据统计局数据，1-8月份，全国固定资产投资同比增长5.3%，增速比1-7月份回落0.2个百分点。这是该数据连续6个月出现回落，且再次刷新1995年有历史记录以来的最低水平。

其中基建投资累计增速10%，较7月的10.6%再次下降了0.6个百分点。从基建分项来看，各项增速均继续回落，地方政府积极性依然不高。8月制造业投资累计增速7.5%，较前值7.3%上升了0.2个百分点。从制造业分项来看，制造业各项增速仍继续分化，高端制造业增速有所回落，传统制造业增速有所加快。

房地产投资增速持稳，1-8月份，全国房地产开发投资同比增长10.1%。商品房销售面积、房地产新开工面积有、土地购置面积增速也都继续反弹。

8月房地产库存进一步下降但速度有所放慢，存售比仍处于低位。房地产开发资金来源也继续增加。

从房价走势来看，一、二、三线城市房价涨幅反弹仍有加快之势。下半年房地产投资不过度悲观。

2、8月社会消费品零售增速有所好转，但仍难言较好

虽然房地产销售增速小幅回暖，带动家电、家具等房地产相关类消费品零售增速小幅反弹，但终端需求依然不佳。

3、8月货币数据仍不及预期，信贷条件略有放宽

8月M2增速下降0.3个百分点至8.2%，为年内次低。社融增速也依然不佳。新口径下社融同比增10.1%。

当月新增人民币信贷1.28万亿元，略低于市场预期，但高于历史平均。从结构上看，企业及居民中长期贷款占比依然不高，前景依然有待观察。

（二）货币流动性

1、本周流动性监测：资金面合理充裕，资金利率继续回落

上周央行进行3300亿公开市场操作，到期的1000亿流动性，净回笼2300亿流动性。

本周各期限银行间Shibor、质押式回购利率、同业存单、企业债等利率均有所回落，资金依然合理充裕。

（二）政策

1、国务院金融稳定发展委员会召开第三次会议

9月7日，国务院金融稳定发展委员会召开第三次会议，分析当前经济金融形势，研究做好下一步重点工作。会议由国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会主任刘鹤主持。金融委成员单位负责同志、金融委协作单位联络员及其他有关单位同志参加会议。会议认为，当前宏观经济形势总体稳定，经济金融保持稳定发展态势，供给侧结构性改革持续深化，就业保持稳定，微观主体韧性进一步增强。金融系统认真贯彻党中央、国务院各项决策部署，积极贯彻执行稳健中性货币政策，并根据形势的变化有针对性地适时适度预调微调，保持市场流动性合理充裕，信贷市场、债券市场、股票市场平稳运行，人民币汇率保持合理稳定，各类金融风险得到稳妥有序防范化解，金融市场风险意识和市场约束逐步增强。

2、国家发改委召开座谈会，研究促进“中间群体”增收思路和举措

近日，国家发改委就业和收入分配司组织召开了促进“中间群体”增收专题座谈会，研究促进“中间群体”（按收入五等份分组的中低收入户、中等收入户和中高收入户三个群体）增收，扩大中等收入群体的思路和举措。参会专家一致认为，促进“中间群体”增收是扩大中等收入群体的重要途径，是应对复杂多变的国内外形势、有效扩大内需、稳定社会预期和信心的迫切需要，目前提出的思路和建议具有较好基础。下一步，就业司将会同相关方面对促进“中间群体”增收的思路和建议进一步修改完善。

三、国际经济与政策形势分析

1、十四年来次高！美国9月密歇根大学消费者信心反弹超预期

美国9月密歇根大学消费者信心指数初值 100.8，创3月份以来初值新高，预期96.6；8月终值 96.2。美国9月密歇根大学消费者现况指数初值 116.1；8月终值 110.3。美国9月密歇根大学消费者预期指数初值 91.1；8月终值 87.1。美国9月密歇根大学1年通胀预期初值 2.8；8月终值 3。

2、美国8月零售销售不及预期，创6个月最低增幅

美国8月零售销售环比 0.1%，预期0.4%，前值由 0.5%修正为 0.7%。美国8月零售销售(除汽车)环比 0.3%，预期 0.5%，前值由0.6%修正为 0.9%。美国8月零售销售(除汽车与汽油)环比 0.2%，预期 0.5%，前值由 0.6%修正为0.9%。美国零售销售数据8月创6个月以来的最小增幅，但7月数据的上调维持市场对于3季度经济强劲增长的预期。

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来源：盛达期货研究院

（Shengda Futures Co., Ltd）

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