一、国际市场

1、北美天气

14日超级飓风持续影响南、北卡罗来纳州，预计未来72小时两地及周边地区将遭遇强风暴雨，总降水量或达到100-250mm从而引发洪涝灾害，不过这一带大豆、玉米作物种植比较有限。美国北部平原和中西部暂未受飓风波及，大部产区持续温暖干燥预期；不过下周初，“弗罗伦斯”的残余势力将向东北部移动，可能挺进俄亥俄谷一带，尽管本轮风暴量能已然减弱，但仍可能使成熟收割期的大豆、玉米遭遇雨涝风险。

2、利空月度报告打压价格

USDA：截至2018年9月6日当周，美国玉米出口检验量为763,475吨，前一周1,335,211吨。2017年9月7日当周，美国玉米出口检验量为677,939吨。作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为658,501吨，上一年度同期677,939吨。同比慢2.87%。

上周美国玉米作物已经开始收获，优良率有所改善。截止到2018年9月9日，美国18个玉米主产州的玉米凹粒期比例为86%，上周75%，去年同期73%，五年同期均值75%。玉米进入成熟期的比例为35%，上周22%，去年同期20%，过去五年同期均值为21%。本周首次发布的今年玉米收获进度数据为5%，和去年同期持平，高于五年均值3%。玉米评级优良率为68%，一周前67%，去年同期61%。评级优的比例为21%，良47%，一般20%，差8%，劣4%，上周是21%，良46%，一般21%，差8%，劣4%。

9月6日当周，美国2017/18年度玉米出口净销售减少171,600吨，2018/19年度玉米出口净销售774,200吨。

USDA9月报告调高单产，后续报告继续调高单产的可能性不小。后续虽有单产增加的利空，但是下跌空间并不大。短期内低位窄幅波动的可能性更大。

二、国内市场

1、临储拍卖成交量继续明显翘尾；若拍卖持续至10月底，则总成交量将有望超过9000万吨

本周临储玉米拍卖：起拍量795万吨，成交393万吨，成交均价1535元/吨，成交率49.39%。自4月份开始拍卖以来，23周小计成交7921万吨，平均每周成交345万吨，均价1479元/吨。

截至本周五，2013年玉米成交55万吨、2014年成交4573万吨，2015年成交3303万吨；目前，2013年临储玉米库存3万吨、2014年715万吨、2015年9240吨，临储总库存近1亿吨。

预计至10月底，按照每周每周成交400吨，还能成交2000万吨，这样总成交量大致在9920万吨。传言，拍卖持续至11月底，这样总成交量将超过1亿吨。

下周9月20-21日，将继续拍卖800万吨临储玉米，2015年玉米占82%。

2、西南地区仍多雨寡照，华南南部将受台风影响；华北似无连阴雨威胁

本周，东北大部日照偏多、墒情适宜，气温略偏低对秋收作物灌浆成熟总体影响不大，仅黑龙江北部、内蒙古东北部等草原林区及其边缘部分地区农作物遭受初霜冻危害。西北、华北、黄淮大部农区光温水条件较好，利于秋作产量形成；山西南部、河南西部、陕西中部、河北南部等地无降水，部分地区旱情发生发展。江淮、江汉、江南中西部、华南西部多晴好天气。西南大部多阴雨寡照，不利于作物灌浆成熟和收晒。

下周，全国大部农区气温接近常年或偏高，东北无大范围霜冻出现，土壤墒情较为适宜，总体利于秋收作物灌浆成熟。山西南部、河南西部等地将出现中到大雨，干旱有望缓解。西南持续阴雨天气，将不利于秋收作物灌浆成熟和收晒。台风“山竹”将登陆华南南部，农渔业要防范强风暴雨危害。

东北、内蒙古、华北、西北地区大部春玉米处于乳熟期，局地进入成熟期；西南地区大部已收获，少部分仍处于乳熟成熟期。全国一、二类苗比例分别为39%、61%，一类苗比例较上周增加1%，二类苗减少1%。黑龙江、辽宁、山西一类苗比例高于上年和近五年同期，甘肃高于上年、低于近五年同期，吉林、内蒙古低于上年、高于近五年同期，河北低于上年、与近五年同期持平，新疆、宁夏与上年和近五年同期持平，陕西接近于上年、低于近五年同期。

西北、华北、黄淮夏玉米处于吐丝至乳熟期，河南西部、陕西关中部分地区已成熟；西南大部处于乳熟至成熟阶段。夏玉米一、二类苗的比例分别为24%、76%；一类苗比例较上周减少3%，二类苗增加3%。

未来十天（9月15-24日），主要降雨区位于西北东部、华北南部、黄淮、西南东部、华南、江南东南部及东北北部等地；大部地区降雨量有40～70毫米；上述大部降雨量较常年同期偏多3～7成、局地偏多1倍以上。

未来11-20天（9月25日至10月4日），主要降雨区位于西南东部、汉水流域、江南北部和华南沿海，累计降雨量有30～60毫米；上述地区降雨量较常年同期偏多2～5成，其余大部地区降水量接近常年同期或偏少。

3、东北稳、华北深加工价格连续下调；南北港价格略涨

东北：临储拍卖成交率呈持续向好态势，企业采购备库心态强，拍卖成交价格小幅上调、新粮预期减产、企业建库意愿较强等因素间接支撑陈粮价格走高，其中长春周度上涨40元/吨。

华北：本地春玉米、夏玉米均有上市，本地玉米的上市有效缓解前期企业严重依赖东北陈粮及物流运力的局面，工企业到货量增大，库存充裕，企业收购价格持续下调，其中潍坊周度下跌50元/吨。

南方销区：价格整体稳中偏强。饲企仍处于刚需备库阶段，且多关注华北等地优质粮源；尽管因猪瘟蔓延及蛋鸡市场下游需求趋缓等因素饲料需求或短期维持淡季，但后期市场或出现行情反弹；近期南港价格持续走高，物流成本亦抬升，将为南方销区价格作出一定支撑。

南北港口: 北方港口以陈粮陆续到港为主，含部分企业自集粮到港。受拍卖成交率和均价增量提振市场心态，待装船期增多，集港成本增加走货加快，价格偏强。

南方港口陈粮交替，饲企备库意愿增加，采购活跃，出货持续加快，港存下降明显，加之到货成本增加，支撑贸易商挺价心理，其中蛇口港周比上涨30元/吨。

4、国产DDGS价格平稳，后期价格有望有所回落

本周国内DDGS市场整体维持稳定。黑龙江肇东DDGS出厂价1800～1850元/吨，河北邢台2100～2150元/吨，河南南阳2100～2150元/吨，吉林四平1900～1950元/吨，均与上周持平。

据35家玉米酒精企业调研，本周国产DDGS库存有所下降，截止9月14日当周玉米酒精企业DDGS库存总量44640吨，较上周降6600吨，降幅在10.97%。

玉米酒精企业开工率和库存不高，豆粕价格强势，支撑国产DDGS价格。而后期，随着原料成本有望回落和开工率回升，这将导致DDGS价格小幅走弱。

5、南北港价格小幅走强

9月7日，北方四港玉米库存320万吨，较上周减23万吨。本周共下海54.2万吨，较上周增19.1万吨。

9月12日，广东港口内贸玉米库存64万吨。外贸玉米库存0.8万吨。目前，南北港价差在130元/吨。

目前，理论上进口美国玉米理论利润250元/吨。

玉米从南至北陆续进入收获期，这将导致南港玉米强势有望告一段落。

6、生猪产品、禽类产品、牛羊肉、生鲜乳价格上涨；非洲猪瘟仍在持续增加中

农业部：8月份第5周，生猪产品、禽类产品、牛羊肉、生鲜乳价格上涨。

生猪价格。全国活猪平均价格13.63元/公斤，环比上涨0.5%，同比下降7.2%。全国猪肉平均价格22.51元/公斤，环比上涨0.8%，同比下降8.9%。全国仔猪平均价格25.66元/公斤，环比上涨0.1%，同比下降26.2%。

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格10.23元/公斤，环比上涨0.6%，同比上涨14.0%。全国活鸡平均价格18.84元/公斤，环比上涨0.4%，同比上涨7.0%；白条鸡平均价格19.26元/公斤，环比上涨0.6%，同比上涨5.9%。商品代蛋雏鸡平均价格3.41元/只，环比上涨0.6%，同比上涨4.3%；商品代肉雏鸡平均价格3.42元/只，环比上涨1.8%，同比上涨19.6%。

牛羊价格。全国牛肉平均价格64.63元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨3.9%。全国羊肉平均价格61.37元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨11.4%。

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.42元/公斤，环比上涨0.6%，同比持平。

饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.01元/公斤，肉鸡配合饲料平均价格3.11元/公斤，蛋鸡配合饲料平均价格2.85元/公斤，均与前一周持平，同比分别上涨0.7%、1.3%、1.8%。

7、淀粉稳中有落、副产品价格有回落迹象；后期开工率有望季节性走高库存将逐步累积

本周，吉林长春加工企业淀粉出厂价为2300～2350元/吨，辽宁铁岭2350～2400元/吨，河北石家庄2500～2520元/吨，均与上周持平。山东德州2520～2550元/吨，低点比上周下降30元/吨。

本周，副产品价格有回落迹象。吉林长春淀粉企业理论盈利为 122元；山东滨州理论盈利58元。

本周，华北开工率为72%，比上周增加3个百分点，与上年同期基本持平；东北开工率为71%，比上周下降7个百分点，与上年同期基本持平。华北部分企业恢复生产，但东北受环保因素影响，开工率明显下降。

本周行业库存达51.24吨，较上周下降6.94%，上月同期下降11.23%。

据天下粮仓网81家调查数据：截止9月12日当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达56.29万吨，较上周降6.97%，较上月同期下降17.26%。

淀粉加工企业开工率将逐步回升，新玉米上市越来越近，预计玉米淀粉现货强势在未来几周将逐步结束。

8、玉米酒精价格稳定，行业开工率后期有望回升，玉米酒精价格偏强运行有望告一段落，但下跌空间不大

本周，黑龙江肇东普级玉米酒精出厂价5000～5200元/吨；吉林四平5100～5300元/吨；河南南阳5400～5500元/吨；山东潍坊5600～5700元/吨，均与上周持平。

吉林四平玉米酒精企业加工 1 吨玉米理论加工利润206 元；河南南阳加工 1 吨玉米理论加工利润 156 元。

本周，玉米酒精企业开工率回升。后期有望继续季节性回升。

目前玉米酒精行业利润高企，而行业开工率有望结束季节性低迷态势，而后期随着新玉米陆续上市，成本有望下降，因此预计玉米酒精价格强势后期有望告一段落。但是，预计东北新粮高开，下游白酒需求将逐步恢复，玉米酒精价格没有很大下跌空间。

9、目前的焦点是季节性回调到什么价格或者时间结束

1807玉米合约在交割前月低点价格1748元/吨。1807合约交割80470吨，均价1701元/吨。

1809合约交割前月低点1800元/吨。1809合约交割312030吨，均价1820元/吨。

本周三，多头资金撤离1901玉米大跌。

我们分析认为，1901玉米秋冬季低点价格或将在1850-1830区间。

从基本面角度，未来十一前后，华北夏玉米收获期，是否会遭遇连阴雨，并类似去年一样导致无法收获晾晒甚至霉变，是后期不多的炒作因素之一。目前从天气预报看，十一前后华北降雨不多。

1807淀粉交割20吨，均价2240元/吨。

1809淀粉交割4800吨，均价2338元/吨。

玉米和淀粉，夏季高点已现，正处于季节性下跌或者回调模式。

我们目前分析认为，1901淀粉，季节性低点价格或将在2290-2310区间。

等待回调到位，买入远月。

我们研究认为，除非有交割能力，不参与1901玉米和淀粉的季节性下跌。

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来源：盛达期货研究院

（Shengda Futures Co., Ltd）

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