摘要：財政部爲美聯儲提供的支持將使其能夠發放大量貸款，但不會像在2007-09年全球金融危機期間發放的貸款那麼多，當時美聯儲通過財政部可以動用國會撥給問題資產救助計劃（TARP）的資金。美國財政部在冠狀病毒危機期間動用外匯平準基金來支持美聯儲爲穩定信貸和貨幣市場而推出的新貸款計劃。

　　來源：智堡

布魯金斯哈金斯中心的Sage Belz和David Wessel解釋了美國財政部如何在冠狀病毒危機期間使用外匯平準基金來穩定信貸和市場。

美國財政部在冠狀病毒危機期間動用外匯平準基金來支持美聯儲爲穩定信貸和貨幣市場而推出的新貸款計劃。它是這樣工作的。

什麼是外匯平準基金？

一般來說，財政部長只能花國會撥款的錢。但是，在獲得總統的同意後，財政部長在使用國會於1934年根據《黃金儲備法》設立的外匯平準基金（ESF）方面有很大的迴旋餘地。該法案將ESF確立爲一種儲備資產，以在美國放棄金本位後外匯市場出現動盪時穩定美元。但隨着時間的推移，財政部主要利用它向其他處於違約邊緣的經濟體提供貸款——例如，在1994年比索危機中穩定墨西哥政府債務。該法案在20世紀70年代末進行了修訂，規定“財政部長……經總統批准，可以從事黃金、外匯和其他信貸和證券工具的交易”。截至2020年2月底，ESF持有937億美元的美元、歐元、日元和特別提款權（IMF創設的國際儲備資產）。時不時地，甚至在當前的危機中，一些國會議員提議限制財政部長動用“小金庫”的能力。

在冠狀病毒危機中，ESF是如何使用的？

財政部正在利用ESF作爲後盾，以彌補美聯儲爲應對危機而制定的貸款計劃可能帶來的任何損失。總的來說，當美聯儲向銀行和其他金融機構放貸時，它希望確保這些錢能得到償還，並堅持要求提供抵押品，通常是以美國國債等非常安全的資產的形式。不過，在2008年金融危機和當前危機等金融動盪時期，美聯儲可以通過接受更廣泛的資產作爲向金融機構貸款的抵押品來幫助穩定市場。在這樣做的過程中，它鼓勵銀行繼續向企業和消費者放貸，方法是保證它們可以在必要時將由此產生的資產在美聯儲兌換成現金。在2020年3月，美聯儲已經制定或重新啓動了一些計劃，接受貨幣市場基金資產、公司債券和貸款、市政債券，以及由消費者和小企業貸款支持的證券作爲抵押品。財政部承諾從ESF中拿出500億美元來彌補這些新貸款計劃的任何損失。

納稅人在爲美聯儲的緊急貸款買單嗎？

通過向ESF提供資金，財政部同意彌補美聯儲緊急貸款的損失。如果出現了損失，納稅人就要承擔責任。在2008年金融危機期間，美聯儲在緊急項目下發放的個人貸款沒有出現虧損。事實上，據估計，美聯儲從這些貸款中賺取了200億美元的利息和費用，並將這些利潤匯給了財政部。

美聯儲能做的有什麼限制嗎？

財政部爲美聯儲提供的支持將使其能夠發放大量貸款，但不會像在2007-09年全球金融危機期間發放的貸款那麼多，當時美聯儲通過財政部可以動用國會撥給問題資產救助計劃（TARP）的資金。ESF的937億美元餘額中，已有超過一半承諾支持美聯儲的貸款，因此若要大幅擴大這些工具，可能需要國會採取行動，動用更多納稅人的錢。

以前有人做過類似的事情嗎？

2008年，在金融危機最嚴重的時候，財政部利用ESF的資金爲某些貨幣市場共同基金的存款提供臨時擔保。最終，貨幣市場基金都沒有違約，因此ESF沒有從該計劃中蒙受損失。事實上，這個項目從費用中賺了大約12億美元。國會隨後禁止爲此目的使用ESF。美國財政部長姆努欽（Steven Mnuchin）已經要求國會在冠狀病毒危機期間取消這一禁令。

美聯儲爲應對冠狀病毒而啓動的幾項緊急貸款計劃與2008年金融危機期間創建的類似。但在當時，這些都沒有得到ESF的支持。例如，2008年定期資產支持證券貸款便利（Term Asset-Backed Securities Loan Facility）的擔保資金就是由國會作爲TARP的一部分提供的。

在2008年危機之前，美國財政部最常使用ESF爲面臨匯率或債務危機的新興市場國家提供短期貸款。例如，1994年，在國會拒絕了克林頓總統爲墨西哥撥款的請求後，財政部同意從ESF向墨西哥提供高達200億美元的貸款，以幫助墨西哥穩定比索。墨西哥借了120億美元，並償還了貸款，美國從中獲利5億美元。在1997年亞洲金融危機期間，美國向印尼提供了30億美元，向韓國提供了50億美元。最終，這兩個國家都沒有使用這筆貸款。2002年，烏拉圭借款15億美元。這筆貸款全部償還給了財政部。