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新疆前首富"錢緊"？廣彙集團評級展望突遭下調 總負債高達1700億

近日，國際知名評級機構穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service，以下簡稱"穆迪")公告稱，確認新疆廣匯實業投資(集團)有限責任公司(以下簡稱"廣彙集團")"B2"企業家族評級和"B3"高級無抵押債務評級。與此同時，穆迪還將該集團的評級展望從"穩定"下調爲"負面"。

在此之前，2月28日，標普也曾公告稱，確認廣彙集團"B"長期發行人信用評級，及廣彙集團未償高級無抵押票據"B-"長期發行評級。評級展望爲負面，因廣彙集團的流動性相對緊張，部分交換要約存在一定的執行風險。

標普還表示，廣彙集團在截至2020年9月30日的12個月內到期的680億元人民幣債務，遠高於其在2019年9月30日的約160億元人民幣的無限制現金餘額。如果廣彙集團的流動性從目前的水平惡化，標普可能下調其評級。更爲緊迫的是，如果市場對交換要約和新債券發行的興趣不大，且如果該公司在3月份以後不能在境內市場發行新債券，可能會發生評級下調。

廣彙集團是新疆最大的民營企業之一，創建於1989年，業務涉及能源開發、汽車服務、現代物流、置業服務"等多個領域。集團旗下擁有廣匯能源、廣匯汽車、廣匯寶信、廣匯物流4家上市公司，業務範圍遍及全國各地，並延伸至哈薩克斯坦、美國等國家，員工總數超10萬人。

2019年6月，經證監會發文覈准，廣彙集團獲准向合格投資者公開發行總額不超過30億元的公司債券。廣彙集團此次公司債採用分期發行方式，3月27日，廣彙集團發行2020年公司債券(第一期)的二期，發行規模不超過人民幣10億元。

關於評級展望下調及流動性質疑，廣彙集團方面回覆時間財經稱，"集團目前不存在流動性問題。集團剛剛按時償還了一筆3月30日到期、3億美元的境外債務，併成功發行了一筆10億元的公司債。"

新疆首富

公開資料顯示，廣彙集團創始人及現任董事長孫廣信1962年出生於新疆烏魯木齊。1989年，孫廣信用3000元和40萬元借款，創辦了廣彙集團的前身--廣匯工貿有限責任公司，最開始以推銷推土機爲生，後又轉戰飲食業，逐漸積累資本。

此後，新疆發現大油田，孫廣信便開始做起石油相關的生意。作爲私營企業，廣匯申請不到進出口權，孫廣信就先與新疆油田簽下石油供銷合同，再飛往北京尋找貿易伙伴，解決了這個問題。1991年，廣匯的石油貿易進出口額超過1000萬美元，1992年更是超過8000多萬美元，佔到了當年新疆進出口貿易額的1/6。

20世紀90年代，房地產業迅速發展，廣彙集團先後進入石料業和地產行業，並很快佔領當地市場。據報道，當時烏魯木齊市每5套成交住宅中，有3套出自廣匯。從1993年開始，通過大規模收購兼併那些瀕臨破產的國有企業，短短10年間，廣匯發展成爲新疆最大的房地產企業。

2000年，中國私家車市場迎來爆發式增長，孫廣信又先後進入汽車服務和清潔能源產業。2006年，廣匯汽車服務股份公司正式成立。3年後，該公司已擁有4S店約230家。這些4S店有將近一半是通過收購獲得，被收購對象不少是當地汽車銷售龍頭企業。

截至2011年底，廣匯汽車銷售收入達到630億，擁有4S店400家，榮登中國汽車經銷商老大。2017年，廣彙集團躋身世界500強。

在此過程中，孫廣信的個人財富也一路飆升。2000年，孫廣信就登上了胡潤富豪榜，成爲新疆首富，並在隨後近20年一直"霸佔"新疆首富寶座，直到2019年才"讓位"於太平洋建設集團"太子"嚴昊。據《2019年胡潤百富榜》，59歲的孫廣信最新身家爲300億元，來自太平洋建設的嚴昊身家爲1200億元。

拓展新業務、擴張及併購等，在廣彙集團發展過程中起到了極爲關鍵的作用。但隨之而生的高槓杆運行模式，近年也讓廣彙集團時常陷入流動性危機的質疑之中。

千億債務

據《新疆廣匯實業投資(集團)有限責任公司公開發行2020年公司債券(第一期)募集說明書》，廣彙集團控股股東及實控人均爲孫廣信，持股比例50.057%。2017年、2018年及2019年前三季度，廣彙集團分別實現營收1764.40億元、1889.42億元、1411.03億元，同期歸母淨利潤爲2.20億元、9.06億元及3.68億元。

廣彙集團較爲外界熟知的是其汽車業務。從主營收入構成上看，整車銷售佔去了廣彙集團2018年主營業務收入的76.1%。剩餘的主營業務收入，8.1%來自裝飾裝潢維修服務，3.6%來自房地產，3.6%來自天然氣銷售，2.9%來自佣金代理。

廣匯汽車成立於2006年，2015年登陸A股市場。光大證券出具的評級內容顯示，廣匯汽車是目前國內規模最大的汽車經銷商集團(2018年約佔國內前十大汽車經銷商總收入的23.4%)。截止2018年中，廣匯汽車擁有800多家營業網點(4S店)，覆蓋包括德系/日系/美系等在內的50多個乘用車品牌。

不過，坐擁國內最大汽車經銷商集團的廣彙集團，卻處於高負債經營狀態。2019年三季報顯示，廣彙集團總資產2639.73億元，總負債高達1732.83億元，淨資產906.91億元，資產負債率65.64%。

從負債規模來看，廣彙集團的債務較呈逐年上升的趨勢。2015年，集團總債務爲1144.01億元，2018年增加至1736.08億元;到2019年三季報，該項金額已經達到1732.83億元。其中，1047.18億元爲帶息債務。而且，短期債務佔總債務比例高達66.5%，短期償債壓力較大。

與此同時，廣彙集團的賬面資金和經營活動現金流等卻在變少。2019年三季報顯示，廣彙集團僅剩272.79億元貨幣資產，較2018年減少88.47億元，經營活動現金流則出現近年來首次負值-17.88億元，較2018年減少約96億元。

除了債券融資、銀行借款，廣彙集團還藉助旗下上市公司廣匯汽車、廣匯能源、廣匯物流進行了多次股權質押融資。經時間財經不完全統計，未來半年內，廣彙集團到期的以上公司股份質押對應的融資餘額超過29億元;未來一年，對應的融資餘額超過44億元。

與廣彙集團的流動性壓力相應出現的，是2019年廣匯汽車的業績下滑,廣匯能源與相關公司3.69億元資產被查封，廣匯能源被交易所詢問資產負債率64.24%高於同行業水平，是否面臨較大償債壓力等事件。

2019年三季報顯示，廣匯汽車在2019年前三季度營收實現同比微增1.47%，但歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤下滑28.04%。經營活動產生的現金流量淨額爲-49.49億元。

2月18日，廣匯汽車發佈公告，宣佈終止實施2018年限制性股票激勵計劃，同時回購註銷第二期、第三期、第四期已授予但尚未解除限售的限制性股票。廣匯汽車直言，"受宏觀經濟及行業市場環境發生較大變化的影響，公司業績高速增長面臨較大壓力，達成限制性股票激勵設定業績考覈要求難度較大。"(北京時間財經喬治)

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