原标题：11天9板！这家粮企扣非净利已连亏了13年，多靠补贴支撑

来源： 正经社

由于并没能在真刀实枪中锤炼出真正的核心竞争力，在真实的市场竞争中，扣非净利润连续亏损了13年的金健米业，并无更大优势可言。

在疫情蔓延致使全球股市出现危机的情况下，一些个股的表现却颇为亮眼。

正经社发现，从2月4日至今短短两个月内，金健米业的股价涨幅已超过300%。虽然公司频频发布交易风险提示，但股价依然势不可挡：在过去10个交易日内连斩8个涨停板；截至今日收盘，又现封板，斩获第9个涨停。

个中原因，其实很简单。俄罗斯、埃及、越南、印度、哈萨克斯坦、塞尔维亚、泰国、柬埔寨等国家宣布或启动了部分粮食出口限制的举措，市场对农产品的预期开始升温；在游资趁机带动下，以大米为首的粮食股火了一把。

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扣非净利已连续13年亏损

问题是，金健米业的基本面能支撑起如此高的股价吗？

金健米业1998年在上交所上市，由湖南粮食集团控股，背后是湖南省国资委和长沙市国资委，主营业务是大米、植物油等产品的生产与销售。

金健米业2019年年报截图（下同）

正经社注意到，在4月3日发布的2019年年报中， 2019年营业收入达到41.1亿元，较上年同期增加 10.9亿元，增长了36.43%；净利润为1272.23万元。看似盈利，但扭亏为盈主要靠的是转让了旗下一家子公司的100%股权，从而获得了5143万元的收益，这还没有加上近5000万元的财政补贴。

正经社发现，2017年和2018年，金健米业分别收到政府补助款并确认收益4964.62万元和6201万元，即便如此，整体上仍然是持续性亏损，间歇性盈利。

研判一家企业真正的盈利能力，扣除非经常性损益的净利润是非常重要的一项，因为它去除了与经营无关的其他额外收入。

2019年，金健米业扣非净利润为负4841.95万元，连续三年亏损。再拉长时间线，从1998年到如今的22年里，扣非净利润只有5个年度盈利，从2007年起至今已经连续亏损13年。

即使以扣非前净利润计算，动态市盈率也已高达547.82。

因此，其长年不分红也就顺理成章了。根据公开资料，除2000年有过“10送1.67股转2.5股派0.42元”外，到如今已经连续19年没进行分红了。

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多元化失利后转向市场化

由于主营业务缺乏盈利能力，金健米业也尝试过跨界转型，先后涉及过证券、医药、园林绿化和房地产等行业——行业之多，品类之复杂，让投资者乍一看，很难想象这是一家粮食公司。

然而，这些努力非但没有成功，反而还拖累了整体业绩。正经社发现，金健米业曾投资5000万元涉足证券行业，但随后又转让出手；曾通过收购湘北制药厂进行医药生产经营，结果是连年亏损；园林绿化业务2019年总体营收仅为16万元，此前的2002年、2004年、2008年、2011年、2015年、2018年归母净利润均为亏损。

前述提到的转让子公司，也可能出于业务调整上的新布局。转让的是湖南金健药业公司的100%股权，主要经营一种名叫“萘普生钠注射液”的产品。由于产品单一，又受到行业政策和市场波动的影响，近年来持续亏损，并且是金健米业亏损幅度最大的子公司。

正经社注意到， 2018年11月，全臻担任了金健米业新任董事长。全臻之前一直担任长沙房产（集团）有限公司高管，就任后开始进行了运营流程、市场管理、营销策划、薪酬激励等方面的改革，逐步专注于主营业务，并向市场化转型。

核心业务也在近几年呈现持续上升趋势，毛利率也相对稳定。同时，三费占比明显下降，尤其是管理费用接近近5年的历史低点，同比节省了近400万元。

值得一提的还有两点，当然，其发展成效有待进一步观察：

1、研发费用增加了近一倍。大力推行的“科技创新项目课题机制”，加大了对战略产品的研发力度。

2、在当今电商主导的新零售模式下，还跟一电商平台展开了合作，让粮油产品通过电商平台直接对接消费者的餐桌。

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行业风口下竞争愈发激烈

眼下，市场对农产品预期升温，粮食股借机大幅上涨。然而，根据最新发布的数据，中国的粮食产量连续五年稳定在1.3万亿斤以上，人均粮食占有量超过470公斤，远高于人均400公斤的国际标准。

也就是说，中国粮食的库存充足，无论国外是否限制出口，对中国粮食的供应和消费，影响都十分有限。

但对粮企而言，在粮食加工环节，还是外强内弱。外资品牌拥有较强的实力和加工经验，通过不断的市场竞争逐步垄断了定价权。相比之下，像金健米业这样的老牌国企，由于长期依附于政策庇护和国家补贴，并没能在市场上锤炼出真正的核心竞争力，以至于到了真实的市场竞争中，往往并无更大优势可言。

中国当前正在推行的粮食系统改革，方向主要是政策托市逐步退出，补贴逐步减少，让食品产业链的上中下游企业充分参与市场竞争。

并且，随着居民消费能力的提升，竞争也会愈发激烈。

所以，尽管未来粮食行业的风口依然存在，但大浪淘沙沉者为金，那些能在市场上最后生存下来的，才会是最后的赢家。

综上所述，金健米业眼下如此强悍的走势，主要源于游资炒作，缺乏基本面的支撑。根据公开信息，3月下旬突然暴起以来，金健米业已经多次现身龙虎榜，买入次数较多的营业部，主要有：长城证券资阳娇子大道营业部、东方财富证券拉萨团结路第二营业部、东方财富证券拉萨东环路第二营业部、华鑫证券上海红宝石路营业部、华泰证券太原体育路营业部、国泰君安上海江苏路营业部、银河证券北京阜成路营业部等。