近期英国经济数据喜忧参半。一是经济增长仍存韧性。三季度GDP环比终值增长0.6%，创2016年四季度以来最高；二是通胀压力缓和。11月CPI同比增长2.3%，较上月回落0.1个百分点，核心CPI同比增长1.8%，创2017年3月以来新低；三是消费端强劲。11月零售销售指数同比增长3.6%，大幅高于预期，较上月和去年同期分别高1.2和2.6个百分点。四是薪资显著增长。10月平均周薪季调同比增长3.9%，创2008年6月以来新高。不过，PMI指数却仍然疲弱。11月制造业PMI回升至53.1%，仍处较低水平，服务业PMI为50.4%，创2016年8月以来新低。

与此同时，由于国内分歧难消，英国无协议退欧风险自11月以来持续上升。无协议退欧意味着英国退欧后将没有过渡期，欧盟法律不再适用于英国，双方贸易关系重回世界贸易组织框架内，关税水平和贸易壁垒都将上升，因此双方均希望避免这一情况。特别是对于英国而言，冲击可能更大。据英央行11月报告，无协议退欧将导致英国GDP萎缩8%，英镑下跌25%，房价暴跌30%。

然而，从当前情况来看，出现这一极端情况的概率已不容忽视。英国方面，政府已全面提升“无协议脱欧”应急计划，财政部于12月18日向15个部门下拨共计20亿英镑的无协议退欧紧急应对款项；企业和英国公民也将收到关于如何准备应对“无协议脱欧”的指导信息。欧盟方面则已拟定应对英国无协议退欧的应急方案，涉及金融、海关等14个方面，以避免届时可能出现的严重混乱。

总体来看，英国退欧进程仍是主导未来英国经济前景和货币政策走向的关键因素。如果英国最终能与欧盟达成退欧协议，英央行可能最早于2019年5月加息。（张雨陶）