摘要：林凯：从市场价格及周期判断，个人认为目前的天然橡胶价格已处于这轮熊市的末端，未来一段时间仍将继续震荡筑底的过程，尽管天然橡胶价格走势仍然不容乐观，但在价格波动率减小及期现价差缩小的情况下，操作上要改变过去一路单边趋势的思路，策略上“逢高作空”与“逢低做多”要相互结合，灵活运用。由于天然橡胶进口关税比混合胶高，本通知的发布执行一定程度上会抬高橡胶的进口成本，但长期来看，供求关系才是支配价格的根本，突发消息的刺激只是影响行情短期波动而已。

林凯 | 云南农垦云橡投资有限公司副总经理

主要负责公司经营管理工作，长期从事天然橡胶销售工作，较为熟悉国内外市场。

核心观点

❒.进入5月，国内及周边各国的胶林都面临大面积开割,产量的增加将有效改善现货紧张的局面，再加上期货40多万吨交割库存，后期天然橡胶价格走势仍然不容乐观。

❒.长期来看，供求关系才是支配价格的根本，突发消息的刺激只是影响行情短期波动而已。

❒.2019年天然橡胶市场仍将是一个震荡筑底的过程。

大宗内参：您如何看待近期橡胶的行情？

林凯：受环境因素的影响，天然橡胶市场经常呈现出一种季节性周期倾向，一般这种变化会延续数月。应该说今年的季节性上涨行情还是比较明显的，去年11月份国内胶林停割后，受成本及降雨减产的影响，天然橡胶价格出现了较大幅度的上涨，其间现货成交价格一直坚挺，特别是实际需求的二级胶等品种货源较为紧张，这种状况已经持续了近7个月。进入5月，国内及周边各国的胶林都面临大面积开割,产量的增加将有效改善现货紧张的局面，再加上期货40多万吨交割库存，后期天然橡胶价格走势仍然不容乐观。

大宗内参：混合胶新政策对橡胶市场格局有多大影响？以及后市会有什么影响？

林凯：4月30日，海关总署关于混合胶归类认定的通知震动橡胶市场，当日沪胶价格大幅上涨，主力RU1909报收于11700元/吨，上涨425元/吨，涨幅3.77%。2018年以来，海关开展了“国门利剑”等一系列反走私专项联合行动，加强了包括云南在内的边境一线封控，本通知应是这一趋势背景下的产物。由于天然橡胶进口关税比混合胶高，本通知的发布执行一定程度上会抬高橡胶的进口成本，但长期来看，供求关系才是支配价格的根本，突发消息的刺激只是影响行情短期波动而已。关注大宗内参，不错过每篇独家专访

大宗内参：今年是橡胶七年周期的第七年，您认为橡胶在今年会有怎样的异动？

林凯：大家都知道市场运行是以一定周期波动起伏的。由于天然橡胶的种植、开割年限在7、8年左右，因此反映在价格上，天然橡胶价格波动确实存在一个跨度7年左右的周期，以价格波谷跨度时间看比较明显，如2001年～2008年的价格低点、2008年～2015年的价格低点，此外天然橡胶价格还有一个十年的价格循环周期，如2001年～2011年、2011年～2019年的价格波动，而更大的一个周期则是宏观经济周期。

天然橡胶较长的生长周期决定了很难出现极端大规模砍树行为，因此天然橡胶的行情更多与需求有关，需求的好坏与宏观经济的发展情况是紧密相关的，而近几年中国经济的明显放缓拖累了全球天然橡胶的消费，各主产国天然橡胶产出却保持稳定的增长，整体供需格局难以出现根本性改变，因此，2019年天然橡胶市场仍将是一个震荡筑底的过程。

大宗内参：您认为二季度橡胶的策略应该是什么？

林凯：从市场价格及周期判断，个人认为目前的天然橡胶价格已处于这轮熊市的末端，未来一段时间仍将继续震荡筑底的过程，尽管天然橡胶价格走势仍然不容乐观，但在价格波动率减小及期现价差缩小的情况下，操作上要改变过去一路单边趋势的思路，策略上“逢高作空”与“逢低做多”要相互结合，灵活运用。

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