根据美银美林近期的统计，2018年全球主要金融资产中，除了现金和美国国债之外，其余全部出现了亏损。

　　值得一提的是，类似于MSCI新兴市场指数、MSCI欧澳远东指数和标普500这些在2017年表现最好的标的在2018年的表现垫底。美银美林表示，上一次现金获得正回报，而政府债券、公司债和股市同时出现负回报的情况要追溯到1969年了。

　　（全球金融资产回报率比较，来源：美银美林，点击图片即可轻松开始交易~）

　　全球股市的主动头寸在哪里？

　　汇丰对全球主动管理型基金经理进行了调查，根据他们反馈的持仓偏好和比重编制了全球股市最高估/低估股票报告。在今年的榜单上，联合医疗、Visa和微软成为了全球最被机构追捧的公司，相反的苹果、埃克森美孚和伯克希尔哈撒韦则是基金经理唯恐避之不及的股票。

（2018全球股市超买/超卖股票榜，来源：汇丰，MSCI，Faceset）

　　单看发达国家和地区对于美国市场大盘股的反馈，博通取代了微软成为超买榜第三，而超卖榜前三则没有发生变化。

　　（2018发达国家和地区超买/超卖股票榜，来源：汇丰，MSCI，Faceset）

　　黄金“牛市”料将延续？

　　全球资产表现不佳，避险资产的机会就来了。整整一年都没有什么表现的黄金，在2018年的尾巴上小小爆发了一把，近一个月上涨超过3%。

　　对于接下来的走势，Capital Economics表示随着一系列外部因素保持利好，黄金有望延续这一波上涨势头，2019年将达到1300美元/盎司，2020年突破1400美元/盎司。

　　（现货黄金完成了对关键阻力位1230-40区间实现了突破，来源：TradingView）

　　在报告中Capital Economics指出，黄金在过去一个季度完成了趋势的反转，虽然近期已经有了接近50美元的涨幅，但这个趋势还将延续。预计美联储明年年中之后将会停止加息，事实上过去六周市场对于美联储加息的预期陡然下降正是黄金大涨的推动因素。

　　总而言之，黄金今年走势不佳的主要原因就是受到美元升值压制。同时，市场价格还未反映出2020年美联储可能的降息操作和美国经济的回调，这也会是后面金价上涨的原因之一。

　　货币市场观点

　　美元/日元：摩根士丹利表示，日本有数量庞大的养老基金、保险公司和银行持有大量的美国股市和债市筹码。目前这些投资者还没有因为近期的调整出现恐慌，这也是美元/日元汇价保持弹性的原因。然而，一旦美元/日元出现明显下滑，对于外汇敞口风险和市场悲观的日本投资者将会大举抛售美元资产并直接对汇价造成压力。

　　摩根士丹利预计，考虑到目前市场上的货币基金收益率大致在3%，一旦汇价下跌超过这个值就会引起外国投资者抛售美元资产。市场上大多数美元/日元筹码都是在112价位以上积累的，一旦美元/日元跌破109则会触发这一情况。

　　道明证券也表示，当财政刺激效果结束之后，美国经济的放缓将成为2019年的主旋律。此外，根据白宫预算办公室的预计，2019年美国政府财政赤字将达到1万亿美元，这也是拖累美元表现的因素。

　　欧元/美元：摩根大通认为随着欧元区经济触底反弹，叠加美国经济减速等因素。欧元/美元的底部已近，2019年将会见到欧元的反弹。

　　美元/加元：加拿大帝国商业银行表示，如果油价出现小幅反弹，加央行可能在2019年上半年两度加息。但即使受到房地产利空因素的影响只加一次息，汇价也会下跌到1.30附近。

　　澳元/美元：澳洲国民银行表示，虽然近期有关美元和美国政府/美联储的负面消息不断，但上周五美元指数的反弹将澳元/美元推到了年内低点，如果后续跌破0.7020则将会进一步挑战此前2016年低点0.7014，甚至在年底前就会试探0.70整数关口。

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