加密货币市场长期以来的熊市让投资人情绪浮躁，然而短期很难出现大幅度的技术提升以实现比特币等加密货币的实际应用，因此提振市场的希望多加诸加密货币衍生品的推出。

其中，比特币交易所指数基金（ETF）被认为是最有希望拯救加密货币脱离熊市的金融产品，然而美国证券交易委员会（SEC）却迟迟没有批准比特币ETF的推出，不仅推迟了VanEck和SolidX公司联合提交的申请，还在7月拒绝了Gemini交易所创始人Winklevoss兄弟的提请，让市场再度陷入低迷。

上周，与比特币ETF类似的一种衍生金融产品，比特币交易所交易债券（ETN）宣布开放美元交易，仿佛给久旱的加密货币市场下了一场小雨。

受此消息提振，比特币价格由14日的6000美元左右飙升超500美元，创近三周以来最大涨幅。

据悉，这款名为Bitcoin Tracker One的比特币ETN从2015年便开始在瑞典的纳斯达克斯德哥尔摩交易所上线，但只支持瑞典克朗和欧元的交易。

与ETF类似，ETN指的是由银行等发行方支撑的债券，属于证券的一种，只是不像ETF那样直接和比特币这样的资产进行对标，而是间接投资持有比特币等加密资产的机构的债务。

作为比特币ETF的备选投资项目，比特币ETN也具有潜在的吸引制度性投资者的特点，特别是数额庞大的退休金市场，因此，比特币ETN也被称为是比特币ETF的“软代替”。有分析人士指出，比特币ETF和ETN的优点难分高下，前者属于更为直接的投资，而后者的获利则有可能略胜一筹，同时风险也更高。

尽管比特币ETN开启美元交易算得上是利好消息，但是其提振效果并没有持续多久。比特币价格在过去一周经历3次大幅下跌，目前仍在6500美元附近徘徊，交易量也较上周跌落28%。

纽约交易员Scott Gettleman表示，比起ETN，市场更看好比特币ETF，而且相较而言，散户投资者对ETF更加信赖，但是拥有大额资金的制度性投资者则更为看中安全性和资产流动性，这是ETF不能一直保证的。

针对当前的加密货币市场，美国芝加哥金融服务公司KKM Financial的CEO Jeff Kilburg表示，比特币的高波动性还将持续，ETN对美元开放并不会对现状产生很大影响。此外，海纳国际数字资产负责人Bart Smith也认为，ETN的提振能力远比不上ETF，而且除非市场有较大幅度的提升，否则不会有更多新投资者入场。

值得注意的是，即将到来的9月是SEC对多项比特币ETF申请作出回复的最后期限，究竟是全部否决还是继续推迟尚不可测，但大部分分析都将目光放到明年1季度。有媒体统计称，鉴于市场持续低迷，大家都不再言必称“hodl”，而换了新的口头语“rekt”，意味资金大量流失。或许，冬眠才是熬过严冬的正确姿势。