摘要：最后，伴随投资者分歧加大、投资者回归理性，市场波动幅度也将有所加大，后续宏观经济数据、货币及金融政策、以及外围的中美贸易谈判等不确定因素还将对市场形成扰动，在市场震荡过程中，市场节奏把握难度也将提升，可搭配具备较强投资管理能力的灵活型产品，发挥基金经理的投资优势。其次，随着政策微调、短期市场进入估值修复的尾声，投资者也将更为理性，主题热点或有所收缩，同时驱动股票市场的核心因素将回归盈利，注重公司基本面、具备突出选股能力的基金经理及产品仍是组合重要的底仓配置。

来源 | 2019年5月权益类基金投资策略报告

作者 | 国金证券研究所-金融产品中心

基本结论

对于基金投资继续以相对积极的心态和权益仓位进行参与，在基金产品的选择上可从长期视角出发，对于擅长把握结构性行情、选股能力突出的品种进行重点配置，与此同时发挥灵活型产品对市场节奏的把握能力。首先，投资者对后续金融经济数据企稳的持续性和力度仍存分歧，与此同时货币政策边际宽松预期的微妙变化，都使得短期市场节奏有所放缓，但短期观望情绪并不代表风险偏好的回退，从中长期来看基金投资仍可继续以相对积极的心态和权益仓位参与。其次，随着短期市场进入估值修复的尾声，投资者也将更为理性，主题热点有所收缩，同时回归具备业绩改善确定性的板块，注重公司基本面、具备突出选股能力的基金经理及产品仍是组合重要的底仓配置。最后，伴随投资者分歧加大市场波动幅度也将加大，在市场震荡调整过程中，可搭配具备较强投资管理能力的灵活型产品，发挥基金经理的投资优势。具体来看：

首先，尽管金融经济数据超预期，但市场反应平淡，反映出投资者对后续金融经济数据企稳的持续性和力度仍存分歧，与此同时货币政策边际宽松预期产生微妙转变，都使得短期市场节奏有所放缓，市场进入政策和基本面预期的再平衡期。板块轮动加快也显示出市场主线不明确下投资者观望情绪有所升温。但短期观望情绪并不代表风险偏好的回退，从中长期来看，后续经济数据还需进一步确认改善，经济探底过程不会一蹴而就，判断经济已经出现拐点还为时尚早，因此政策暂时进入观察期并不意味着转向。此外，科创板或加速推出，其战略地位对资本市场的意义不言而喻。从基金一季报披露信息来看，公募基金在配置上仍注重从基本面出发，对纯主题投资机会参与度较低。短期市场回归理性也有助于公募基金在结构性行情中获得超额收益，综合前述对市场的判断，对于基金投资仍可继续以相对积极的心态和权益仓位参与。

其次，随着政策微调、短期市场进入估值修复的尾声，投资者也将更为理性，主题热点或有所收缩，同时驱动股票市场的核心因素将回归盈利，注重公司基本面、具备突出选股能力的基金经理及产品仍是组合重要的底仓配置。在投资机会上，业绩增长较为确定、具有核心竞争力且受外资青睐的价值、蓝筹板块以及受政策扶持且盈利可能出现拐点的科技龙头个股均值得关注，投资者可在明确产品风格、风险定位的基础上进行合理搭配，应对震荡市场的结构性行情。长期具备选股能力且组合性价比突出的产品也是我们长期推荐关注的品种，较好的风险收益特征使得这类基金是组合内较好的底仓品种。

最后，伴随投资者分歧加大、投资者回归理性，市场波动幅度也将有所加大，后续宏观经济数据、货币及金融政策、以及外围的中美贸易谈判等不确定因素还将对市场形成扰动，在市场震荡过程中，市场节奏把握难度也将提升，可搭配具备较强投资管理能力的灵活型产品，发挥基金经理的投资优势。

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