天黑请闭眼之：2019年避开这几个雷区

2019年了，大家都在讨论2019年的投资机会，我也在想这个事情。不过，作为一名职业股民兼无业游民，我首先想到的还是要避开的雷区，就像芒格说的：如果知道自己死在哪里，我就绝对不去哪里。

我想，2019年还是有些雷区我可以避免的，大致有这么三个大雷区：降低企业成本的雷区、并购业绩变脸的雷区、短线炒作的雷区。

最大的雷区往往看起来更像机会

降低企业成本的雷区是我认为2019年需要第一注意避免参与的雷区，因为，这里会有很多现在看起来PE很低、业绩增速很不错的蓝筹个股，看似机会，实际上却是风险。

为什么这样说？

很简单，面对当前的经济困境，包括这次经济工作会议都明确提出来了要降低税费，最低的预计2019年也要减少税费1.5万亿。有一个数字我们要注意，截至2017年，我国整个宏观的负债率就已经达到了260%，比十年前增加100个点。至少要知道一点，减税是一定的，额度肯定不小，但要激活企业经营活力，还有一个地方需要发力，那就是降低企业成本。

实际上，降低企业生产成本并不只是我们的诉求，这是整个全球经济困局下的共同追求。

我们可以从以下几个方面看到印证：

这是生意社统计的2018年11月主要石油原材料的价格走势，基本都在走低。再来看下单一原油价格的历史走势：

这是布伦特原油连续走势，自86.74美元回调到50.27美元，回调幅度达到了39.4%，基本接近2017年6月份的价格。

众所周知，原油并不是简单的商品，他是以美国为首的各种利益的代言商品。而2018年8月以来，美国已经连续超越沙特、俄罗斯成为了世界第一大原油生产国，1,090万桶/日的产量，其中出口原油和石油产品为730万桶/日，按说老美应该是最希望原油上涨的国家。但透过原油价格的走势，我们应该清晰的感受到，特朗普先生对降低本国企业生产成本、构建制造业的迫切心理。

对于原材料这类大宗物资的价格稳定和降低，一直是中国在思考和布局的事情，而且随着2018年中国原油期货3月26日在上海期货交易所正式上市交易、5月4日大连商品交易所铁矿石期货上市交易、11月27日上海期货交易所上市交易纸浆期货，可以预期，大宗原材料的稳定乃至走低，已是不可避免的趋势。

实际上，除了降低成本外，结构性增加暴利型企业的税费也是合理的选择。2018年关于《白酒消费税计税价格核定管理办法》的讨论中，对烟酒这种简单产业、利润丰厚、消费型行业的适当增税的倾向已经表露无疑；而贵州茅台董事长李保芳在很早就提出来“2019年茅台千亿营收无忧”但同时表示“百米冲刺不可持续”，随后3季度公布了只有2.71%的净利润增长。作为知名国企的领导人，实际上觉悟极高的李先生已经很明确、很负责的告诉了市场，2019年不要期待过高。

所以，总结下，不管钴、锂矿，还是原油、煤炭、纸浆等原材料企业，还是类似烟酒这类并不促进社会进步、利润率比价高的简单消费品，在2019年都有踩雷的可能，石头落地前，暂不参与。

大多数并购带来的业绩可能转瞬即逝

在上一轮牛市中，中小创的行情可谓波澜壮阔，而其中各种并购事件层出不穷。从公开信息看，2018年是业绩并购承诺到期的高峰，479家被并购企业承诺到期，其业绩承诺约656亿元，业绩承诺到期后。这里面主要有两类风险，一类是根本无力完成并购承诺，直接预亏；另一类是并购到期后，业绩直线下滑，企业盈利能力并不能持续。

举个栗子。12月24日晚间公司公告，预计2018年净利润亏损约为4亿元—7亿元。其中，公司并购兴科电子科技相关业绩承诺未达预期，预计对并购形成的4.90亿元商誉、0.39亿元无形资产—专利权余额计提减值准备，上述确认资产减值损失5.29亿元。而公司2017年同期尚盈利2.19亿元。银禧科技这就是巨大的坑，连最基本的承诺都没有完成，而未来承诺到期后，业绩下滑的只会更多。

实际上，上市公司的恶劣行径并不是揣测出来的，截至目前，两市共有1227家公司发布年度业绩预告，其中52家公司在预告中提到公司存在商誉减值风险，并将在今年年底进行减值测试，45家为中小创上市公司，相信年报业绩会有很多的大雷爆出来。

实际上创业板2017年承诺净利润占板块归母利润比重高达50%，当年商誉减值占净利比重12%；考虑并购质量比较差，预计2018年创业板的商誉减值也许会很惊人，我个人认为创业板的综合性投资机会还早，对比沪深300和中证500的综合性机会，差距很大。

与并购业绩不能兑现以及大幅下滑同时存在的，还有上市公司的业绩造假。

12月24日一同公告还有长园集团(600525.SH)，他们发布公告承认子公司长园和鹰项目及业务真实性存在重大问题，公司独立董事怀疑长园和鹰原负责人存在业绩造假的嫌疑。实际上这也是上市公司并购业务的衍生品。2016年长园集团并购长园和鹰后，后者并没有完成两年累积扣非净利润不少于3.5亿元的承诺。这次公告，实际上市承认了这次并购就是涉及造假行为。

短线恶炒莫伸手，伸手必被捉

这第三个雷就是短线炒作的雷。

短线炒作从本质上说，并不产生价值，赚的钱都是从股民手里倒来的钱，这并不是很道德；但连续拉升带来的赚钱效应太刺激了，导致一度A股市场出现了打板一族，但是我认为2019年这种投机的方式，可能也是一个雷区。我们可以回顾下2018年监管层对短炒的态度以及处理的几个案例。

案例一：罚没北八道56亿。2018年4月9日，证监会开出56.7亿元罚单；据悉北八道利用301个股票账户，100多台电脑，10多位操盘手同时交易，大量使用配资，筹集资金数十亿元，操纵期间累计获利9.45亿元。

案例二：顶格罚没唐汉博12亿。2017年年初，证监会公告，查实惯犯唐汉博及其操纵界小伙伴，多年来通过操纵“同花顺”、“杰赛科技”、“广发证券”、“新希望”、“博云新材”等股票，获利2.5亿元！给予定格罚没12亿。