文/伏特哥

贸易战升级，中兴通讯中枪，AH股停牌保平安。中兴暂时躲过大跌，通信细分龙头却扛不住了。

设备厂商烽火通信、星网锐捷大跌；光纤光缆龙头亨通光电、中天科技大跌；光模块龙头中际旭创周二跌停。

国内通信产业链龙头杀跌，国外光通信龙头杀得更惨。

4月16日（美国时间），全球光模块龙头Acacia股价狂跌近36%，至25.63美元，市值蒸发超过三分之一；Oclaro股价暴跌15.2%，至7.99美元；lumentum控股的股价下跌9.1%，至58.48美元……

国内外通信龙头都扛不住，奇葩事件却出现，二流公司大涨，光模块概念股太辰光2连板，新易盛也封涨停。

A股市场就这样，贸易战消息对产业利好利空相对并不重要，只要不是机构扎堆，利好能炒作，利空也能炒作。

如果是利好，那自然就该涨；如果是利空，那“倒逼”发展逻辑存在，依然是利好。对于贸易战，关键是要能激起市场情绪，只要有情绪在，游资就能借此发动一波炒作行情。

不过，即便是集体亢奋，也要保持理性。

通信设备商处于战争中心，受直接影响；光纤光缆国内有技术也有市场，影响相对较小；光模块高端芯片依赖进口，贸易战升级短期承压。

市场热炒的太辰光和新易盛都是纯炒作标的，国内光模块龙头就光迅科技和中际旭创2家。中际旭创劣势在于没有芯片，或受贸易战影响，优势在于高端产品种类多而且能放量；光迅科技高端产品放量较少，但有自主芯片优势。

贸易战祸及中兴，是两败俱伤还是走向和解？

4月16日，美国禁止其国内企业七年内向中兴通讯出售零部件。如果这项制裁得到坚决执行，这对中兴来说可谓生死大劫。

中兴通讯约有25%至30%的元器件由总部在美国的厂商供应，中兴通讯需要的高速ADC/DAC、3DMIMO芯片、调制器、高性能锁相环、中频VGA等产品，而且暂时没有国产芯片厂商可提供替代品。

目前，中兴备有供2个月左右生产的零部件存货，若不能尽快与美国政府达成和解，不出1年，中兴就会被拖垮。

当然，这会是两败俱伤。

目前与中兴合作的美国企业众多，这次大跌的光模块龙头Acacia和Oclaro都是中兴供应商。2017年Acacia中兴采购占30%营收（1.16亿美元），Oclaro中兴采购占18%营收（1.05亿美元）。据估计，中兴在美国市场直接和间接地创造了20000个就业岗位。

根据类似历史案例，中兴这次飞来横祸，大概率在双方政府的干预下将走向和解。但千万不要乐观，最终付出大代价始终是悬着的剑。

中兴受制裁，通信行业会受多大影响？

这次中兴事件根源在于贸易战，未来存在继续升级的可能，通信行业还可能受到更细的影响。不过，通信各板块影响显著不同。

设备商受影响大。典型如中兴通讯，核心零部件需要从美国进口，而且没有国产芯片替代品，当前正处于贸易战中心，短期切莫抄底。

光纤光缆受影响较小。原因在于，国内掌握着光纤预制棒的核心技术，技术不受影响；龙头亨通光电和中天科技海外收入占比小，但国际化进程会受一定影响。

光模块行业短期承压。目前我国光模块行业高端芯片仍依赖进口，若美国封杀高端光芯片出口，或者对中国出口的光模块加征关税，光模块企业受影响会很大。

进口替代，谁才是最有价值的标的？

国内光模块上市公司，第一梯队就光迅科技和中际旭创2家。这2家企业不论是技术水平还是营收体量都远远超出第二梯队，而且目前政策扶持基本上也限于这2家。

至于市场热炒的太辰光、新易盛以及博创科技，这都是处于行业第二梯队。

太辰光主要是做陶瓷套管，当年准备扩产，结果行业龙头三环集团打价格战，直接灭掉公司扩产的念头。

新易盛主要是做点对点的定制化光模块，这块毛利高但市场空间相对较小，这几年营收和利润止步不前。

博创科技核心产品包括PLC光分路器和DWDM（密集型光波复用）器件，前者用于接入网将光信号分为若干路，后者用于城域网和骨干网提高带宽，基本上都是增长乏力的领域。

目前光模块最强增长来源于“数据中心”，互联网数据的指数级增长需要建设大量的数据中心，进而带动高端高模块放量。再往后看，5G的商用也会推动光模块需求大幅增长。

国内龙头中际旭创高端产品（100G以上）种类多而且都能放量，之前一直涨得很好。但问题是中际旭创没有光芯片，都是采购自美国龙头企业，而且75%的收入都是来自于国外数通中心，当前受贸易战压制大。后续建议持续跟踪，看是否出现黄金坑。

国内龙头光迅科技高端产品种类以及放量节奏都比不上中际旭创，但优势在于公司布局光芯片多年，低端光芯片已经量产，高端光芯片也在突破。目前公司已实现10G及以下（低端）速率芯片量产，25GDFB/EML芯片（能做100G模块，高端）预计年中小批量出货。

如果要推“光芯片国产替代”逻辑，目前尚不存在完美标的，光迅科技算次优，中际旭创等着黄金坑，其余都只是“炒票”。