记者 | 王付娇 柯晓斌

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5月23日晚间，美团点评（股票代码：3690.HK，以下简称“美团”）公布了2019年第一季度业绩。

本季度，美团贡献了191.73亿元营收，毛利为50.69亿元。整体毛利率为26.4%，相对于去年同期28.5%有所下降，但环比上升。美团经营亏损本季度为13.03亿元，较上个季度的37.34亿亏损大幅缩减。经营亏损、除所得税前亏损等指标都下降了。经营亏损率从去年同期的9.3%下降到了6.8%。

在官方通稿中，美团尤其强调，经调整EBITDA首次转为正值，为4.59亿。

虽然Q1是广告、外卖行业的淡季，加上大环境的影响，我们可以看到美团采取了和网易类似的策略，通过削减成本提高利润。观察美团的利润表，本季度，美团点评在销售成本投入为141.04亿，去年同期为80.63亿，但相比2018年Q4的153.2亿成本减少投入近12个亿。

但值得注意的是，通过上市后的财报计算，美团点评的各项业务增速都在下降。2018年Q3、Q4，2019年Q1三个季度的营收增速同比分别为：97.2%、89%、70.1%；营收贡献最大的外卖业务，三个季度增速分别为84.84%、66.06%、51.7%。

平台整体GTV增速也符合这一规律。平台整体GTV增速在最近三个季度分别为：40%、32.5%、27.9%。美团点评已经成长为一家交易总额（GTV）超过1300亿的巨头。按照市值计算，它已经超过网易、京东，成为中国第三大互联网公司，仅次于阿里腾讯。在吃尽人口红利、经历大环境不好的周期时，美团点评这辆高速行驶的列车正在放缓。

营收结构进行调整 餐饮外卖营收增速下降

Q1通常是餐饮外卖的淡季。春节期间，用户对外卖的需求往往低于其他月份，而且很多餐厅也会在节假日期间暂停营业。季节性因素在外卖业务上影响最大。

本季度，美团外卖的营收贡献比例从去年同期的62.6%下降到55.8%。营收结构更加健康。

餐饮外卖收入从上季度的110.06亿元下降到本季度的107.05亿元，环比跌2.7%。在此之前，2018Q4餐饮外卖收入已较2018Q3减少1.7亿元。

由上表可见，美团外卖营收增速、GTV增速都呈现了一定的下降趋势。

从分项销售成本上看，美团外卖靠65%的销售成本，贡献了55.8%的营收；远好于去年同期要依赖80%以上的成本才能达到60%的营收。

外卖业务体现在变现率上，从12.9%上升到14.2%。外卖的毛利率也明显提升，从去年同期的7.6%上升到14.4%。

在外卖业务上，交易笔数从去年的12.24亿笔，同比上升35.8%到16.62亿笔。年活跃商家数为580万。

在随后的分析师会议上，美团点评CFO陈少晖又给出核心关键数据：从2015年至今，公司的用户留存率维持在60%，每年外卖点单数量为45次。从2015年开始，美团点评开始建立自营的递送网络，优化订单系统。

可以预见，未来餐饮外卖业务还将成为美团的核心营收贡献，与饿了么的市场竞争也将更加激烈。

酒旅依然是高毛利项目 表现稳定

美团的到店、酒旅业务总交易金额由去年同期的403亿元增长15.1%至Q1的464亿元，同时变现率由7.8%升至9.7%，主要由于在线营销服务收入的贡献增加。营收贡献从去年同期的31.38亿增长到2019年Q1的44.92亿元。

第一季度，国内酒店间夜量由2018年同期的6060万增长至2019年Q1的7860万，同比增速近达到29.8%。

这意味着，截至2019年3月31日的12个月内，美团的国内酒店间夜量合计已达3.02亿，成为全球第三家、中国第一家“一年3亿间”的在线酒店预订平台。

在财报中，美团将其归功于高端酒店进一步增加，及平均间夜价同比稳步增长。财报显示，美团将继续加强酒店预订与其他到店服务之间的协同作用。通过对饭店、婚宴场地、水疗中心及其他的交叉销售预定，帮助酒店进一步实现非住宿服务的收入来源。

对比同比和环比可以看到，美团的到店、酒旅业务比较稳定，毛利率一直稳定在88%左右。

美团酒旅业务的竞品携程网今日也刚刚发布财报，第一季度的住宿预订营收为30亿元，同比增长21%；交通票务营收为34亿元，同比增长16%；旅游度假营收为10亿元，同比增长25%；商旅管理业务营收2.3亿元，同比增长32%，总计营收76.3亿元，要高于美团在这一版块的44.92亿元。

新业务持续亏损 销售成本和收入环比均下降

美团新业务发展在放缓。

整体来看，美团的新业务用了31.3%的销售成本，贡献了20.8%的收入。整体盘依然处于亏损状态，2019年Q1亏损4.39亿，毛利率为负11.1%，环比亏损收窄12.2 ％。

新业务意味着创新，其并不具有稳定性，因此环比更具参考性。相较于2018年Q4，美团新业务的销售成本和收入都有所降低，其销售成本从2018年Q4的52亿元缩减到2019年Q1的44亿元，收入则从去年Q4的42亿元减少到2019年Q1的39亿。

财报解释，新业务及其他分部的销售成本缩减，主要由于已售货品成本下降、网约车司机补贴成本下降，物业、厂房及设备折旧减少。

美团新业务主要包括打车、单车、买菜、闪购、小象生鲜活等。这几块新业务中，单车相对稳定，而小象生鲜则陆续被媒体报道关店。

财报中解释，由于回报低于预期，第一季度关闭了低线城市的小象生鲜超市。同时，为减少共享单车业务的亏损，继续重组摩拜的海外业务。 在此之前，摩拜单车已经陆续退出了海外市场。

另外，美团打车，在2019年4月下旬前美团打车上线一年后，并没有进一步扩张试点，想对保守。

财报解释，2019年Q1 ，大幅缩减了对网约车服务的补贴，改善了新业务及其他分部的利潤率。今年4月，美团打车再次开城，不过改变了原来C2C的模式，转型做聚合平台。用户可以在美团一键呼叫多个不同平台的车辆。目前，该模式已经在全国17个城市上线。

通过以上调整后，美团新业务的亏损收窄。毛损率由2018年Q4的 23.3% 缩减至2019年Q1的11.1%。

截至记者发稿时，美团点评股价下跌3.85%至7.85港元。

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