事件催化

一季度综合销售在撇除汇率影响后按年上涨21%至大约11.31亿欧元，涨幅较2017财年四季度的14.5%和全年的15.9%都显著扩大。上周消费股伴随市场继续调整，食品饮料跌幅较浅，有业绩支撑的避险品种属性再次显现。在市场人气整体较低迷的大环境下，建议投资者密切关注有边际改善的，聚焦三四线城市消费升级的大众消费品企业。城镇化、棚改以及消费金融的普及带动三四线城市整体消费增速显著高于一二线城市。低线城市消费回暖得到大众品企业提价验证，低线城市消费者消费能力和消费意识提升，对具备高性价比品牌与产品的需求旺盛，从供给端看，低线市场供应链和渠道资源分散，因此，供应链基础扎实，渠道下沉优势显著，产品性价比高，品牌营销深入人心的大众消费品将大概率胜出，建议关注中低端白酒、家纺、化妆品。

1、双汇发展：18全年将受益于生猪价格低位徘徊带来的营业成本下降。同时2018Q1屠宰继续放量，屠宰生猪392万头，同比增长35.13%，屠宰业务收入同比小幅下降，但盈利能力提升，屠宰业务呈现出量利齐增的态势。

随着国内肉制品消费升级、消费习惯变化，公司冷鲜肉和低温肉制品产量在行业内领先于主要竞争对手。面对未来巨大的由高温肉消费逐步转向低温肉消费的市场增长空间，公司未来的营收增长点主要是来自于冷鲜肉这种高附加值市场的开发及扩张。同时我们认为中美贸易战对双汇影响有限：一方面是因为预期今年国内猪肉价格将保持低位徘徊，故公司猪肉进口量将减少；另一方面，公司在美产品可通过转销其他海外市场的方式，规避贸易战风险。

2、天虹股份：2018 实现营业收入 52.21亿元，同比增长 9.89%，实现归母净利润 2.98 亿元，同比增长 33.73%，业绩超预期。

公司已进驻 22 个城市，经营各业态门店 291 家，面积合计逾 264 万平方米。 公司具备经营和组合百货、购物中心、超市等多种业态的能力， 2018 年有望开出公司建立以来最多的新店。 公司在 2017年底推出股票增持计划，参加对象为公司董事长等主要管理人员及业务骨干，激励体系进一步完善。 2018 年 4 月，公司与腾讯的战略合作有助于推动公司提升效率、降低成本和优化客户体验。新店拓展有望加速，激励机制不断完善， 与腾讯的战略合作有利于效率提升。

3、跨境通：今年公司将从数据端与技术端入手，在物流、供应链、自有品牌建设、智能客服及营销体系等层面打造核心竞争力，不断推动销售的快速增长。此外，现金流、库存优化持续推进，成果有望在今年加速落地。

行业红利犹存，中美贸易战及海外税收政策不改跨境电商成本优势。欧美发达国家，传统零售巨头与电商竞争进入白热化阶段，电商龙头初步成型，但市场集中度较低，自营型跨境电商依托成本优势具有较大发展空间；而其他新兴国家，具备较大人口红利，网络基础完善，同时本土电商起步较晚，电商渗透率极低，为我国跨境电商提供了快速发展的沃土。此外，欧盟税收政策影响正逐渐吸收，中美贸易战对行业不造成直接影响，跨境电商成本优势将长期存在。在此背景下，我国跨境电商企业正处于粗放式扩张阶段，流量红利犹存。

4、中炬高新：主要是子公司美味鲜的酱油、 调味酱等调味品增长较快； 品类上，酱油销售 37.3 万吨，鸡精粉 2.3 万吨； 地域方面，中西部与北部增速都超过了 25%，有效地推动了公司整体业务收入的提升；而房地产业务则因宏观政策影响。

主要是生产技术改进、毛利率较高的调味品占收入比重进一步提高及管理效率提高。 期间费用方面， 销售费用 4.26 亿元，同比大增 54.83%， 销售费用率提高了近 3.1pct 至 11.81%， 主要是美味鲜销售人员薪酬增加、业务费用与运输费用的提高,2018Q1 已回落至 10.58%，同比下降了 2.55pct； 管理费用 3.48 亿元，同比减少 0.25%；管理费用率下降了近 1.4pct 至 9.64%， 主要是本期研发支出较上年同期减少； 财务费用 6,045 万元，同比减少 4.43%，主要是本期银行存款利息较上年同期增加所致。

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