股市分析：2017年报整体观察报告！

2017年银行企业财报观察后的整体印象

1、银行ROE依然维持中上水平。从稍长的时间窗口观察，银行企业的ROE经历了连续5年的持续下滑，一方面是资产效率（ROA）的持续下滑，另一方面是杠杆率（权益乘数）持续下滑。从2017年的数据看，银行业ROE回归到市场中等水平的趋势延续，但是也看到银行企业之间的分化趋势也日趋明显，优秀的银行可以长期获取15%以上的ROE。

2、银行业资产运营效率（ROA）可能迎来周期性改善。跟市场同步，银行ROA也经历了连续5年的持续下滑，主要原因是近年来市场利率下行导致净息差的收窄，另一方面是生息资产占比总资产持续下滑。令人欣喜的是，2017年以来利率持续上行，银行业净息差水平字2017年开始改善，2018年Q1趋势延续；整体上看，四大行的生息资产占总资产比例自2016年开始上升，2017年趋势延续。

3、银行业杠杆率（权益乘数）可能持续下降。跟市场同步，银行经历了5年的缩表过程。今年资管新规的出台，部分表外资产转表内，银行业的杠杆率预期会进一步下降。

4、不良率可能迎来下行改善通道。银行业整体不良贷款比率从2011年的0.6%开始攀升，至2016年达到1.6%，2017年开始下行，2018年Q1趋势延续。银行贷款结构占比最大的三个行业是制造业、租赁业、批发零售业，2016年供给侧改革的产能出清让制造业得到较强劲复苏，批发零售的数据也持续改善，银行业的坏账率预计出现一个下行改善的通道。

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5、ROE数据观察与分析

2017 年银行净资产回报率中上水平，相对2016年略有下降

2017年全市场ROE中位数在8%的水平，银行企业净资产回报率水平大部分集中在9%-15%的区间，相对水平在55%至80%的分位数之间（分位数值越大盈利水平越高），仍然处于中等偏上的水平。

过去5年A股上市企业的ROE水平持续下降，与GDP增速保持了一致性。银行企业的ROE水平较过去5年也持续下降，下降速度要略快于市场水平。银行企业盈利水平的分位数也在逐年下滑，2013年银行企业相对盈利水平的分位数为75%-86%，到2017年银行企业相对盈利水平的分位数下沉到55%-79%的区间。

6、ROA数据观察与分析

银行业特点决定其ROA水平全市场最低

2017年全市场总资产回报率（ROA）中位数在4.5%的水平，银行ROA大部分集中在0.7%-0.9%的水平，相对水平在11%至27%的分位数之间,是市场中非常薄利的水平。这主要是由银行业借贷属性决定的，因为银行干的是一手揽储一手放贷的生意，净息差（毛利率）受到了利率的约束，只能限定在2%-3%的水平，坏账准备和管理费用等减项叠加后，总资产回报率就只有1%以下的水平。

2017 年银行ROA与2016年持平，净息差和生息资产占比提高可能迎来新周期

观察近5年数据，银行企业总资产回报率经过下滑后，在2017年开始拐头出现提升的苗头。

银行企业的ROA提高主要受到了利率和生息资产两个因素影响。近年来，市场利率的变化，使得净息差通道受到挤压。银行间拆借利率（当年12月份报价均值）从2011年底的5.24%下行到2016年底的3.28%，但是2017年开始市场利率大幅回升，虽然银行企业净息差的平均数和中位数仍然下行，但是工农中建交和招行的净息差都开始回升，2018年Q1银行的整体净息差水平全面回升。