毫无疑问，指数和股票的买卖点难以判断。否则大家这会儿在海天盛筵，而不是看这篇文章。

要判断买卖点，首先个人需要对行业和公司有深刻的理解，才能对公司有一个初步的估值。其次，个人对估值的理解往往和市场不一致，市场的前后风格也会变化。最后，即使个人对估值有一个大致准确的判断，情绪也会影响个人的操作。无数次，大家都想再涨一点儿后卖出，或者再跌一跌后买入，但往往后悔莫及。

所以，格雷厄姆和斯文森都大力推荐“资产配置+再平衡”。

参考阅读：

“聪明的投资者”大智若愚

“Unconventional Success 与众不同的成功” 触手可及

那么，应该如何进行“再平衡”操作呢？

首先请明确，再平衡的核心目标不是最大化收益，而是平衡投资组合的收益风险比。

先锋基金基于近百年历史数据，计算了各种再平衡策略的风险调整后收益，认为没有所谓“最优方案”，不管是按月/季/年，还是按阈值再平衡，收益都差不多。但再平衡频率越高，交易成本越高，所以建议每半年或者每年看一看资产配比，如果偏离目标5%以上，则进行再平衡操作。

方案一，60%股票40%债券，定期再平衡

方案二，60%股票40%债券，基于不同阈值，定期再平衡

方案三，60%股票40%债券，基于不同阈值，每天再平衡

所以，如果大家对估值没信心，就用最简单的股债平衡。股票或基金逐步定投到位后，定期再平衡，涨多了卖一点、跌多了买一点，保持股票市值和现金比例固定。

我个人的经验是，如果大家对估值有一定信心（例如，参考我的 主要指数估值和盈利预测 2018-08-31），可以设定一个相对保守的买入门限——门限值一定要保守，从而尽力买得便宜，减少本金损失概率和比率。

低于门限时，逐步买入，直至股票基金持仓总市值上限（参考：如何设定自己的合理持仓上限）。注意，如果还没有买到持仓市值上限，价格就超过买入门限，也要坚决停止买入（如果做不到，说明对估值没信心，请选择最简单的股债平衡方案）。

价格上涨，高于门限后，则开始再平衡，逐步卖出。我个人喜欢涨5%、卖5%。例如持有100元的股票，涨5%至105元后，卖出5元；这时依然持有100元股票，但多了5元现金。这样上涨时，手中现金不断增多，股票成本不断摊薄，又始终持有一定市值股票，不会完全踏空，心理压力小，容易执行下去。

不断卖出后，现金越来越多，我会努力去寻找新的低估品种。或者，等持有标价格低于买入门限后，重新买入。

最后再强调一次，投资最重要的不是收益最大化，而是在自己睡得安稳基础上，尽可能简单易行，取得一个稳妥的收益。所以，“资产配置+再平衡”是最适合我们个人业余投资者的方案。

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