每 日 复 盘

　　周二中港两地市场集体走势不佳，上证指数、深证指数、创业板指、上证50、沪深300、恒生指数分别收跌1.18%、1.44%、1.77%、1.29%、1.33%和0.70%，霎时间，所谓的“红包”行情或有可能变成“谁是红包”行情。

　　消息面上，美国已经通知加拿大政府，将向加方正式提出引渡请求孟晚舟，霎时间改变市场资金短期的风险偏好。

　　回头看，月初至今A股凌厉的走势基本是“大白马”在驱动，这点从上证50跟创业板、中小板的分化可见一般，其中，或有可能是各家基金拿到“新钱”，直接按部就班买入原有仓位。其次，就是消息真空期。

　　

　　

　　

　　数据来源：同花顺

　　而港股市场最明显的例子就是大腾讯（700.HK），近期南下资金加速流入。

　　

　　数据来源：富途

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　　资金面上，“港仔”一改数日前疯狂扫货的姿态，全日共录得13.94亿人民币流出，主要集中在贵州茅台（600519.SH）、中国平安（601318.SH）和上海机场（60009.SH），分别流出2.38亿、2.42亿和1.09亿。而南下资金，则是录得1.52亿港币的小额流出，单招商银行（3968.HK）就录得1.1亿港币流出。

　　权重股上，恒生指数涨幅前10位中有9位都是香港本地股，另一位则是华润电力（0836.HK）。显而易见，资金还是愿意留在市场上，只不过看到风险提高了，就切换到相对安全的股票上。

　　

　　数据来源：富途

　　跌幅榜前10位则是各有死法。其中，舜宇光学（2382.HK）、瑞升科技（2018.HK）、吉利汽车（0175.HK）在各自行业周期触顶的大背景下，继续跌跌不休，前期的反弹只不过是超跌后的空头回补。三者股价的“膝盖斩”再次提醒投资者，男神最终都会变成赵本山，伟大的公司最终都逃不过周期。

　　另外，石药集团（1093.HK）、中国生物制药（1177.HK）则是“一朝被蛇咬十年怕井绳”。1月18日下午，总理主持召开座谈会，会上表态“今年要争取在重点慢性病药品价格上有明显降幅，让患者有切实感受”……

　　

　　数据来源：富途

　　其他个股方面，澳门濠赌股集体萎靡，美高梅中国（2282.HK）大跌3.81%。消息面上，北京市公安局通报，今年1月初澳门警方与北京警方联手侦破一宗特大跨境地下钱庄案件，北京警方通报案件涉及金额高达逾300亿人币，共有39名犯罪嫌疑人落网。

　　简单讲，市场预期该破案将对澳门中介人及高端中场的流动性构成压力。上次内地侦破大宗跨境地下钱庄为2015年上半年，当年该事件发生后，澳门赌收下滑10%。

　　总言之，从市场资金的流动看，多数人仍旧预期内地经济短期内难以好转，就如之前公众号文章所言：

　　中期的角度，无论是盈利还是估值，都不支持一个像模像样的牛市，中间指数更有可能再试一下市场底，那时候也许就是周金涛所谓2019康波万劫之年，也是“85后的人生第一次上车机会。

　　01

　　年报将近，金蝶国际会再让投资者失望吗？

　　周二中港两地市场走势“皆不如人意”，多数板块回调，传说中的“红包”行情尴尬变成了“谁是红包”行情。不过，暂时变成红包的投资人不需要着急，一日的股价波动并不能说明什么，业绩期将近，或许还真有红包。但是，对于金蝶国际（0268.HK）的投资者而言，或许惊吓的概率大于惊喜。

　　第一，近期野村报告指出，预期2019年中国内地经济下行将拖累企业在科技IT方面的支出，从而导致金蝶云业务的营收增长低于市场预期，下调2018-20年金蝶云业务收入年复合增长率至51%（早前为61%），目标价由10.2港元下调至9港元。

　　第二，野村的目标价还是非常激进，拆开看，云业务给到9倍的市销率（PS），ERP业务给到25倍市盈率（PE）。但站在买方的角度，金蝶的核心视角是云业务的营收增速，ERP业务已经日落西山，如果云业务令人失望，ERP业务在港股市场给到10倍市盈率已经很客气了。其次，2019年的宏观经济环境比2018年更加凉凉，云业务的营收增速为什么能够超越2018年呢？中国的中小企业主真的一夜间重视科技、创新的投入吗？

　　第三，从收盘价$7.29看，基本预期2019年的云业务营收同比增长50%（10X PS），ERP业务净利润同比增长15%（10X PE），换言之，除非是市场对金蝶云业务的估值大幅提升，否则，预期基本打满。

　　因此，如果金蝶管理层在年报下调云业务营收的增速，那届时或是一场踩踏！

　　不过，如果真的不幸发生踩踏，对于长期投资者或是机会，将有机会用合理甚至便宜的价格买到一间好公司。究其原因，金蝶已经完成转型，将公司的主营业务切换到云业务，将受惠云服务市场增长迅速。简单讲，这是条好赛道。

　　02

　　受总理讲话影响，医药股反弹基本结束

　　最近医药股是港股反弹的主力军，多个股票都从低位反弹不少。但在总理一番讲话过后，医药股的反弹似乎已经宣告结束。

　　在工作会议上，李总理强调，今年要让人民有获得感，慢性病药价要有明显降幅。

　　从总理的话，我们也可以感觉到政府的决心，从这点看，继续推进集采是必然趋势，任何心存侥幸，放松集采的猜想，大概率都会落空。

　　因此，周二几个制药公司如中生（1177.HK），石药（1093.HK）都有不同程度的大跌。

　　小编认为这轮医药股反弹源自大家认为集采过后，医药股的利空已经出尽，而医药股估值也已到达历史最低位置，再加上短期跌幅巨大，有超跌可能，因此造就了一波反弹。

　　但最坏的时刻远未到来，对于多家药企，他们的业绩随着集采一个季度比一个季度差，业绩多年负增长，这个才是最坏时刻，现在抄底，恐怕抄在半山腰上吧。

　　而且医药股估值最低，也毫无意义，一旦制药公司们业绩大幅下滑，届时又将变成超高估值，那现在买，岂不是买在高估位置？

　　综上，短期的反弹过后，医药股上涨已经乏力，业绩风险还没有完全暴露，目前只有博反弹的机会，但绝不是抄底的好机会。

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