当前时点火电利用小时和上网电价边际恶化风险较低,存在缓慢回升的预期。目前动力煤价格下行趋势较为明显,有望成为火电业绩反弹的最重要推力。市场判断2018 年火电业绩有望反转。水电方面,关注有明确的装机增长,未来有望获得更加稳定充沛的现金流的公司。

电力行业深度专题:装机增长趋缓,利用小时改善我们在合理预期各类清洁能源装机利用小时的基础上,在5.5%用电增速的假设下反推计算,预测2018 年火电利用小时为4230 小时,同比上升21 小时。即使在风电、光伏等可再生能源保持较快增长的情况下,火电利用小时整体仍然趋于环比改善,验证了我们对于火电利用小时触底反弹的判断。未来三到五年内我们认为火电利用小时将会维持缓慢回升、逐步改善的态势。在利用小时、上网电价和煤价三个指标中,电价调整对各火电企业业绩影响最大,其次是煤价,最后是利用小时。整体而言,我们判断火电利用小时增长幅度较小,弹性相对有限,而煤价成为当前火电企业业绩改善最重要因素。

1、龙头个股的表现。

自从2018年4月26日调整到短期线下方创新低10.72以来，个股随后震荡上扬，至今个股涨幅达到20%以上，昨天收盘大涨5%，拉升期走势比较稳固，短期有机会带领板块继续上扬。

图一：000040东旭蓝天酒日K线图

通过个股的走势来看，在前期大盘4月18日创新低过程中，个股表现比较一般，但是创新低以后开始反转，目前拉升期的态势明显，已经拉到前期平台，有望发力平台向上，短期还有上行的空间。龙头股的表现优异，叠加市场对电力板块业绩转暖的预期，有望延续上涨的态势，带动板块上扬，值得重点关注。

2、板块的具体表现。

昨日大盘小幅反弹，上证表现较好，电力板块也小幅反弹，已经在盘整期蓄势较长时间，后市有望进一步盘升。如下图二：

从走势上看，板块指数在短期线附近整理，目前市场很多板块已经表现出后续乏力的特征，该板块经过蓄势整理，后市有望继续表现，可以重点关注。

未来投资主线主要有:( 1)各类电力行业的龙头。( 2)在行业中有霸主地位的龙头公司。