随着国内市场投资者结构、投资理念的变化，基于基本面、财务优秀的投资风格是未来趋势，上市公司股价将是优者俞优、差者俞差。

那么除产业、公司经营基本面之外，从财务角度挖掘信息将是重中之重，不仅要挖掘有财务潜力的公司，还要避免上市公司财务操纵带来的“黑天鹅”。

对此，我们推出《财报防雷术》，通过深度研究公司财务报表，总结上市公司操纵财务的动机、手段、财报信号等，作为投资中的避雷针。

在国内市场制度的完善过程中，盈利好的公司可能通过调整财务报表来平滑利润，保持企业平稳增长；业绩差的公司可能通过操纵造假财务来欺骗投资者或者被动渡过难关，伴随着连续不断的黑天鹅。

本文将作为系列开篇为大家介绍企业操纵利润的主要动机与手段。

【本文要点】

一、利润操纵的动机

二、利润操纵手段与财报异常信号

1、提前确认收入

2、虚构收入

3、借助一次性或不可持续的业务

4、当期费用推迟到未来

一、利润操纵的动机

根据公司财务遮瑕的程度与杀伤力，财务粉饰可合规轻度的“微调粉饰”和恶意违规的“操纵造假”两类。

做法出发点都是企业实控人或者高管层的利益需求，而不是为了普通投资者利益而调整，当然第一种是有可能同时有利于所有长期投资者的。

1.微调粉饰

财务“微调粉饰”——“日常化妆术”：会计准则对不同类型企业具有一定的灵活性，同一经济活动在财务处理时，面临着多种可选的会计方法，这为会计调整提供了一定的空间。

公司财务人员在会计准则规定范围内进行的调整，合法合规的进行财务调整粉饰。

2.操纵造假

财务“操纵造假”——“动刀整形术”：故意违法违规的对财务数据操纵，使财务报表不能真实、公允的反映企业财务状况和经营业绩。

只要企业高层想粉饰财务，在企业所有生命周期都可以有机可乘的。原因可能是利益驱使，也有可能是形势所迫，粉饰之后可提升股价、满足财务指标。按企业发展周期归类，财务粉饰动机可分为：

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二、利润操纵手段

利润是首要财务指标，也是企业财务操纵的重灾区，大部分企业还会在资产负债、现金流方面加以配合，以达到天衣无缝。归类如下：

1.提前确认收入

操纵收入提前确认的手段主要分为与收入合同相关、买方客户相关、收入确认准则相关。

1、与收入合同相关情况

在公司履行合同之前，或还没有执行完时，就提前将收入记为当前。包括（1）合同履行之前提前确认收入；（2）合同中远期收入确认为当期收入；（3）完工百分比中未完成部分收入提前确认。

例：公司为客户代加工产品，合同计划5年完成，合同总额1亿元，按工程完工百分比进行付款。

如果在签合同时，公司直接将1亿元计为当年收入，这样就相当于将未来5年的收入一次性记到当年收入账上，大大虚加了今年的利润。

2、买方客户相关

包括（1）买方客户正式确认接受产品前提前确认收入；（2）买方客户付款存在不确定性时提前确认收入。

例：就像我们进商场买衣服，在试穿后在讨价还价时，商店就开始确认刚才试穿衣服的卖出收入。这显然是不合理的，要是我讨价还价后还是不掏钱买，直接走了，交易最终是没有完成的。

3、收入确认准则相关

就是私自使用利于自己的不合规确认准则，包括（1）通过改变收入确认政策提前确认收入；（2）不当使用确认收入政策提前确认收入。

对应的异常财务信号：

对以上这些不合理的提前确认收入的操纵利润情况，简单的可以在财报上找出一些异常信号：

2.虚构收入

虚构收入就是买卖交易不真实，操纵力度较大，包括报表记录（1）虚假交易；（2）虚增交易；（3）强行记录非收入项目；（4）不公平交易。

例：2002年的达尔曼（2004年底退市），每年都会制定一些经营计划，然后组织有关部门和核心人员根据指标，按照生产销售的各个环节，制作虚假的原料入库单，生产进度报表和销售合同等，并对相关销售发票，增值税发票的税款也照章缴纳。

2002年达尔曼利用私下的壳公司进行虚假的自我交易。公司前五名客户都是这些“壳公司”，2003年应收账款占比从24%提高到55%，两年共虚构收入4亿元，占两年全部收入的70%以上，虚增利润1.5亿元。

对应的异常财务信号：

（1）虚构收入其实有点类似提前确认收入，但更加猖狂了；

（2）也包括提前确认收入的信号：应收账款异常、营业利润不符合实际、经营现金流远小于净利润、关联交易过多等；

（3）此外还有可能交易买方方面多为自然人且多用现金交易（为避免留痕）。

3.借助一次性或不可持续的业务

用一次性或不可持续的业务来改善利润，在经营困难、st的上市公司中经常发生。包括通过营业外收入显示良好利润、通过一次性业务夸大经营利润、通过误导性分类夸大经营利润。

例：非经常性损益例子，st类公司中保壳常用，太多了。

对应的异常财务信号：

（1）非经常性损益异常；

（2）经营业务变化、资产注销变卖、部门重组等。

4.当期费用推迟到未来

利润=收入-成本费用。除了增加收入，通过减少费用也能操纵利润。将当期费用推迟至未来，从而扩大当期的利润。

包括费用资本化、费用摊销周期拉长、不计提应收账款坏账准备、不计提资产减值损失（包括存货、商誉等）、递延所得税等。

对应的异常财务信号：

（1）会计政策调整变得激进；

（2）资本支出大增、自由现金流大降（费用资本化、摊销减少→利润增加、资本投资项目增加→自由现金流减少）；

（3）未对跌价资产、存货、不良应收账款如实减值计提；

（4）异常的所得税费用项目。

三、总结

财务报表是公司的“健康体检表”，影响着公司在资本市场的形象价值，与股价息息相关（市值），同时股价影响着投资者收益、公司管理层报酬、更有力的融资条件。

不管监管怎么调整，企业“操纵术”层出不穷，但“诡计总有轨迹”，我们可以通过财务信息与运营信息，挖出企业“操纵”痕迹，挖出我们的金矿，避开“财务地雷”。

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