你来我往，九九归一

势

分两种

强到极致是势，就像表面K线的流畅走势，这也是技术分析、趋势交易者的主要框架

弱到极致叫势，比如价格偏离价值过多之后，终要回归，涨多了，回调，跌多了，也要回归价值

技术分析的势，被大多数人熟知

价值投资的势，被大多数人忽略

因前者，短平快

张爱玲说过，出名要趁早

因后者，大多都是下跌走势，周线、月线、甚至季度线

连阴

但连阴天总会过去

雨一直下，歌很好听

但，终会有晴天

无形的手，会让价格修复，重回价值轨道

好，言归正传，鄂武商A的研判

主营业务

湖北的购物中心

业务非常单一，也很贴近现实生活

财务报表

共13年的财务数据

F10里面的财务数据有三年的，但从价值的角度考量，至少要看5-10年，因为这样能覆盖一个短经济周期，看企业在繁荣期和困难期的共同表现

鄂武商十几年如一年

始终保持年17%-20%的盈利水平

这和终端消费行业有关，也和公司经营政策、成本控制有关

这在所有A股排名非常靠前，在行业内也首屈一指

分红比例整体不太高，但现金流整体良好

《百货业已被唱衰五年有余，从业者陷入集体焦虑。加体验、上餐饮、做电商、运营公众号，各种探索轮番上阵，行业进入变革转型期。本报告选取了67个代表型百货门店作为样本，结合线上线下价值重构、行业回归零售本质的趋势进行研究，以期能在行业震荡期，为从业者提供一些具有启发意义的思考角度。》

这是昨天百货行业研报内容

从目前来看，鄂武商的表现非常良好，在百货业大环境下，仍能维持高盈利，实属难得

从目前的营业收入、净利润等方面看，鄂武商的下跌，金融属性成分更大一些，这正是我们要寻找的

价格通过非理性下跌后，的价值凸显

而并不是前两天看的东方明珠，喋喋不休的背后，是业绩的降速，市场对它的重新定位、二次估值的后果

估值

市盈率、股价对比图

目前市盈率为8.9倍

横向比，低于市场绝大多数公司估值，甚至低于个别银行股的数值

纵向比，2008年后，史上最低

最主要的是，经过验证，这个估值水平，是有效的，这点很重要

而不只是，像很多个股的，昙花一现，惊鸿一瞥

市净率、股价对比图

目前每股净资产9。7元，市净率1.47

2005年之后，最低值

目前的价格比2005年高了10倍有余，但是目前的价格，划算程度，仅次于2005年

这也是，这个战场拥有高胜率的主要原因

说出来，都没人信

而且从初步测算，从目前的低估，修复到正常估值

有40%左右的幅度

如果，再加上金融属性的狂热，将至少有50%的盈利预期

行业比较

鄂武商由于是地方性百货，规模无法和连锁百货相比，这在市值和营业收入可以得到验证，苏宁易购代表的网络零售，确实非常有冲击性，但在最后面的净利润一栏，可以看到，鄂武商和其他几个的数值差距，明显缩小

代表什么

对比看

规模小，盈利能力强

我们在上面的财务数据，已经看到了

共振了

内外一直，表里如一

这个综合性指标，可以看见，鄂武商，果然名不虚传，业内第二

爱婴室有时间要看一下，为什么排第一

行业逻辑，在过去和当下的基础上，窥探未来

不太清楚

那就看文字吧，2016年之后，分化明显，两极分化

从营收和利润来看，鄂武商还算站住脚了

这是个好消息

大概意思是，百货零售和城市级别成反比

一线城市在下滑

难道是因为都去网购了吗，没时间逛商场？

二三线在上升

这和之前的城市人口数据一脉相承

之前在群里共享过，一线城市，人口在萎缩、流出，只有深圳、广东代表的一线

人口在流入

北上是不行了

二线城市人口在流入

人

总要吃喝拉撒

深圳燃气这个股票，也符合这个逻辑，低估+好前景

很巧

鄂武商正是二线城市

算是个利好

奢华型百货逆势增长

没去过武汉，不知道算不算奢华行商场

联营模式不吃香了

算联营吗，不太懂这个知识

好，就这么多数据了

大概结论是，以上

所有

择机

整