一片雪花引起的雪崩。

文 / 华商韬略 张凌云

辛苦经营24年，资产过百亿，却被8亿债务引爆，拖至破产。

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6月2日，全国企业破产重整案件信息网披露，洛娃集团及两家子公司已向法院申请破产重整。

据公告显示，截至2018年底，洛娃集团负债60.94亿元，子公司洛娃日化与双娃乳业分别负债10.51亿元、20.38亿元，总计债务高达91.83亿元。

尽管三家公司账面总资产均大于负债，但是货币资金少得可怜，加起来仅为4.77亿元，且部分资金作为银行贷款保证金无法支取，其余资产变现困难或者短时期变现价值将大幅度贬损，无法清偿到期债务，只好提出破产申请。

等了大半年的靴子终于落地。早在去年年底，洛娃集团的债务危机就爆发出来了。

导火索源自于洛娃集团发行的短期融资券“17洛娃科技CP001”。2018年12月，上海清算所公告显示，洛娃集团未能按时兑付该券本金3亿元，已构成实质性违约。

紧接着，宁波银行披露公告称，洛娃集团还有一项融资券“16洛娃科技PPN001”的本息也没有按时足额偿还，违约债务再增5亿元，共计8亿元。

由于债券未兑付，触发了交叉违约条款，加之三家公司共有28个银行账户被冻结，银行断贷，最终引发雪崩——要偿还的债务从8亿元累计到了近92亿元。

洛娃集团是真没钱吗？

据2018年第三季度财务报表可知，截至9月30日，洛娃集团货币资金有41.50亿元，且大部分为银行存款，受限的借款保证金仅占5.48亿。

此外，洛娃集团未出现重大经营问题，2018年第三季度的营业收入64.5亿元，几乎与上年（64.88亿元）持平。

经营良好，货币资金充裕，为何还不起这8亿元？

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中国经济网记者曾获得消息称，洛娃集团财务总监表示，还不起钱是因为“海外有20多亿暂因条款限制没办法使用”。

尽管这一说法后被洛娃高管否认，但是洛娃集团募集的资金确实有用于海外。比如，债券“15洛娃科技PPN001”曾表明除了用于偿还银行借款、维持公司运营之外，还为了“满足投资需要，近年来公司在海内外并购及固定资产投资资金需要大”。

而洛娃集团在海外并购上确实花费了大量资金，进行了大规模的投资行为。

洛娃集团在2013年就曾在法国收购大型农场，2017年起更加频繁地在海外进行收并购。

首先，斥资16.22亿元收购了法国小麦平原农业公司、法国香布思农业公司、法国图芒农业公司等八家公司名下的土地，声称要开展粗粮及面粉生产等业务，并计划在国内开设1500家法国面包店。至今，洛娃集团只在望京开设了一家门店，名为“布朗丁之家”。

据AI财经社报道，洛娃集团如此大手笔的买地行为甚至引起了法国媒体的关注，法国总统马克龙不得不承诺会采取措施阻止外国投资者再来购买农业用地。

之后，洛娃集团又以4000万美元（约2.76亿元人民币）的价格收购了美国日化公司攀柔莎80%的股权。

还通过股权收购和购买可转债的方式，以652.54万欧元（约5000万元人民币）拿下了拥有200多年历史的法国薰衣草制品品牌夏特拉尔77.34%的股权，搭建起了从原料、研发、生产到销售到销售的完整日化产业链。

据洛娃集团2018年财报可知，洛娃集团旗下已有18家海外子公司，还专门开了一家负责进出口业务的子公司。

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洛娃集团董事长胡克勤曾对媒体表示，海外大规模投资是为了响应国家号召。

但市场人士对此举持有保留意见。

国泰君安曾在报告中指出，由于境外投资的区域特点，审计和信评机构追踪企业经营财务状况的难度系数增大，相关信息的准确、真实性存在一定的疑虑。

事实上，中兴会计事务所就曾因为无法获取充分、适当的审计证据，对洛娃集图2018年的财务报表“无法表示意见”，认为公司的持续经营存在重大不确定性。

国泰君安表示，应警惕企业的大规模境外投资行为，分析海外投资的合理性和对公司资金占用以及偿债能力的影响。

如今，虽然不能断言海外投资是洛娃集团走向破产重整的决定因素，但确实对公司的清偿能力产生了一定的影响。

不过，洛娃集团还有机会翻身。

从运营状况、品牌资质、行业前景等方面看，法院认为洛娃集团仍有重整价值。据悉，已有投资者明确表达了对洛娃集团公司进行战略投资的意愿，投资方案正在商议中。

参考资料：

《从百强民企到银行断贷、债券违约 洛娃都经历了什么？》中国经济网

《日化巨头无力还债要重整，老板身家90亿，曾16亿法国买地种小麦》AI财经社

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