电解液材料DMC溶剂价格调涨40% 关注相关公司

据报道，山东海科被水淹，石大胜华停产检修，80%的产能没了，电解液材料DMC(碳酸二甲酯)溶剂供应告急。“溶剂价格已经调涨40%，现在拿着现金排队买货都买不到。”一名电解液企业高层透露。DMC属于易燃易爆物品，而目前国家环保审查极其严格，包括DMC在内的化工项目几乎不可能获批。DMC产能紧张局面将持续较长时间。目前电解液价格已经开始出现涨价苗头，接下来不排除大涨可能。相关公司有奥克股份、江苏国泰。

||##PG##||

奥克股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

奥克股份:受益减水剂聚醚景气度提升,上半年业绩大幅增长

奥克股份 300082

研究机构：中信建投证券 分析师：罗婷 撰写日期：2018-07-17

聚羧酸减水剂聚醚单体市场景气度提升,带动业绩增长

公司预计2018年上半年实现归母净利润1.20-1.35亿元,同增49%-68%,据此计算Q2单季度实现归母净利润0.9-1.05亿,环比增长200%-250%。报告期内公司业绩的大幅提升主要来自于主营产品聚羧酸减水剂聚醚单体景气度持续回升,销量同比增长约28%,销售收入增长约36%,销售毛利增长约75%。

国内环氧乙烷精深加工行业龙头。公司拥有5万立方米低温乙烯储罐、20万吨环氧乙烷、及下游100万吨衍生精细化工新材料产品产能,“乙烯-环氧乙烷-聚羧酸减水剂用聚醚单体”一体化优势明显,在我国聚羧酸减水剂聚醚市场占有40%市场份额,在晶硅切割液新液产品市场占有70%市场份额,是国内环氧乙烷精深加工行业的领军企业。2010年之前,在光伏行业景气度上行期间,公司营收中晶体切割液占主要部分,占比超过60%;近几年由于光伏行业景气度下行,晶硅切割工艺进步等原因,相关需求增长缓慢,聚羧酸减水剂聚醚单体受高铁等固定资产投资的拉动,消费量大幅度提升,在公司主营业务中占比超过70%,目前已经成为公司主营产品。

减水剂聚醚单体景气度持续回升。根据卓创资讯数据,聚羧酸减水剂聚醚单体2016年均价10314元,2017年均价11921元,2018H1均价12550元,价格稳步上升。环氧乙烷价格与乙二醇有较高相关性,近年来呈现上涨态势,环氧乙烷2016年均价8547元,2017年均价9643元,2018H1均价10549元,同比增长10%。国内大规模基建投资、混凝土商品化率提升带动减水剂需求,另外工业萘价格快速上涨也促进了作为替代品的聚羧酸减水剂用聚醚单体的市场份额提升,同时在安全、环保的高压监管之下,不在工业园区内的小产能加速退出,行业集中度继续提升,公司作为行业龙头率先受益,市场份额有望继续扩大。

布局锂电池电解液,增加新的利润增长点

公司实现了离子液体固载催化EO与CO2反应关键技术的突破,解决了酯交换法生产DMC,已完成年产2万吨DMC/EG工艺包,并建成一套年产万吨级DMC/EG成果转化工业应用示范装置。通过DMC项目公司成功切入新能源锂电池行业,有望成为公司新的利润增长点。

投资建议

公司是国内环氧乙烷精深加工行业龙头,持续受益减水剂聚醚单体景气度回升;在聚乙二醇、晶硅切割液、油脂类乙氧基化物、新型水泥助磨剂等环氧乙烷衍生品领域积极布局,打造差异化高端化产品;建成DMC示范装置,切入锂电池电解液领域,有望成为新的利润增长点。我们预计2018-2019年EPS为0.50元、0.56元,对应PE10倍、9倍,维持“增持”评级。

||##PG##||

智云股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

智云股份:再次中标tpk大单,模组设备龙头加速成长

智云股份 300097

研究机构：太平洋 分析师：刘国清 撰写日期：2018-07-09

事件:大连智云自动化装备股份有限公司(以下简称“公司”)全资子公司深圳市鑫三力自动化设备有限公司近日与宸美(厦门)光电有限公司(以下简称“宸美光电”)签订了《设备买卖合同》,合同金额8,826.80万元人民币(不含税)。

点评:

再次中标TPK大单,保持模组设备龙头优势。公司本身业务为成套自动化装备的方案解决商,2015年,公司以8.3亿价格收购鑫三力100%股权,鑫三力是一家专业从事平板显示模组自动化组装设备的研发、设计、生产、销售以及服务的高新技术企业。在完成对鑫三力的收购后,平板显示模组制造设备很快就成为了公司的主要业绩增长点,2015-2017年,鑫三力公司营业收入分别1、3.12、6.47亿元,净利润为0.1、0.82、2亿元,公司整体净利润为0.54、0.93、1.7亿元,鑫三力已成为公司最主要的盈利构成。2017年,鑫三力已经和TPK签订4.88亿合同,此次鑫三力再次中标大客户订单,彰显自身强大的竞争力。

管理层关系理顺,市场疑虑逐步消除。2018年1月22日,公司发布公告,谭永良先生因个人身体原因辞去公司董事长、总经理职务。同时发布聘任师利全先生为公司总经理、董事会提名师利全先生为公司第四届董事会非独立董事候选人的公告,师总为鑫三力公司创始人,公司治理问题得到解决。公司目前已完全理顺治理结构,新的组织架构及管理体系已搭建完成;以董事长为核心的经营管理团队,未来重视3C业务板块快速发展的同时,也强化汽车业务板块及新能源业务板块的协同发展。

模组设备市场仍有爆发性机会,看好龙头公司表现。未来来说,国内OLED产能将从2016年仅占比全球3%,未来提升至全球产能30%。对应国内各大面板厂资本开支暴增(投产的产线增加,每条线价值量增加),京东方、华星光电、维信诺等厂商近年来都在加快脚步,预计同比于原有的LCD投资额,2018-2020年整体投资额会有1倍的增长空间,从具体量来说,根据统计,国内目前正在投建的OLED产线有8条,按照后道模组段设备投资占比10%估算,2018-2021年OLED面板线的投产将为后道模组段设备带来近200-300亿元的市场。盈利性预测与估值。我们战略上看好公司的技术、产品龙头地位,公司治理结构改善显著,将为公司长远发展奠定基础。我们预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为3.15、4.3、5.5亿,EPS分别为0.98、1.34、1.71,对应估值19、14、11倍,给予买入评级。

风险提示: OLED产线良率不及预期,设备进口替代率不及预期。

||##PG##||

石大胜华（个股资料 操作策略 股票诊断）

石大胜华:利润大幅增长,量价齐升开启

石大胜华 603026

研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2018-08-09

事件:公司发布半年报,上半年实现收入27.3亿元,同比增长10.6%,归母净利润1.32亿元,同比增长52%,扣非归母净利润1.35亿元,同比增长58%。

投资要点:

上半年溶剂产品量价齐升,带来利润大幅增长。上半年公司DMC系列产品均价(不含税)达到8,282元/吨,同比增长7.8%,产量同比增长15.4%,销量11.62万吨,同比增长10.0%,扣非归母净利润同比大幅增长58%,公司溶剂产品涨价直接向利润传导,展现出超强的业绩弹性。供给端全行业保持低开工,有效低成本产能不足。上半年DMC行业开工率约55%,而公司业内产能最大,长期处于接近满产状态,核心原因在于公司自产原料环氧丙烷,实现原材料的把控,成本控制能力突出。中小厂商外购环氧丙烷生产DMC系列产品,经济性较差,难以实现稳定开工。DMC行业表面产能过剩,实际上有效低成本产能不足。

近期溶剂环比涨价,全年旺季即将来临。7月以来,DMC电池级、工业级产品均与较大幅度调涨,电池级产品报价7700-8200元/吨,价格中枢较7月初环比上涨约800元/吨,工业级产品报价7000元/吨,突破了此前6000元/吨的价格平台,依然保持与电池级产品约1000元/吨的价差。DMC工业需求基本稳定,电池级产品需求随动力电池排产周期变化。缓冲期后环氧丙烷价格保持稳定,动力电池厂商开工率稳步提升,第二梯队电池厂询单向好,需求端驱动效应逐渐显现。我们认为全年动力电池排产旺季即将来临,溶剂价格将环比进一步上涨。

DMC下游需求尽显成长属性,全行业盈利情况有望改善。电解液中溶剂比例约占80%,预计未来几年电解液龙头出货量增速在30%以上,预计2020年全球电解液溶剂需求将超过30万吨。公司在溶剂领域龙头地位尤为突出,供应量占全球约40%,出口量占国内电解液溶剂出口量的80%,与国内天赐材料、国泰、比亚迪及国际三菱化学、宇部兴产、enchem等建立了稳定战略合作关系。聚碳酸酯合成需求潜在空间广阔。DMC用作非光气法聚碳酸酯合成的原料,国内聚碳酸酯长期依赖进口,现有产能92.5万吨,以光气法为主,环保问题严重,此前非光气法主要是浙铁大风产能10万吨,近期利华益维远10万吨项目投产。为减少对进口聚碳的依存度,国内企业纷纷扩产,据高分子网统计,未来几年聚碳酸酯新上产能约254万吨,新建产能中非光气法产能比例明显提升,合计约93万吨,完全投产对应的DMC需求在28万以上,与目前国内DMC总需求接近。DMC系列产品在电解液溶剂、聚碳酸酯合成上有广阔市场空间,我们认为未来发展趋势是DMC价格中枢提升,让行业内闲置产能稳定开工,全行业的盈利情况将有改善,公司作为龙头最先受益。

盈利预测和投资评级:DMC呈现供不应求的状态,目前价格环比调涨幅度较大,供给刚性,有效低成本产能不足,三季度需求释放拉开量价齐升序幕,上半年业绩已经大幅增长,预计公司业绩将创下历史新高。非光气法聚碳酸酯需求加速落地,未来前景广阔,对DMC需求形成明显拉动。我们认为新能源车、聚碳酸酯合成等领域尽显成长属性,公司核心竞争力突出,DMC有广阔的市场空间,公司是这一领域的全球龙头,应该从成长的角度看公司。预计2018-2020年EPS分别为1.50元,1.94元,2.34元,对应的PE分别为13倍,10倍,9倍,维持“买入”评级。

风险提示:公司DMC产品涨价不及预期;原油价格上涨不及预期;新能源车需求不及预期;聚碳酸酯进口替代不及预期;DMC在涂料、油漆市场渗透不及预期;原材料成本上涨风险。

||##PG##||

中国动力（个股资料 操作策略 股票诊断）

中国动力:中船投资增持表信心,动力龙头低估局面存转机

中国动力 600482

研究机构：中国银河证券 分析师：李良 撰写日期：2018-08-13

1.事件

近期,公司控股股东中船重工集团的一致行动人中船投资增持公司股份。

2.我们的分析与判断

(一)一致行动人增持表信心

一致行动人中船投资8月8日增持公司股份305 万股,成本价约为17.5元,并计划后续6个月内将继续增持公司股份,金额达1至3亿元人民币。我们认为一致行动人选择在市场低迷时点增持股票,对于提振公司股价具有明显正向效果,也反映其对公司未来发展前景的信心。

(二)收购“陕柴”和“重齿”,推动产业链整合

公司近期完成现金收购北船持有的陕柴重工64.71%股权和重齿公司的29.80%股权,目前持有陕柴重工64.71%股权和重齿公司51.56%的股权。公司此次收购意图整合中速柴油机业务,发挥协同效应,进而推动产业链整合。 两家公司未来两年的利润考核较为严格,陕柴重工2018年、2019年净利润分别达到2.05亿元和1.57亿元,其中2018 年净利润中包含股权转让收益1.06亿元。重齿公司2018年、2019年净利润分别达到1.62亿元和2.52亿元。按照股权收购比例测算,2018年和2019年两家公司将分别增厚上市公司净利润1.81亿和1.77亿,盈利能力显著提升。 (三)军品民品双轮驱动,动力龙头扬帆远航

公司业务涵盖七大动力业务板块,是国内动力业务最齐全的公司。公司是海军最主要的动力设备供应商,在行业处于绝对垄断地位,随着军改逐渐落地,公司将深度受益于十三五海军装备列装高峰和“两机专项”关键任务,军品销售有望快速持续增长。公司民品业务占比超过八成,随着民船行业整体走出低谷,有望带动公司民船业务回暖。

3.投资建议

预计公司2018年至2019年归母净利分别为13.8亿和15.8亿,EPS为0.80元和0.91元,当前股价对应PE为22.7x和19.8x。公司是船舶动力龙头,估值较低,维持“推荐”评级。

风险提示:限售股抛售的风险

||##PG##||

北方华创（个股资料 操作策略 股票诊断）

北方华创:业绩符合预期,看好半导体设备后续验证

北方华创 002371

研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,周尔双 撰写日期：2018-08-27

事件1:公司发布2018半年度报告,实现营收13.9亿元(同比+33.4%);归母净利润1.2亿元(同比+125.4%),扣非归母净利6320万(同比+135%)。

事件2:公司预计1-9月归母利润1.44-1.85亿,同比增长80%到130%,Q3单季度归母净利润为0.24-0.65亿,同比下滑12%到同比增长140%。

投资要点

半导体设备收入持续增长,真空设备交付贡献收入

分业务看,半导体设备收入7.9亿,同比+37.9%,占总收入57%,随着公司产品不断进入下游产线验证,我们认为公司半导体装备收入有望继续增长。真空设备收入为2.5亿,同比+186%,主要系报告期内已有单晶炉订单的生产和交付,同时新研制出的磁性材料整线加工生产线实现销售。电子元器件收入为3.2亿,同比-6.5%,主要受行业阶段性及订单转销的影响。锂电设备收入为1760万,同比-33%,主要受到订单转销影响。

盈利能力显著提升,研发投入维持高位构筑护城河 2018H1综合毛利率38.7%,同比+2.8pct;综合净利率9.7%,同比+2.9pct。分业务看,半导体设备毛利率39.9%,同比+4pct;电子元器件毛利率44.7%,同比+3.8pct;真空设备毛利率28.3%,同比+6.2pct;锂电设备毛利率11.6%,同比-7.7pct。从历史毛利率来看,除了锂电设备之外,年公司各业务的毛利率均处于低点,2018H1盈利能力均有不同程度回升。我们认为,半导体设备毛利率的波动主要系公司产品线广,同时不断有新设备进入产线验证,不同的产品结构影响了整体的毛利率。 期间费用率28.7%,同比-22pct,其中销售费用率5.1%,同比持平;管理费用率22%,同比-22pct,主要系费用化的研发支出大幅减少;财务费用率1.5%,同比+0.3pct。总研发投入占收入的比例依旧高达27%,多年来维持高位。我们认为正是公司对研发的高度重视,才为其如今全方位的半导体设备产品线奠定基础,为业绩增长提供源源不断的动力。

14nm制程设备进入工艺验证,半导体设备业务有望后续放量增厚业绩 公司半导体设备实力持续增强,市场应用不断拓展。其中,公司承担的02专项在研课题14nm制程设备已交付至中芯国际进行工艺验证。同时,公司开发的用于12寸晶圆制造的刻蚀机、PVD、CVD、立式氧化炉、扩散炉、清洗机等设备产品已成功实现产业化,其中28nm及以上技术代制程设备已批量进入了国内主流集成电路生产线量产,部分产品更成为了国内龙头芯片厂商的量产线Baseline机台。此外,公司收购Akrion公司后进一步丰富了清洗机产品线。清洗工艺步骤约占所有工艺步骤的30%,随着半导体电路的微细化,清洗工艺的重要性大幅提升,收入提升可期。

盈利预测与投资评级:预计2018-2020年净利润分别为2.58、3.92、5.97亿元,对应PE为94、62、41X,维持“增持”评级。

风险提示:半导体设备行业景气度下降,行业竞争激烈,研发进度不及预期,人力资源风险。

||##PG##||

胜利精密（个股资料 操作策略 股票诊断）

胜利精密:OPPO合作框架落地,成长拐点渐行渐清

胜利精密 002426

研究机构：国海证券 分析师：王凌涛 撰写日期：2018-07-03

成为OPPO盖板玻璃供应商,公司业绩弹性进一步明确公司通过收购智诚光学进入玻璃盖板领域,并依托自身装备和模具制造方面的优势,在3D玻璃热弯加工以及后道镀膜工艺上不断投入,目前已经具备了稳定的产能,此次,全资子公司与OPPO签订战略合作协议,确立基于玻璃盖板业务的战略合作关系,为公司玻璃盖板的出货量提供保证,协议的月最低供货量为5,000千片,即使全部是2.5D玻璃,白片单价以2-3美金每片计,同时考虑到丝印或者镀膜的效果开销,,此次协议至少将在2018年下半年以及2019年全年为公司分别带来10亿和20亿以上的营收增量,而若3D玻璃的增量占比较大的话,公司的营收规模和盈利能力还将被进一步放大。公司在玻璃与相关镀膜制程领域的业绩增长将得到明确夯实。同时,相信未来随着手机背板外观处理(3D、色彩及纹理设计)的应用与价值量逐渐提升,公司所具备的技术与生产工艺一体化优势将会得到更加充分的体现。

双玻璃趋势基本明确,背板玻璃外观创新已成主流从今年上半年各大品牌厂商的新机发布来看,智能手机“双玻璃+金属中框”的设计基本明确,手机后盖去金属化是全面屏,无线充电以及5G等新技术落实的必要条件,而陶瓷后盖掣肘于高价格以及低良率,短期内很难实现大范围普及,玻璃背板因此成为目前最主流的方案之一。同时,为了追求手机外观的非同质化的设计创新,主流品牌商的旗舰机均进行了背面视觉方面的大胆尝试,华为P20和OPPOFindX使用渐变色彩设计,FindX与vivoNEX在纹理设计方面的创新,以及小米8探索版直接使用全透明设计来呈现手机内部零件的科技之美,整体来说,未来的玻璃供应商的职责不会只局限于切割,CNC雕刻,研磨抛光,清洗和热弯等等传统加工工序,色彩和纹理方面的设计及加工能力会成为重要关注点。目前,玻璃的色彩装饰方式主要包括贴膜,丝印以及镀膜,其中贴膜方式所用的膜材亦需要通过丝印或者镀膜实现上色,因此,未来实现了从着色材料,蒸镀工艺到贴合工艺的全产业链整合的玻璃供应商将率先受益。

锐意进取,聚焦智能制造近年来随着人力成本上升,智能化生产逐渐成为工业制造新趋势。在此背景下公司通过一系列并购业务,在智能制造、产品检测、工业自动化领域分别控股富强科技、硕诺尔和芬兰JOT等行业优质标的,不断加强与延展在3C智能制造领域的产业布局。通过资源整合,公司并购各标的之间可以实现彼此业务和客户渠道端的协同共享,形成产业联动效应。随着制造业智能制造装备采购数量的进一步扩大,公司今年订单有望实现大幅增长。

管理层调整有望改善苏州捷力业绩表现2017年公司巨额商誉减值的源头来自于2015年控股的苏州捷力连续两年未完成承诺业绩。究其原因,苏州捷力管理层的懈怠有不可推卸的责任。为及时扭转这种局面,2018年母公司对管理层进行了深化调整。在公司治理得到明确优化后,苏州捷力2018年业绩扭亏为盈的趋势是较为明确的,因此过去一两公司为市场诟病的商誉问题将能得到妥善解决,

盈利预测和投资评级:维持买入评级胜利精密股价自2016年至今已经深度调整了两年,我们认为苏州捷力的商誉减值、公司各板块业务与利润成长的协同之前尚未显现都是可能的影响因素。但值得注意的是,公司在智能制造领域目前已经完成各项拼图的构建,苏州捷力的管理层问题也已经得到解决,盖板玻璃领域逐渐开始稳定出货并积累了相当多一线客户的品质认可,公司的基本面状况正在发生积极的转变,预计公司2018-2020年将分别实现净利润7.33、10.30、13.16亿元,当下市值对应2018-2020年PE16.91、12.03、9.41倍,维持买入评级。

风险提示:1)智能制造设备市场采购规模不及预期;2)捷力的管理层变更后仍存在管理问题;3)3D玻璃盖板出货量不及预期;4)下游客户受出货下滑影响收缩制程规模。