导语：5月16号，”没有梦想”一直处于“春困”状态的腾讯，通过一份财报要和大家聊聊创新和梦想。

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日赚2.6亿的印钞机

曾经错过腾讯是很多人的最大遗憾，腾讯市值从2017年一跃成为中国第一，全球前十。但是2018年的4月对待腾讯无疑是不太友好。三月下旬以来，腾讯的股价的下调便使得投资者“心慌慌”，一篇《腾讯没有梦想》更是传遍了整个互联网。但是昨天腾讯带着财报再次王者归来。

5月16日盘后，腾讯控股公布了截至2018年3月31日未经审核的第一季度综合业绩。腾讯财报显示，受游戏、视频、电子商务及O2O行业的增长所推动，云计算服务收入同比增长超100%。今年首季腾讯净利润比去年同期增长61%，权益持有人应占盈利为人民币232.90亿元（37.04亿美元），远超市场给出的174.2亿元预期，成为中国最赚钱的非金融类上市公司。以232.9亿元计算，腾讯在一季度日赚2.6亿元，成为当之无愧的印钞机！

数据显示，A股市场中，2018年一季度净利润超过100亿元共计15家公司，净利超200亿元的A股上市公司就更少了，仅有7家，分别是工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、中国平安、招商银行和交通银行，清一色的金融企业。因此，腾讯也成了中国最赚钱非金融类上市公司。一天赚2.6亿的这个小目标如果都不算梦想，不知道还有什么好期待的。

股市见钱都眼开了呢！较1月高位一度下跌17%，市值自高点蒸发了约7641亿港元后，周四港股开市腾讯股价反应是这样的（高开7%）。

“母凭子贵”一季度财报出炉后，腾讯大股东Naspers股价表反应这是样的（上涨5.74%），表明市场对于腾讯一季度财务数据表现较为认可。

王者依然荣耀，但已不是“唯一”

因为2017年第四季度腾讯游戏业务收入环比下降9%，是2015年第二季度以来首次环比下降。发布财报前，腾讯股价也罕见地连续数日出现下跌。市场普遍担忧腾讯游戏业务收入。不过腾讯一季度网络游戏收入打破了市场的担忧，同比增长26%至人民币287.78亿元，这一成绩也超过了2017年四季度游戏业务的收入243.67亿元，环比重拾涨势，增长14.4%。游戏依然是腾讯的王牌业务。第三方市场情报研究机构newzoo发布的2017年全球游戏公司利润排行TOP25显示 ，腾讯以181亿美元登上榜首，相较前年利润同比增长51%，高出第二名索尼接近80亿美元。

受《王者荣耀》及《QQ飞车手游》等自主研发的手机游戏所带动，智能手机游戏收入达人民币 217 亿元，同比增长 68%。《王者荣耀》仍是中国 iOS 最畅销排行榜排名第一的智能手机游戏，其日活跃账户保持双位数同比增长，收入同比增长强劲，表现稳健。

腾讯一季度的新游戏《QQ飞车手游》成为中国iOS最畅销排行榜排名第二的智能手机游戏。受益于季度推广活动及新游戏，智能手机游戏收入环比增长28%。《QQ飞车手游》吸引了个人电脑版现有玩家，亦获得了大量新用户，是腾讯将游戏由个人电脑端延伸至移动端，且在此过程中扩大用户群规模的表现。腾讯表示，透过推出包括战术竞技类代理游戏的中国个人电脑版及多款沙盒游戏在内的新游戏，集团将致力扩大个人电脑端游戏专营权储备。未来亦将推出部份现有足球及篮球游戏系列的升级版。

腾讯对于游戏收入依赖过大，成为市场质疑腾讯发展的一大要素。但是如今的腾讯已经不再是一款王者走天下，即使王者荣耀和QQ飞车手游表现很长脸，腾讯对游戏依赖度正在降低，一季报数据显示，腾讯增值服务收入（包含网络游戏收入和社交网络收入）占比已从2014年的80%降至64%，为近几年最低值，腾讯的网络游戏收入增速已经低于增值服务业务收入，社交网络收入却实现大幅增长。这也打消了之前大家对于腾讯只是一家游戏公司的质疑。

创新的企鹅已经出发

知乎上有一位网友问：腾讯的软肋是什么？腾讯面试时也会向应试者提出这样的问题，在潘乱所著的《腾讯没有梦想》一文中给出自己的答案，直指腾讯近些年缺乏产品创新，只是依赖于投资财技实现增长。

游戏和社交业务的见顶趋缓，腾讯不得不寻找新的增长点。一方面，腾讯大力发展云业务和支付业务，完善基础设施，开拓智慧零售领域；另外一方面，腾讯通过连接合作伙伴，扩大微信生态，小程序是最新的尝试。

在2018年第一季度财报中，腾讯进一步披露了去年12月份才推出的小游戏（小程序子类目）的数据，三月底腾讯向第三方游戏开发商开放小游戏平台。目前逾500个小游戏已上线。“小游戏的推出大获成功，令小程序生态系统整体受益。”小程序和小游戏提振社交业务。作为腾讯曾经战略性放弃的项目，小视频分享应用微视再一次上线。腾讯为此投入了超过30亿元进行内容补贴，刺激内容创作者向微视聚集。并且腾讯在内部提升了微视的级别，并要求微视团队立下军令状。小程序和小游戏的增长成为腾讯为数不多的亮点内容。

除了小程序和小游戏以外，腾讯在其他业务（云计算、支付等业务）上也取得了超出预期的成绩。受益于支付相关服务及云服务业务规模扩大，其他业务2018年第一季的收入同比增长111%至人民币159.62亿元。

腾讯——投资公司？

潘乱《腾讯没有梦想》的后一句话依赖于投资财技实现增长确实不假。过去几年，腾讯累计投资了600多家公司，横跨海内外，行业涉及文化娱乐、游戏、交通出行、零售等。2017年，共有120多家公司拿到腾讯投资，比BAT中另外两家的总和还要多。在2017年第一季度财报中，腾讯披露，于2018年3月31日，腾讯于上市投资公司（不包括附属公司）权益的公允价值合共为人民币2126亿元，相较于上一季度的2108亿元小幅度上涨。

2017年，在腾讯将近111亿美元净利润中，有近四分之一事来自其入股公司的投资收益，例如中国互联网保险公司众安保险、搜索提供商搜狗。一年前，腾讯持有上市公司股份的价值占据其利润的7%。投资财技的不断增长，也推动腾讯滚滚向前。

腾讯投资主管合伙人李朝晖在2017年全球合作伙伴开放大会上曾表示，腾讯整体投资金额超过千亿规模。腾讯的投资收益不仅是本季度净利润的增长爆发点，其投资收益在一年前已经开始成为了其利润的爆发点。

腾飞需要核心动力

马化腾也曾想知道，腾讯的核心能力是什么？随后在一次总办会上，他让16个高管当场作答。在所有的反馈中，大家达成了一致意见。其一是流量。腾讯坐拥10亿月活的微信，如果能好好利用这些流量，足以让那让腾讯成为中国最赚钱的公司之一。

另一核心能力被认为是资本。利用资本释放流量资源并创造更大的价值，同样没有哪家公司比腾讯更激进更成功。腾讯总裁刘炽平在2018年初的腾讯投资年会上透露，这些企业所新增的价值已超过腾讯本身的市值。当心，别被财报骗了！

腾讯的财报给自己打了漂亮的翻身仗，不过这份财报也被一些媒体解读为“一份亮眼的喜忧参半的财报”。

Q1财报发布后，48%的营收同比增长、65%的净利润同比增长，看起来打了很多人的脸。但是，通过对比上一季度（2017年Q4）净利润105%的同比增长，本季度净利润增幅65%。

综合分析Q1财报，潜藏的关键财务数据表现出来诸多隐忧，具体体现于多项数据环比下降与同比增长的矛盾。主要受支出增长的影响，腾讯一季度毛利润和净利润同时下跌，腾讯一季度非通用会计准则净利润（non-GAAP）为183.13亿元人民币，non-GAAP净利润同比涨幅也下降到29%，不及昨日华尔街见闻提及的各大投行的预期。

事实上，关于腾讯游戏等核心业务出现触顶迹象，引发海内外投行与机构对于腾讯估值的严重分歧。财务数据的背后，反应出来腾讯在主营业务结构与精细化经营上出现了诸多隐忧。

运营成本增加、投资支出加大，引发盈利担忧。腾讯以社交起家，因游戏业务持续壮大。但是，如今这两项业务也成为腾讯的烦心事，社交和游戏业务双双放缓微视挑战大。依赖投资驱动的增长能否持续？下一个《英雄联盟》在哪里？持续下滑的QQ还能成基石吗？社交广告还有多大的潜力可挖掘？

所以说，腾讯并不是没有梦想，“向前”和“向钱”是两大目标。而在向前的道路上，腾讯并不是没有危机。但对于腾讯来说，“危险”和“机遇”共存，或许才是最好的局面。