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巴菲特曾说：格雷厄姆是他一生中，除了爸爸以外最重要的人。他还说：自己的身体中有85%的格雷厄姆的血液，有15%的菲利普·费雪的血液。我们都知道，巴菲特是著名的“股神”，而今天我们要介绍的这三个人，可以说是大师中的大师，股神巴菲特的良师益友。

这三个人就是：本杰明.格雷厄姆、菲利普.费雪、查理.芒格。

有人说巴菲特的投资方式全部抄袭了格雷厄姆，巴菲特是他的学生、员工、合作者和同行者。是格雷厄姆塑造和训练了巴菲特的心智。

格雷厄姆

格雷厄姆

被认为是金融分析的开山鼻祖。1914年20岁的格雷厄姆毕业于哥伦比亚大学。他可以说一口流利的希腊语和拉丁语，并在数学和哲学方面有着很深的造诣。1926年，他和纽曼成为投资合伙企业，就是后来雇佣巴菲特的格雷厄姆-纽曼公司。经历了数次金融危机，直到1656年解散。

他出版的《证券分析》和《聪明的投资者》对金融和投资界有着深远的影响。格雷厄姆和多德花了4年时间完成了《证券分析》，一经面试即引起了轰动。本书本质是阐明，一个建立在合理价格基础之上的、精挑细选的、多元化的普通投资组合，可以是一个健康的投资。

格雷厄姆加持一个证券被认为投资必须满足两个条件：

一定程度上的本金安全和满意的回拨率。

根据他的定义，一个人如果基于正确逻辑进行了财务分析，遵循本金安全原则和选择合理的回报率，他就是投资者而非投机者。在明确了投资和投机之后，他提出了投资普通股票的方法论：安全边际，其思想来源于1929年的大崩溃。

按照这种方法，对于公司未来成长充满信心的投资者如果将股票纳入组合，可以考虑两种情况：

1、在整个大势低迷期间买入股票；

2、即便在大势并不便宜的情况下，购买哪些低于内在价值的股票。

无论哪种情况，安全边际都被考虑之中。格雷厄姆也简化了正确投资的概念为安全边际，无论是股票还是债券都可以用这种方法去投资。

建立债券的安全边际概念不难，比如，看一家公司过去五年的运营历史，发现他的年度利润5被于债券的利息，那么该公司的债券就具有可靠的安全边际。

格雷厄姆衡量股票安全边际的计算方法，来源于债券投资。

债券的安全边际是指，公司过去几年连续保持税前利润超过应付利息费用的5倍以上，多出应付利息费用的盈利部分，就形成了安全边际，即使公司未来盈利出现下降，也可以保障债券投资人的安全，照样能够还本付息。

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格雷厄姆认为，经过修正后，债券的安全边际概念同样可以运用到股票投资上。正常情况下，普通股投资的安全边际是指未来预期盈利能力大大超过债券利率水平。比如根据每股收益除以当前股价计算的投资收益率是9%，而债券利率是4%，那么股票投资人就拥有5个百分点的安全边际。

当然，他认为最重要的因素是未来的盈利能力，这让他推导出一个简单的公式：一个公司的内在价值取决于未来预期的利润，乘以合适的资本化系数。这个资本化系数、或者乘数、受到公司利润的稳定性、资产、分红政策和财务健康状况的影响。但是计算公司的未来前期并不容易，所以他相信三种情况下，安全边际理论仍然能够运用：

1、稳定的证券类型，例如债券和优先股；

2、在进行比较的分析中；

2、那些价格与内在价值差异巨大的股票。

最初的内在价值就是公司的账面价值或者说是资产减去负债的净值。但后来的计算方式更为复杂，但是格雷厄姆认为这并不重要，一个大致的估值，相对于市场价格，已经足够测量安全边际。

另外关于安全边际有两个投资原则：

1、低于公司净资产2/3的价格买入公司；

2、专注于低市盈率的股票。

格雷厄姆也多次修订其投资策略，在第五版的《证券分析》中，格雷厄姆买入股票的标准是：一个十年市盈率乘数，股价是前期高点的一半，已经当然是净资产价值。

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菲利普.费雪

斯坦福大学工商管理研究生院毕业，在格雷厄姆写作《证券分析》时，他正在开始他的投资顾问工作。1931年创办自己的投资顾问公司，这时正是美国历史上有名的大萧条时期。

费雪的投资理念中，那些拥有超出平均水平潜力的公司，并且拥有能干的管理层的公司称之为卓越的公司。

另外，费雪评估一个公司的盈利能力还看其未来盈利是否要依靠新增投资，一家高利润率的公司应该具有内生性产生的现金流，这些资金能够维持公司的成长，而无需稀释股东的权益。对于管理层，他会考虑管理层的深度，忠诚度非常重要，从管理层面对困难的态度，可以看出这家公司的变现。

最后，费雪还会考虑公司的独特之处，与同行相比，公司有何不同，他觉得仅仅阅读财报是不足以做投资判断的。总之费雪认为了解公司是投资中非常重要的一部分。在投资组合上，他的投资组合一般少于10家公司，其中3，4家公司会占到75%的比例。

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查理.芒格

芒格很多人都非常熟悉，他是巴菲特的合伙人，也是著名的投资家和思想家。芒格有很多名言都脍炙人口，比如。

1. 要得到你想要的某样东西，最好的办法是让你自己配得上它。

2. 如果你想要说服别人，要诉诸利益，而非诉诸理性。

3. 不要同一头猪摔跤，因为这样你会把全身弄脏，而对方却乐此不疲。

4. 反过来想，总是反过来想。

5. 如果不终身学习，你们将不会取得很高的成就。光靠已有的知识，你们在生活中走不了多远。离开这里以后，你们还得继续学习，这样才能在生活中走得更远。

芒格跟巴菲特一样出生于奥马哈市。父亲是一名律师，爷爷是联邦法官。早年一直经营着一个不错的律师事务所，和巴菲特相识于1959年，他们都喜欢研究股票，在巴菲特的鼓励下，于1962年组建了一个投资合伙企业，并也取得了不错的成就，他们都是寻找有价值的公司进行投资。1978年，芒格成为伯克希尔公司副董事长，一直到今天。

金融知识和律师背景的芒格，他与巴菲特的投资理念有所不同。与巴菲特严格执行格雷厄姆的寻找被低估的股票不同，芒格更像是费雪的投资理念。

巴菲特和芒格长期合作的原因之一，是因为他们对商业的通用性原则都有坚定的信念，1976年，格雷厄姆去世后，巴菲特成为其投资理念的代言人，他已经成为价值投资的代名词。但巴菲特在其投资方法上进行了一些演变，他曾说，使用格雷厄姆的方法能获利的最后时间是在1973-1974年的大熊市底部。所以他后来也结合了费雪的投资理念，对企业的管理能力和管理层进行考察来判断投资价值。

在格雷厄姆那里，巴菲特学到了独立思考。可以说格雷厄姆是一个数据分析师，强调可测量的数值，比如固定资产和当前盈利能力等，当费雪可以说是一名质量分析师，他强调那些他认为能提高公司价值的因素，比如公司前景，管理层的能力等。当然巴菲特也是他们投资思想的集大成者。所以，他才说，他的身上流淌着85%的血来自格雷厄姆，以及15%的血来自费雪。

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