亿嘉和导读：

国内第一家纯电力巡检机器人上市公司，由于巡检机器人渗透率才3%-10%，未来几年增速空间非常大，到2020年合计规模可达425亿。公司正在大幅释放扩建产能，提升空间高达四倍。中报收益1.1583元/股，资本公积金8.54元/股，总股本7018万，典型的小盘绩优高成长股。

正文

国内试点先锋江苏的配电站巡检机器人渗透率才3%-10%，未来几年增速空间非常大；公司市场份额20%左右，在江苏的卡位造就了得天独厚竞争优势，有望成为第一家从区域走向全国的巡检机器人企业；巡检机器人到2020年合计规模可达425亿，公司正在大幅释放扩建产能，提升空间高达四倍。

（1）425亿！巡检机器人未来几年有几倍的增长空间

国家电网要求2020年中心变电站智能化100%，配电站90%。以国内试点先锋江苏为例，配电站巡检机器人渗透率才3%-10%，未来几年增速空间将非常大。据测算，室内/室外机器人年市场规模分别可达58.8亿元/25.5亿元，巡检机器人每年总体市场规模约为85亿，到2020年合计市场规模可达425亿元。

（2）行业准入门槛高公司已开始扩产能应对业务大爆发作为新兴行业，由于技术和特殊行业限制，变电站巡检机器人市场集中度非常高，四家公司垄断90%市场，亿嘉和占20%左右，在江苏有得天独厚的竞争优势。先发优势会体现得越来越明显，有望成为第一家从区域走向全国的巡检机器人龙头企业。①公司注重研发投入具备独特的技术竞争优势公司智能产品包括室外机器人、室内机器人、隧道机器人、无人机等。为保持技术领先地位，公司先后自主建立了室外机器人、室内机器人、无人机巡检服务以及基础数据服务的技术研发平台，形成了一系列专有技术以及提供专用智能化巡检和运维分析的整体解决方案的能力，具备独特的技术竞争优势。截至6月底，公司拥有授权专利86项（其中发明专利28项）、软件著作权44项，另有数十项非专利核心技术。

2016 年，公司完成了新一代室内机器人2.0版本的研发并在2017 年迭代完成并正式投入使用。2018年1月，公司室内机器人关键技术研发及产业化项目荣获南京市科学技术进步一等奖。通过技术革新，公司的智能巡检机器人产品在整体稳定性、功能优越性、巡检适应性方面已实现了全面突破，综合能力已达国内较为领先水平，位居行业前列。

②应对未来几年业务爆发 公司正在大举释放扩建产能IPO募集5亿资金扩建智能巡检机器人集成测试项目落成后，公司室外机器人新增测试产能400台/年，室内机器人新增测试产能2000台/年。公司目前产能是室外100台/年，室内600台/年，四倍的产能提升空间。

江苏省2020年要达到5000套，目前才1134套。公司在江苏省内占据绝对优势，年中标90%的市场，未来新增的4000套大概率还是由公司获得（每年都要需求1000套以上，这个只是江苏一个省的）。除此之外，公司巡检机器人业务范围也逐渐拓展至湖北、浙江、上海、天津、重庆、新疆等地区。

（3）解禁压力小估值不高有想象空间

作为今年6月上市的次新股，未来一年只有华泰一家持股3.74%在2019年7月解禁，其余全部要到2021年才能解禁，解禁压力不高。而且部分高管有在江苏邮电系统高层经历，有助于拓展公司的人脉关系。

今年上半年亿嘉和实现营收1.74亿，净利润6096万元，同比分别增长45.55%和54.28%，继续保持了高增长的良好势头，每股收益达1.1583元。而资产负债率仅为11.83%，每股资本公积金高达8.54元，每股未分配利润为2.59元，总股本也不过7018万股，未来股本扩张能力强，小盘绩优高成长的特征较为明显。

按照增速预估，公司全年业绩在2亿以上，2019年在3亿区间。目前公司市值60亿左右，对比2019年业绩，机器人行业给予30倍估值，预计······

风险提示：客户集中度较高；业务区域集中度较高；公司业绩增长不及预期。

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