摘要：华泰联合证券作为金洲慈航2017年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）的债券受托管理人，就金洲慈航的重大资产重组事项可能给公司经营带来的不利影响，向投资者特别提示了相关风险。今年5月底，金洲慈航公告称，公司拟以现金或资产置换的方式向深圳市兰瑞沙新材料科技有限公司或其指定第三方转让全资子公司东莞市金叶珠宝集团有限公司100%股权及其所对应的所有股东权利和权益。

被债券受托管理人提示重组风险 金洲慈航流动性危机显性化？

来源：证券时报·e公司

金洲慈航（000587）此前一直被市场所猜测的“隐现流动性危机”的风险，或许正在缓慢揭开新的面纱。

6月13日，金洲慈航发布了华泰联合证券关于公司2017年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）重大事项受托管理事务临时报告。华泰联合证券作为金洲慈航2017年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）的债券受托管理人，就金洲慈航的重大资产重组事项可能给公司经营带来的不利影响，向投资者特别提示了相关风险。

本次重大资产重组肇始于上月。今年5月底，金洲慈航公告称，公司拟以现金或资产置换的方式向深圳市兰瑞沙新材料科技有限公司或其指定第三方转让全资子公司东莞市金叶珠宝集团有限公司100%股权及其所对应的所有股东权利和权益。本次交易构成重大资产重组。

华泰联合证券认为，目标公司为金洲慈航重要业务子公司，因此，该事项有可能对公司造成不利影响。

那么，东莞市金叶珠宝集团有限公司在金洲慈航体内究竟有多重要呢？2018年年报显示，东莞市金叶珠宝集团有限公司总资产接近50亿元，去年营业收入70.86亿元，而金洲慈航去年的营业总收入才104.8亿元，可见东莞市金叶珠宝集团有限公司是上市公司的营收贡献绝对主力。 

净利润层面更是如此。2018年东莞市金叶珠宝集团有限公司实现营业利润3.18亿元，而金洲慈航去年由于资金成本进入上升通道，财务费用增加等因素影响，去年大幅亏损28亿元。 

近月来，市场中出现对金洲慈航隐现流动性危机的猜测。尤其是，因流动资金紧张，金洲慈航应于2019年5月15日之前支付的“17金洲01”本息合计1.4亿元未能如期兑付，公司债券发生实质性违约。“17金洲01”债于2017年4月5日发行，发规模为5.2亿元，是金洲慈航目前唯一存续的债券。

蹊跷的是，在2018年年报中，金洲慈航资产负债表上货币资金的金额为16.7亿元，到了2019年1季度，货币资金更是上升到20亿元以上。虽然多数资金因抵押、质押或冻结的原因而受限，但可供使用的银行存款金额能够覆盖上述本息。基于此判断，市场认为金洲慈航隐现流动性危机。 

实际上，就在金洲慈航被爆出债券违约前后，公司主体信用等级先后遭遇下调。今年3月14日，大公决定将金洲慈航主体信用等级调整为A，“17金洲01”信用等级调整为A，将金洲慈航及“17金洲01”列入信用观察名单。到了今年5月，“17金洲01”实质性违约发生后，金洲慈航偿债来源持续弱化，且债务压力加大，偿债能力明显恶化，因此，大公决定将金洲慈航主体信用等级调整为C，“17金洲01”信用等级调整为C。

不过，有迹象表明，金洲慈航对流动性管理已经提升到空前高度。在2018年年报中，公司专门强调，要重贷重管，开拓融资模式，提高公司资产的流动性和安全性。尽可能规避流动性风险并提高资金使用效率，提高闲置资金使用效率。不过从金洲慈航出售重要业务子公司股权的商业逻辑来看，流动性风险应尚未解除。 

值得注意的是，金洲慈航股价近两个交易日连续涨停，在今晚所披露的《股票交易异常波动公告》中，公司表示，公司经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化。因此，公司所面临的流动性风险是否真的走向恶化，依然有待公司方面给出明确答复。