来源：每日财报

作者：裴岗

6月9日，惠程科技发布公告称，拟以不超过7.5亿元现金形式收购信中利持有的全资子公司北京信中利股权投资管理有限公司（以下简称"信中利"）100%股权，目前信中利为新三板挂牌公司。

信中利是谁？了解风投市场的人都清楚，这家私募声名显赫，其实控人汪潮涌是风投圈的风云人物，甚至被成为创投教父。

根据《每日财报》的统计，过去20年，汪潮涌层投资了华谊兄弟、居然之家、朗进科技、1药网、美年大健康、Today便利店等各细分领域里的200多家龙头企业。

2015年10月，信中利（代码833858）正式挂牌新三板，成为新三板挂牌同时做市的创投第一家。

而惠程科技的大股东是信中利，其实际控制人是汪潮涌。2016年，信中利被指利用1亿元＋近10倍杠杆，以小博大收购惠程科技原控制人的股份，从而成功入主上市公司。

2019年6月份，惠程科技拟再以不超过7.5亿元的价格购进信中利股权。作为一家私募机构，信中利一步步实现曲线上市。这一环套一环的操作，可谓是将汪潮涌的高超资本运作展现的淋漓尽致。

创投公司上市卷土重来？

2014、2015年，新三板大热，不少私募机构向股转公司递交申请，希望登陆新三板。然而，一些私募机构实现新三板挂牌后却开始疯狂融资，资本运作成为挂牌后的主要动作。以九鼎为例，九鼎挂牌后甩出大额定增模式进行融资，再利用融的资金在不到两年的时间里，拿到多个金融牌照，从私募股权公司摇身一变成为金控集团。

由于新三板创立的初衷在于金融脱虚向实，服务中小微实体企业发展，可以说新三板的成立是为了给中小微企业提供融资渠道，但大多私募机构挂牌新三板是为了融到资金，后拿到二级市场搞资本运作。

于是2015年底，证监会暂停PE管理机构在新三板挂牌及融资。2016年5月份，私募挂牌新三板通道重开，但股转公司发布通知，给私募机构增加了8个在新三板挂牌的条件。此后一年的时间始终都是关于私募机构登陆新三板的整改期。

新三板整改后，私募机构在新三板的融资行为相当受限，股权融资受到最大影响。而此次惠程科技收购信中利，新三板公司信中利曲线上市，能否看做是创投公司卷土重来的信号呢？

资本局即将重现？

信中利是惠程科技控股股东汪潮涌实际控制的公司，汪潮涌是资本界名声大噪的大佬级人物。对于他来说，三年前，以小博大成功拥有一家上市公司应该是得意之作。

2016年，中驰惠程和中源信收购深圳惠程前实控人何平、任金生持有的11.1058%股份，约合人民币16.5亿。

中驰惠程是信中利全资子公司，此次交易中所涉资金为13.35亿，其中1.35亿是信中利投入的自由资产，其余12亿是通过招商财富融资。

交易前期，信中利以部分投资项目股权和汪潮涌所持信中利股权作质押，中驰惠程、中源信获得深圳惠程股份后，又将全部股份质押给招商财富作为连带担保。

中源信用于获取深圳惠程股权所付的3.15亿资金是由第三方恒宇天泽向中源信投入的，再由汪潮涌回购并支付本息。

通俗的说就是，汪潮涌只用了1.35亿的自有资金就控制了深圳惠程。

2016年，汪潮涌的信中利仅用1.35亿资金+10倍杠杆，就将A股上市公司深圳惠程收入囊中。3年后，汪潮涌又将信中利注入上市公司。

根据公告，2018年信中利净利润3.37亿元，同比增长11.9%。但是值得注意的是，上市公司惠程科技去年净利润高达3.36亿元，贡献给信中利不少的利润。

惠程科技业绩光速变脸

别看目前重组方案搞的如火如荼，实际上上市公司本尊惠程科技有些焦头烂额，业绩变脸，股价大跌。

业绩方面，到了2019年一季度，惠程科技业绩大变脸，实现营业收入2.22亿，同比下降63.27%；实现归母扣非净利润0.25亿，同比下降83.68%；实现经营活动净现金流-1.33亿，同比下降1321.79%。

为啥？主要原因在于2017年收购的哆可梦这家游戏公司，在2017年、2018年分别实现了1.48亿元以及3.22亿元，轻松完成了业绩承诺。但是到了今年原定业绩承诺2.45亿元，但是一季度因新产品上线推迟，业绩大幅下滑，因此连累整个公司的营收。

惠程科技能否顺利完成2019年的业绩承诺，可能需要打一个问号？还有高达12亿元的商誉，又将何去何从？