铃木经典车型奥拓、雨燕，是否要跟我们说再见？

近日长安汽车1元收购旗下合资公司长安铃木，铃木不堪忍受亏损彻底退出中国市场。不过，摆在长安汽车面前令人感到更加严峻的事实是：公司2018年上半年利润在2017年下滑40%基础上继续下滑65%，股价过去1年已经腰斩。

长安汽车的“依赖症”

从过去五年的数据，我们可以清楚看到，长安汽车旗下的合资公司长安福特，承担着长安汽车的利润来源，即长安汽车主要靠长安福特输血发展自主及其他业务，而且这样的局面并没有得到缓解，时至今日“依赖”力度十足。

显然，长安自主品牌近几年均面临亏损或在亏损边缘。我们发现，毛利率在3年前还能达到18-20%，但从2016年开始下滑，2017年下滑至13.3%，可见近几年产品竞争力在下降。在上半年54万台的销量中，其中中低端车型欧尚销量约17万台，同比下滑约3成，中低档次产品竞争力下降是自主品牌毛利率疲软的一个重要原因。

据说，长安今年将推出一个高端品牌，与目前的主流乘用车V标品牌、经商用车升级的欧尚品牌、轻型车品牌形成四大品牌系列。高端品牌的推出，是否会提升长安车型整体的市场竞争力，我们还不得而知，但凭借长安过去的表现，自主品牌要实现实质性的盈利，未来1-2年实在不敢抱太大的期望。而且，长安近年来动作频频，新能源发布“香格里拉”计划，向智能出行科技公司转型发布“北斗天枢计划”，当然还要整合已经亏损的长安铃木公司，所以，近一两年自主品牌亏损不继续加大已是万幸。

林肯助攻长安福特

长安福特2018年上半年销量22.8万台，同比下滑39%。在经历了2年没有新车的长安福特，在跌跌不休的销量面前，将在2018下半年开启新一轮产品周期。根据长安福特的规划，到2025年福特将在华投产50款产品，其中8款SUV、15款电动汽车，在长安福特所有投产的产品里面，将都有电气化车型。从2019年到2025年，福特将在现有国产车型基础上，新增加5款全新国产车型，其中包括福特品牌首款纯电动小型SUV和下一代福特探险者。

拿近的来说，已经亮相的全新一代福克斯，将于下半年上市。而在明年，SUV车型翼虎新一代换代车型将上市。特别值得一提的是，明年年底，长安福特将引进福特高端品牌林肯，林肯的第一款国产车型将在长安福特落地。众所周知，林肯品牌在豪华高端品牌中，拥有较高的美誉度，如今福特将林肯带到长安福特，帮助长安福特摆脱困境冲出重围，无疑将增强市场的信心。

目前，林肯车型以进口形成在国内市场销售。2018年上半年，林肯在华总体销量稳步攀升，达2.4万台，这个销量同第一豪车阵营的进口奔驰和宝马还有一定的距离。实际上2016年长安福特高峰销量达94万台，因此如果仅靠林肯来独挡一面显然不行，林肯最多也只是助攻的作用。

长安福特的市场前景

回看过去5年长安福特的数据，不禁让人惊讶，长安福特的净利润率竟然如此之高，甚至高过一些豪华品牌。那么当长安福特再次发力的时候，是否会恢复以往“辉煌”？

长安福特于今年下半年开启新一轮产品周期，打头阵的是福特的头牌福克斯。毫无疑问，福克斯是福特一款全球车型，也是一个可以红遍全球的车型，拿其冲锋陷阵理所应当。从目前透露的数据来看，这次的全新一代福克斯，将全系配置三缸发动机，当前在网络上引起较大争论，有人认为这是减配，而有人认为是节能环保和技术进步的趋势。当全新换代的车型摆上市场的时候，产品的竞争力还需要市场去说话，特别是如今市场开始出现价格战的苗头，在刺激政策退出后的短期内必然面临残酷的市场竞争，已经不是有新产品就可以独吃的局面。

其次，我们看到，2017年由于没有新车长安福特销量已经下滑了12%，今年截至8月份长安福特同比继续下滑44%，大幅度下挫极大打击长安福特的人气和信心。在这样一个极度消沉的厂家中，福特系今年推出1款新车福克斯，明年推出第2款新车翼虎，（林肯作为全新品牌，同时竞争档次又有所不同暂时不在我们计算范围内），未来2年基本是1年1款新车的节奏，这样的节奏是否偏慢？毕竟对于这样一个极度消沉的“病人”，按常规“1天1服”是否有疗效，还不得而知。

与新车推出同步进行的是渠道的革新。长安福特与福特中国成立全新销售公司，全面负责福特在华所有乘用车业务，包括长安福特、福特进口车、林肯、江铃福特四大乘用车板块。由于长安福特销量不佳，江铃福特由于没有乘用车经验，销量更是糟糕透顶，因此福特试图整合所有福特车型的销售渠道，这种改变对长安福特有利还是有弊，还需要看看整合的成效。

调研君点评：

长安汽车的前景依然需要看长安福特的发挥，长安福特进入新的产品周期将是确定性事件，且随着新车的逐步投放，林肯的国产将逐步增强市场信心，相信未来3年将带领长安汽车业绩回暖将是大概率事件。至于长安福特能否恢复至2015年的业绩高峰期盈利水平，还需要等待市场来检验。当然这一切的前提还需要看长安自主品牌不要拖后腿，不能沉沦，对于自主品牌的业绩而言，保持即是胜利。

长安汽车，A、B股上市公司（A代码：000625；B股代码：200625）

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