作为A股上市公司的"选秀池"和"后备军"，新三板公司一直是受关注的并购对象。继2018年并购重组交易规模显著增长之后，今年以来热度持续。统计显示，今年以来上市公司并购新三板公司的案例中公告进展的有81起，涉及金额达337.12亿元。

其中，国企特别是地方国企的身影频繁出现，仅6月以来就有一起国企收购及3起地方国企收购。市场分析认为，国资参与表明相关标的估值低估，具备较高的吸引力及长期投资价值。

6月以来9起并购案公告进展

2019年以来上市公司并购新三板公司的热潮仍然持续。

6月14日，环球印务发布《关于收购北京金印联国际供应链管理有限公司70%股权的更正公告》。西环球印务于2019年5月17日与交易对方签订《股权转让协议》，协议约定，公司拟出资12,160.79万元收购交易对方合计持有的金印联70%股权。金印联曾在2015年12月挂牌新三板，于2018年4月摘牌。

此外，东方电热在6月12日公告使用5,000万元自筹资金向深圳山源增资正在实施中，本次增资到位并完成工商变更登记后,公司将持有深圳山源21.2766%股权，同时将成为东方山源间接控股股东。6月7日南纺股份公告，正在筹划以发行股份方式购买南京夫子庙文化旅游集团有限公司持有的秦淮风光51%股权并募集配套资金。此外，星帅尔收购浙特电机53.24%股份、赤峰黄金购买瀚丰矿业100%股权等交易也均在6月公告进展。

（最新公告日为6月的9起并购案一览）

东方财富Choice的统计显示，今年以来上市公司并购新三板公司的案例中公告进展的有81起，涉及金额达337.12亿元。其中，已实施完成的案例有27起，涉及金额159亿元。分月来看，今年1月有19起，2月有6起，3月有13起，4月及5月分别为15起、19起，而6月以来公告进展的并购案就有9起。行业方面，依然是医药生物、互联网、信息技术等行业受到追捧。

安信证券的统计显示，2014年以来，上市公司并购新三板公司规模持续快速增长。其中2016年、2017年并购完成数量快速增长，其中2016年上市公司并购新三板公司的交易金额达到96亿元，2017年达353亿元，2018年并购金额为319亿元。

今年以来11起出现国资身影

另一方面，今年上市公司并购新三板公司也出现一些新趋势。

据安信证券的统计，利润体量方面，在经历了2018年商誉减值高峰之后，上市公司选取并购标的也更加谨慎，2019年被A股公司发起并购的新三板企业中，利润体量在3000万以上的新三板公司占比超过一半，只有5家归母净利润在1000万以下，而川大智胜拟收购的华翼蓝天为亏损企业。

估值方面，平均并购市盈率为13倍，一半为溢价收购，一半为折价收购。市盈率主要集中在11倍-18倍区间中，估值最高的案例为欧普康视收购阳光医疗，按照阳光医疗2018归母净利润计算下的并购市盈率达到24倍。不过，目前该收购案例已宣告停止实施。

新三板市场估值低企，是吸引国资进场的重要因素。统计显示，今年以来总共发生了11起国资上市公司并购挂牌公司的交易，其中以地方国企为主导，总共有9起。6月以来，已公告进展的有1起国企收购及3起地方国企收购。

上述环球印务收购金印联的案例中，环球印务的控股股东为陕西医药控股集团有限责任公司，持有46.25%，实际控制人为陕西省国有资产监督管理委员会。

南纺股份收购秦淮风光的案例中，南纺股份的控股股东为南京旅游集团有限责任公司，持有34.99%，实际控制人为南京市人民政府国有资产监督管理委员会。秦淮风光2018年实现净利润4423.53万元，同比增长13.70%。另外两起是新力金融收购手付通、东湖高新收购泰欣环境，这两个案例均于去年首发公告而在今年6月公告最新进展。

分析认为，对于上市公司来说，新三板挂牌企业毕竟经过主办券商的核查，同时信息披露文件中也充分披露了业务模式以及经营业绩等信息，在判断标的质地以及并购风险方面还是有很多便利和保障，可以说，新三板公司为上市公司并购重组提供了不少的优良标的。