上周五，黄金板块逆势大涨，鹏欣资源率先涨停，东方金钰回封，恒邦股份、赤峰黄金、荣华实业、湖南黄金等集体走强。

短期避险情绪激增，贵金属板块对冲价值有望凸显

国内方面，中国5月官方制造业PMI 为49.4%，重回荣枯线以下，经济再次走弱，随着中美贸易战的不断升级、国内汽车等消费数据持续疲软，叠加近期个别城商行风险事件爆发，市场避险情绪快速升温，目前来看中报之前A 股相对缺乏投资方向，A 股贵金属板块的避险价值将凸显，板块将再次迎来配置时点。

国外方面，美国经济数据下滑，美国5 月Markit 服务业PMI 初值降至50.9，创2016 年2 月以来新低，新商业分项指数降至2016 年3 月份以来新低。随着中美贸易摩擦的不断升级，美国经济从高点回落的速度有望加快，避险情绪增加全球资产配置有望流向贵金属，金价有望上涨。

重视黄金的配置价值

美债长债收益率的走低以及美元上升动能的减弱是黄金的趋势性投资机会，而避险情绪带来的是波动的机会。

长期看全球经济持续放缓，央行逆周期调控几乎是必然之举，而近期美国通胀数据疲弱或强化美联储鸽派预期，全球债券收益率有望下行从而带来实际利率显著下行，随着美元上升动能的减弱，黄金中长期看涨逻辑强化。

综上，目前美股及A股出现修正回调的可能性仍有，风险偏好可能逐步下行。目前双方已正式增加关税，尽管从A 股反应看，利空出尽的属性更为明显，但双方仍有不确定性存在，贸易摩擦也不排除出现升级的可能。因此避险情绪随时可能回升，并推升贵金属及相关股票的配置热情。

核心观点：波段关注板块炒作机会

关联个股：山东黄金、中金黄金、东方金钰、园城黄金、荣华实业