在刚刚结束的“可持续发展金融峰会暨《财经》长青奖典礼”，社投盟发布了《发现中国“义利99”——A股上市公司社会价值评估报告(2018)》，引起了社会的广泛关注。

南方周末近期对社投盟秘书长白虹就“义利99”报告进行了专访，将两期报告的内容和结论进行比对，以求证上市公司社会价值与商业盈利之间的转化结果，和“商业向善”这一价值选择的发展方向。

文章转载自《南方周末》。

社会价值投资联盟秘书长白虹在峰会发布报告

2019年1月9日，社会价值投资联盟（以下简称“社投盟”）发布《发现中国“义利99”——A股上市公司社会价值评估报告(2018)》。这是继2017年以来发布的第二份A股上市公司社会价值年度评估报告，该报告评选出了基于沪深300成分股的“义利99”排行榜，希望揭示上市公司中存在的“义”与“利”的关系。

报告发布后，南方周末记者将两期报告的内容和结论进行比对，以求证上市公司社会价值与商业盈利之间的转化结果，和“商业向善”这一价值选择的发展方向。

报告显示：在经济贡献上，入选“义利99”榜单的上市公司2018年在平均营收、平均净利润、平均市值、平均市盈率和平均股息率的表现上继续好于沪深300和全A股；

经济贡献对比

而在社会与环境贡献上，这99家上市公司的表现同样全面好于沪深300并大幅度领先全A股。

社会贡献对比

环境贡献对比

目前排名显示了社会价值高的公司同样具备强盈利能力，但该观察能否普遍影响更大规模的上市公司，还需静待时日观察。

一支社会价值主体指数

“义利99”，即社投盟将沪深300成分股列为观察对象，基于观察对象创造的经济、社会和环境综合效益，将综合评级居前99名的上市公司纳入社会价值排行榜，并对这99家企业的市场表现加以评估。

与2017年明显不同的是，在数据呈现上，2018年“义利99”不仅纳入入选榜单的99家公司当年的表现指数，还回溯至2013年12月，与沪深300、上证综指、创业板指等A股主流指数相对比。

图片来源：WIND金融终端

“作为一支社会价值主体指数，从资本市场专业角度分析，五年的走势能够支撑一个模型的有效性。”2018“义利99”报告主要撰稿人、社会价值投资联盟秘书长白虹向南方周末记者解释。

最初，报告团队希望从A股公开披露的非财务性信息的841家上市公司获取数据，但这些上市公司数量仅占整个A股市场的24%，难以代表整体情况。经过统计，报告团队发现，在沪深300头部公司中，有243家公司发布了相应非财务信息，因此他们决定将重点放在沪深300的目标公司。

义利99指数的走势最终出乎研究团队的意料。2018年报告显示：前19个季度中，“义利99”有15个季度的指数涨幅高于沪深300；而其累计涨幅跑赢上证50、沪深300、中证800、上证综指、创业板指和深圳成指等A股主流指数，且领先幅度逐步拉大；根据评估模型，将“义利99”各项指标拆解并单独计算后，以全模型生成的义利99指数累计涨幅仍为最高。

因此报告认为：“不仅是经济表现在引导股价上涨，上市公司的社会福祉和环境贡献，以及其创新能力和价值体系也在影响着资本投向和股票价格。”

去留的选择

入选2018年“义利99”排行榜的公司涵盖了工业、金融、可选消费、原材料、能源、信息技术、电信业务、地产、医药卫生、公用事业、主要消费等11个领域。其中，工业和金融占比最大，共有44家企业进入榜单，与沪深300中工业、金融股占比基本保持一致。

公众印象中污染隐患较大的能源行业在榜单中却表现不俗——在社会价值整体和技术创新、管理创新、社会贡献、环境贡献单项中排名第一。沪深300中的13家能源企业，除去连续停牌的两家，共有8家进入“义利99”榜单，其中中国神华、上海石化更是连续两年入选榜单前十。

为此，白虹分析，能源类企业首先在信息披露的精准度和精确度上领先于其他行业，甚至达到了国际上对信息披露最严苛的标准；此外，能源企业国有性质和国资背景的共同特点，也在敦促其重视环境保护和安全生产上起到了关键作用。

回溯2014年后的5个统计年度，共有41家上市公司连续五年上榜“义利99”，其中国企31家、民企6家；中国建筑连续五年名列榜首。

2018年民企上榜比例与2017年相同——25家，报告为此特别分析：从行业来看这些民企与民生息息相关；平均成立年限19年，表现出基业常青的特点；平均净利润率8%，平均纳税总额22亿元，有较强的竞争能力，“是民营企业困难时刻的一道亮光” 。

2018年中国人寿、中兴通讯、东方园林等25家公司没有进入榜单。据筛选规则，违法违规、重大负面事件、财务问题、连续停牌、ST与*ST类公司都会被剔出榜单，限制淘汰类产业和烟草博彩类行业公司，也不得参与评选。

有多大代表性？

联合国17个可持续发展目标是“义利99”评估报告坚持的思想脉络。“企业的使命、愿景、价值观与可持续发展、‘创新、协调、绿色、开放、共享’五大发展理念是否契合，价值观是否呈现在企业的中长期战略中。”

榜单在考量企业价值观的选择。

从经济增长角度观察，2018年“义利99”的表现十分亮眼：入选公司平均营收1791.93亿元，是沪深300的2.13倍、全A股的15.94倍；平均净利润210.50亿元，是沪深300的2.22倍、全A股的20.36倍；平均市值2157.89亿元，是沪深300的1.84倍、全A股的12.17倍。

而在社会价值方面，2018年“义利99”和沪深300的社会价值总分均大幅超过上一年：2018年度被评为“义利兼优”的上市公司为23家，比上年度增加了16家；“利较突出”的上市公司为28家，比上年度减少20家；“义较突出”的上市公司21家，比上年度增加了15家；在年度社会价值评级中，99家上榜公司只有两家公司的社会价值评级出现了下降。

在2018年A股表现不尽如人意的大背景下，“义利99”能否准确反映市场的变化？

“义利99”和沪深300明显代表了领先上市公司的力量：2017年中国GDP为82.71万亿元，沪深300成分股的营业额收入则占GDP的30.24%；“义利99”则占GDP的21.45%。

白虹认为，经济环境如果不景气，反给大公司发展带来机遇；此外上市公司积极响应环保、精准扶贫政策，提升了社会价值。

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